南方基金｜政策组合拳助力券商板块估值修复

近期，市场行情呈现二八分化的特征，券商板块表现强势，证券公司指数在11月6日至11月10日期间大涨3.08%，创下近期新高。券商板块的估值水平仍然处于历史低位，相对于其他行业，具有较大的上涨空间。那么，券商板块的强势反弹是由哪些因素驱动的呢？我们认为，主要有以下几个方面：

一是央行货币政策司发文，表明将坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，持续深化利率市场化改革，健全市场化利率形成、调控和传导机制，更好发挥利率在金融资源配置中的关键作用，引导融资成本持续下降，不断提升货币政策支持实体经济发展的质效。这一表态，释放了货币政策的宽松信号，有利于降低市场的风险溢价，提升市场的信心和活力，从而带动资金流入股市，推动股指上涨。而券商作为金融市场的核心参与者和服务者，自然会受益于市场的活跃和繁荣，其业绩和估值也会随之提升。

二是沪深交易所针对转融通问题分别修订了系列指南，明确上市公司持股5%以上股东，即使因通过转融通出借导致其持股低于5%，仍要将出借股份归并计算且仍受相关规则的限制。此次修订进一步杜绝了通过转融通变相违规减持的可能，传达了严限违规减持的政策决心，向市场传达了积极信号。这一举措，有利于保护中小投资者的利益，维护市场的稳定和公平，增强市场的吸引力和竞争力，从而吸引更多的资金进入市场，促进市场的健康发展。而券商作为市场的监管者和服务者，也会受益于市场的规范和成熟，其声誉和地位也会随之提高。

三是国内经济政策加码，增量资金持续入场增持ETF，中美关系形成改善预期，人民币汇率企稳，北向流出有所减缓。这些因素，共同构成了一个有利于市场反弹的外部环境。国内经济政策的加码，表明政府对经济的信心和决心，有利于稳定市场的预期，提振市场的信心。增量资金的持续入场，表明市场的投资者对市场的看好，有利于提升市场的活跃度，推动市场的上涨。中美关系的改善预期，表明两国之间的贸易和政治的摩擦有望缓和，有利于降低市场的不确定性，缓解市场的压力。人民币汇率的企稳，表明国内经济的韧性和竞争力，有利于稳定市场的资金流动，吸引市场的资金回流。北向流出的减缓，表明外资对中国市场的信心和认可，有利于增加市场的流动性，提升市场的价值。而券商作为市场的参与者和服务者，也会受益于市场的反弹和上涨，其业绩和估值也会随之改善。

综上，我们认为，券商板块的强势反弹，是由多重因素的叠加效应所导致的，这些因素共同构成了一个有利于券商板块估值修复的政策组合拳。当前我国处在流动性宽松、经济企稳预期出现拐点、政策上持续呵护的背景下，或正是对券商有利的投资时机。我们建议投资者，可以逢低布局券商板块，把握券商板块的上涨机会。

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