中矿资源“豹变”： 主力矿山Bikita锂矿达产，抵御锂价下跌能力大增

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

中矿资源（002738.SZ），是今年前三季度“唯二”实现利润增长的锂盐企业，其中关键便在于自有矿的逐步放量。

11月9日晚间，中矿资源公告，公司接到旗下Bikita通知，位于津巴布韦的200 万吨/年（透锂长石）改扩建项目和200 万吨/年（锂辉石）建设项目，已经达到项目设计规划的生产能力和产品质量，实现达产达标。

于公司而言，以上项目将每年分别提供30万吨的透锂长石精矿、30万吨的锂辉石精矿，这与公司短期的锂盐端产能高度匹配。

加上预计今年四季度投产的3.5万吨锂盐项目，中矿资源短期内也将形成6.6万吨/年电池级锂盐产能，这在当前阶段而言已经属于业内第一梯队。

要知道，截至2022年末，天齐锂业的锂盐总产能尚不过6.88万吨。

更为重要的是，当前锂价正处于下降，如果后续碳酸锂进一步下跌，国内的高成本锂盐产能面临出清风险。

反观中矿资源，其单位成本至少在矿石提锂企业中将叫具竞争优势，抵御周期下行的能力强于绝大多数同行。

锂精矿、锂盐产能高度匹配

中矿资源的锂矿项目，以津巴布韦Bikita项目、加拿大Tanco项目为主。

其中，Bikita项目是此前非洲唯一规模化生产锂矿的矿山，探获的保有锂矿产资源量折合 84.96万吨LCE，去年2月中矿资源完成了对该项目的收购。

随后不久，公司董事会审议通过，将原计划的Bikita锂矿120万吨/年（透锂长石）改扩建工程生产能力，增加至200万吨/年，计划投资额的差值部分由上市公司自有资金补齐。

同年5月开始，中矿资源的再融资项目再次通过审议，募集资金便是用于以上Bikita锂矿的改扩建和新建的200万吨，以及春鹏锂业的3.5万吨高纯锂盐项目等。

到今年7月上旬，上述两个Bikita锂矿项目先后投料生产。

“津巴布韦当地时间2023年9月7日，公司所属津巴布韦Bikita矿山首批10000 吨锂辉石精矿粉开始发运回国，以供给公司正在建设的3.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线原料需求，标志着Bikita矿山的锂辉石生产线已能够稳定供应锂辉石精矿粉。”中矿资源10月底电话会议指出。

另据公告，Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目达产后，预计年产化学级透锂长石精矿30万吨；Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目达产后，预计年产锂辉石精矿30万吨。

需要指出的是，透锂长石精矿的Li2O含量略低于锂辉石精矿。

去年8月，Bikita矿山首批透锂长石精矿的Li2O含量为3.5-4%，其锂辉石精矿的Li2O含量预计可达到5.5%。

相应的，上述两个项目的原料的消耗产出比例，存在一定差异。

“一般情况下，锂辉石精矿约7-8吨生产1吨电池级碳酸锂，透锂长石精矿约11-12吨生产1吨电池级碳酸锂。”中矿资源指出。

即便按照12:1、8：1较高的原料消耗比例估算，30万吨透锂长石精矿、30万吨锂辉石精矿，也可以生产2.5万吨、3.75万吨的高纯锂盐。

反观中矿资源的锂盐产能，现有2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能、0.6万吨电池级氟化锂产能，加上预计四季度投产的春鹏锂业3.5万吨产能，公司合计锂盐产能为6.6万吨。

这意味着，仅仅依靠Bikita矿山，便足以满足中矿资源中短期内的锂盐原料所需，进而帮助公司成为国内极少数锂精矿、锂盐产能高度匹配的一体化企业。

成本仍存小幅下降空间

虽然当前缺少准确的成本数据，但是参照历史和同业公司成本来看，中矿资源生产成本可能还有一定的下降空间。

根据定期报告披露的营业成本、销量数据计算，2022年中矿资源锂盐生产成本在12.1万元/左右。

今年上半年，该公司原料自给率由2022年的19.43%提升至75.88%。

同期，公司锂盐9740.76吨，按产品划分的“新能源原料开发与利用业务”项营业成本为92282万元。照此估算，上半年中矿资源的锂盐单吨成本，已经由去年的12.1万元降至9.47万元。

也正是得益于成本端的下降，中矿资源也成为了今年极少数实现毛利率、净利润逆市增长的锂业公司。

再看原料100%或接近100%自给的同业公司，按照以上同样方法估算，天齐锂业、永兴材料2022年的平均生产成本，分别为每吨6.1万元和5.5万元，处于矿石提锂行业上市公司的前两位。

不难看出，随着后期中矿资源原料自给率提升至100%，仍然不排除其生产成本进一步小幅下降的可能。

实际上，通过上游收购锂矿资源来打造一体化锂盐产能，早已经成为本轮景气周期中绝大多数锂盐企业的共同选择。

以雅化集团、盛新锂能为例，均为外采原料性企业，今年成本端抬升明显，并对其盈利能力构成压力，此前这两家公司也已经分别宣布其锂矿项目建成投产或者试生产。

不过，考虑到原料、锂盐的匹配程度，以上公司仍然难以实现原料的完全自给，这也是中矿资源等企业的优势所在。

放在2021年、2022年的上涨周期中，全行业整体盈利，成本优势无非是决定了各家企业赚多赚少的问题。

但是，当前锂价处于下跌趋势中，在电池级碳酸锂15万元/吨左右的市场环境下，已经有部分高成本锂盐厂率先亏损，成本将关乎企业的生死。

如果后续锂价继续走低并持续较长时间，亏损企业数量将相应增加，同时高成本锂盐厂在长期亏损后也将密集减产、停产，产能面临出清的风险。

届时，能够成功穿越行业低谷的企业，可能只剩下低成本的盐湖提锂企业，以及锂精矿高度自给的矿石提锂企业。

从上述角度来看，中矿资源Bikita项目的产能释放节点，确实来得非常及时。