倚仗ETF撑大规模，华泰柏瑞有何难言之隐？

文|王博 出品|天下财道

随着基金三季报收官，基金公司最新规模版图浮出水面。

Wind统计显示，截至三季度末，基金行业总规模超过27万亿元，相比2022年末增长5.5%。

其中，华泰柏瑞基金管理有限公司（下称“华泰柏瑞”）管理规模增长较为突出，从二季度末的3302亿元增至3965亿元，一个季度增长了663亿元，在全部基金公司中独占鳌头，同时排名也上升两位，来到行业第24名。

不过，规模增长主要倚仗华泰柏瑞沪深300ETF这一只产品。三季度，该基金规模一举增加482亿元。

相比之下，主动权益类产品不但规模缩水，且多只产品今年以来收益率处在同类下游水平。

ETF扛起规模

成立于2004年的华泰柏瑞，是一家中外合资基金管理公司，股东为华泰证券、柏瑞投资公司、苏州新区高新技术产业公司，持股比例分别为49%、49%、2%。

经过多年的发展，华泰柏瑞管理规模稳步攀升，但其ETF基金“依赖症”也愈发严重。

截至今年三季度末，华泰柏瑞的管理规模达到3965亿元，相比二季度末增长20%。表象背后的实质是，规模增长仍依赖于ETF基金。

具体来看，公司ETF基金规模为1890亿元，占比48%，环比增长37.8%；而主动权益类基金规模只有547亿元，环比下降4.2%。

华泰柏瑞管理规模

值得注意的是，华泰柏瑞ETF规模主要靠华泰柏瑞沪深300ETF一只产品撑起。该基金成立于2012年5月，是国内首只跨市场ETF。今年8月7日，其成为国内首只规模突破千亿的股票ETF，以及规模最大的权益基金。

截至三季度末，华泰柏瑞沪深300ETF规模达1200亿元，相比二季度末增长482亿元，增幅达67%。这只产品已占到华泰柏瑞公募管理规模的30%。

除此之外，公司其他ETF基金的规模都相去甚远。华泰柏瑞红利ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF三只产品规模均在100多亿元，其余ETF产品规模均在百亿以下。

一只产品在一类产品中一骑绝尘，乃至于扛起整个公司规模增长的大旗，这种现象在基金行业实属罕见。

主动投资困局

虽然ETF基金风生水起，但华泰柏瑞的主动权益投资相形见绌，这也引起业界的关注。

据Wind统计，最近两年，有可比数据的47只主动权益类产品（只含主代码）平均收益率为-27%。华泰柏瑞质量领先A、华泰柏瑞港股通时代机遇A跌幅更是超过50%。

今年以来，公司旗下54只主动权益类产品中，有48只收益率为负，其中9只产品跌幅超过20%，且排名处在同类下游水平。

首当其冲的是华泰柏瑞低碳经济智选A，以35.82%的年内跌幅在该公司产品中表现最差，同类排名2059/2072。大幅落后于业绩基准、沪深300指数和偏股混合基金均值。

华泰柏瑞低碳经济智选A业绩表现

该基金成立于2022年8月，主要投资于低碳经济相关行业证券，结合指标与基本面研究，选择质地优良的成长性公司。

看上去名字挺吸引人，但其诞生之后就赶上新能源板块持续调整，净值也一路“坐滑梯”，成立以来累计下跌近45%。

截至三季度末，该基金的重仓股仍以新能源车、锂电池相关个股为主。有点悲催的是，第一大重仓股宁德时代，9月份以来跌幅达20%；第三大重仓股旭升集团则在10月份连续跳水。

虽然从持仓变化可知，宁德时代已经被该基金减仓约15%，但基金经理在三季报中仍表示：“我们看好新能源车中处于产品周期的整车及配套公司，以及电池新技术落地、智能驾驶普及带来的个股机会。”

听其言，还要观其行。未来华泰柏瑞低碳经济智选A的业绩能否有起色，还需要时间的验证。

将时间拉长来看，另一只听上去名字不错的基金，也让投资人很受伤，它就是华泰柏瑞质量领先A。自2021年1月成立以来，累计跌幅达57%，同类排名1543/1556。

华泰柏瑞质量领先A业绩表现

如果说华泰柏瑞低碳经济智选A，选择标的的范围还有些受限，那么这只基金显然弹性大得多，而且“质量领先”这几个字，也足够吸引人。

该基金的目标则更是无懈可击：“通过深入的公司基本面研究，精选具有可持续高质量成长且估值具有吸引力的公司进行价值投资”。

深入的研究，精选的公司，带来的竟是净值漫长的下跌？基金经理究竟做了什么？

成立以来，华泰柏瑞质量领先A的重仓股经历过较大调整。2022年，其先是换入房地产和消费板块，之后又转向互联网和新能源，但调仓效果并不理想，甚至可以说有些“慌不择路”，当年净值跌幅达40%，同类排名2608/2633。

今年该基金将配置向信息技术板块倾斜，总算喘了口气，净值下跌速度有所减缓，年内收益率接近-12%，暂时摆脱了排名近乎垫底的尴尬，同类排名进入中游水平，为1722/3520。

尽管如此，华泰柏瑞质量领先A累计近6成的净值亏损，还是让持有人伤痕累累。直到近期，在东方财富基金吧中，仍有不少投资人表达着不满。

基民们的失望情绪，并未影响基金经理的心情。在该基金三季报中，基金经理还是乐观地表示“A 股黄金10年正在开启，希望投资者把握住投资机会”。

然而，华泰柏瑞质量领先A目前净值仅为0.43元，何时能让持有人回本还是未知数。

老将业绩掉队

目前，华泰柏瑞旗下共有39名基金经理，其中不乏行业老将，有11人投资经理年限超过8年。但是，资历深厚并不意味着管理业绩一定出色。

典型的例子是，具有13年投资经验的牛勇，管理的6只产品年内跌幅全部超过30%。这6只均是偏股混合型基金，包括华泰柏瑞低碳经济智选A、华泰柏瑞成长智选A、华泰柏瑞盛世中国、华泰柏瑞远见智选A、华泰柏瑞基本面智选A、华泰柏瑞聚优智选一年持有A。

牛勇管理的6只基金业绩情况

除了上文提到的华泰柏瑞低碳经济智选A，其他5只产品的重仓股多有交叉，集中于医疗健康和信息技术行业，而这些产品今年的业绩可谓全军覆没。

资料显示，牛勇曾在泰康人寿保险公司从事研究工作，2008年5月加入华安基金公司任高级金融工程师，2010年9月起担任基金经理。2018年1月加入华泰柏瑞，2022年1月起任公司主动权益投资副总监。

虽然具有多年管理基金的经验，但牛勇却没能战胜市场。

此外，具有8年多投资经理年限的方纬，管理的4只产品任职收益全部为负。其中华泰柏瑞价值增长A自2022年7月接手后，任职回报为-30%。

方纬管理的4只基金任职回报

以老带新是基金公司惯用的人才培养方式，若老将业绩还不佳，对于年轻基金经理的成长难免会产生不利影响。

随着基金行业日益强调权益投资的重要性，基金公司如果主动管理能力存在明显短板，已成为难言之隐。对于指数投资“大户”、尤其靠ETF做大规模的华泰柏瑞来说，如何突破权益投资能力的瓶颈，《天下财道》将持续关注。

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