连亏6年半的青云科技，还在夹缝中求生

文｜韩 湘

10月30日，“国内混合云第一股”青云科技披露了2023年三季度财报。

财报显示，青云科技三季度实现营收8183.77万元，同比增长7.74%；归母净利润为-4128.83万元，扣非净利润为-4375.16万元。前三季度来看，青云科技实现营收2.57亿元，同比增长10.20%；归母净利润为-1.23亿元，扣非净利润为-1.27亿元。

整体来看，青云科技目前仍处于亏损泥潭中，但相对2022年同期则实现了减亏。青云科技在财报中也对这一变化做出说明，“公司力行降本增效，期间费用、营业成本较上年同期大幅下降；公司发展核心优势产品，毛利较上年同期大幅增长，因此年初至报告期末及本报告期亏损较上年同期有所缩减。公司控制成本，支出项减少，年初至报告经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所缩窄。”

即便如此，青云科技仍未摆脱亏损命运。「数智研究社」发现，从2017年至今，青云科技已经连续亏损了6个完整的财年。2023年前三季度，青云科技还在亏损中。

「数智研究社」发现，青云科技在上半年年报中曾公开坦言，云服务业务面临激烈竞争且目前在竞争中处于劣势地位，在规模、品牌等方面与行业领先企业均存在较大差距，竞争压力较大。

不难看出，在云计算市场，青云科技还在夹缝中求得生存机会。

深陷亏损泥潭

青云科技，起了个大早却赶了个晚集。

作为最早布局混合云市场的公司，青云科技于2021年3月登陆科创板，成为“中国混合云第一股”。上市首日，盘中一度触及98元/股的高点。

「数智研究社」获悉，混合云是融合公有云和私有云的一种模式，也是近年来云计算的主要发展方向之一。一般来说，公有云的核心客户以企业为主，但企业出于安全考虑更愿意将数据存放在私有云上，但同时又希望获得公有云的计算速度和资源配置，混合云的存在完美解决了企业的这一需求，帮助企业兼顾公有云的成本和私有云的合规安全，最终降低了企业成本。

从市场规模看，市研机构Gartner曾在《中国混合云运营的三个重要经验》报告中提及，中国混合云采用率在2021年达到42%左右，预计2024年有望突破70%，届时将远超全球平均50%的水平。

也就是说，混合云这一市场还有很大的增长空间。无疑，青云科技目前就处在这一增长空间里，应该“青云直上”才行。但现实情况是，青云科技的业绩一言难尽。

从业务类型来看，青云科技主营分为云产品业务和云服务业务两大部分。其中，云产品业务主要向客户提供相关产品的实施、驻场维保、售后支持等服务，当然也包括客户的定制化开发和项目管理服务等，而云服务业务则主要是向服务器厂商采购服务器及相关配件，并向网络设备供应商采购交换机等网络传输设备，向数据中心服务商采购机柜、带宽、IP和光纤等电信资源。从业务收入构成来看，青云科技的云服务产品一直以来都是核心营收的来源，占比维持在6成左右。

数据显示，从2020年至2022年，青云科技云产品业务收入占总营收比例分别为68.64%、68.06%和58.69%。2023年上半年，青云科技云产品业务收入占比降至54.54%。出现了比较明显的降幅。从数据来看，这一核心业务占营收的比重逐年下滑。

在核心业务营收占比逐年下滑时，云服务业务收入占总营收的比例则出现了回升。从2020年至2022年，云服务收入占总营收比例分别为31.36%、31.94%和41.17%，这三年间好像还一片欣欣向荣。但2023年上半年，云服务业务收入占比突然降至15.15%。

「数智研究社」发现，青云科技的两大业务中，云产品业务的毛利一直维持为正，而云服务业务的毛利则一直处于负数区间，但好在基本面一直在扭转向好中。2020年，云产品的毛利率还在30%以上，云服务毛利则为-31.76%。到了2023年上半年，云产品毛利增至54%左右，云服务的毛利则为-10.4%左右。

基本面一直在扭转向好，但因主营毛利率不尽如人意，青云科技的综合毛利率也没好到哪里去。2021年，青云科技的综合毛利率为4.28%，2022年回升至12%左右，2023年上半年也回到25.02%的高点。但回头看，从2019年至2020年，青云科技的综合毛利率均维持在双位数。目前看虽有回暖，但能持续多久也是未知数。

多重因素影响下，青云科技还没能从亏损泥潭中爬出来。从2017年至2022年，青云科技归母净亏损分别为9647.78万元、1.49亿元、1.90亿元、1.63亿元、2.83亿元和2.44亿元。如果加上2023年上半年的亏损，青云科技6年半以来亏损已经超过了12亿元。

云计算持续内卷

云计算技术的日趋成熟，辅以国家政策的大力推广，以及企业数字化转型强烈需求的加持下，包括政府机构、能源交运、制造零售等在内的庞大的传统企业逐步接受了上云的商业模式。

目前，传统企业正处于热火朝天的数字化转型阶段，虽然模式和产品尚不成熟，但对于云计算的需求却在不断增长。当然，不断增长的云服务需求对于云产品的稳定性、兼容性等也就提出了更高的要求。在这样的节骨眼上，知名的云计算厂商腾讯云、阿里云等看到了传统企业的这一需求，并纷纷向下兼容。而青云科技，开始面临这些巨头们的竞争和围攻。

毕竟，从市场规模来看，一家市研机构Canalys发布的中国云技术设施数据显示，2021年时，阿里云、腾讯云、华为云和百度云位列市场份额前四，其中阿里云独占37%的市场份额遥遥领先。四大巨头累计瓜分了中国云基础设施市场超过8成的份额。中小云计算厂商青云科技，想要突围似乎有难度。

好在，青云科技没有选择坐以待毙的道路。

面对巨头们的围攻，青云科技也尝试在经营策略、战略等方面进行转型。业绩报中，青云科技表示，“未来云服务业务要避免与公有云巨头进行直接竞争，要更加关注公司更擅长的传统企业客户的稳定需求，减少互联网客户自身业务波动带来的收入的不确定性。在混合云的发展趋势前，公司将云服务业务作为混合云解决方案的组成部分，有望给公司贡献新的收入增长来源。”

同时，在AI和大模型爆火的当前，青云科技也表态，“AI算力服务已经成为公司非常重要的新的增长点，未来会把AI算力服务作为公司战略级业务，核心资源也会向这一业务倾斜。”

青云科技的打法很明确，利用船小好调头的优势，主攻垂类传统企业的定制化需求和服务，服务好一类客户，服务好专业性客户，就可以了。这么看，青云科技想要从大厂的围攻中突围，也不是没有可能。

在「数智研究社」看来，青云科技可以趁着目前政策支持，在国家“东数西算”的大工程中做大做多贡献。毕竟，云计算的规模还在“青云直上”。中国信通院发布的《云计算白皮书（2023）》显示，2022年云计算规模达到4550亿元，2024年将突破万亿元关口“。前途无量。

青云科技CEO黄允松也曾在公司上市时展望未来，“盈利问题能够在三年内解决。“但时至今日，盈利问题仍然是青云科技的老大难题。前景虽然十分光明，但道路无疑十分坎坷。在2023年的当前，青云科技想要在竞争中突围，还有很长的路要走。

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