投教 | 一文读懂量化多空策略！

本文首发于公众号“私募排排网”。

量化多空策略指同时持有股票多头头寸和空头头寸的投资策略，通常留有一部分风险敞口，风险敞口的决策依靠基金经理对市场、行业、风格的主观判断或者量化模型结果。该策略股票多头头寸主要通过直接购买股票资产实现，而空头头寸则主要通过在融券、股指期货、个股期权、收益互换、股票ETF或股指ETF期权等股票相关资产或衍生品中上建仓得以实现。

“量化多空”策略的本质是“量化择时对冲”策略，相当于给指增策略搭配上部分对冲防守机制。这个策略不严格要求随时对冲所有股票多头，而是通过量化的方法（股指期货CTA策略），根据不同的市场环境，量化策略给出具体的多空判断信号，根据信号调整期货空头的持仓，暴露不同程度的股票多头头寸。

通过这种灵活调整的“量化多空”择时，投资组合在市场下跌时，通过增加对冲控制得住风险。在市场上涨时，通过减小对冲获得一部分市场整体上涨的β收益。

一、策略优势
1、市场中立

多空策略的设计意味着它不依赖于市场整体走势。这使得它在市场下跌时也有可能实现盈利。

2、风险分散

通过同时持有多头和空头头寸，多空策略能够分散特定资产或者市场的风险。

3、绝对回报

多空策略旨在实现无论市场环境如何都能实现的绝对回报。

二、与指数增强策略和市场中性策略的差异
1、增强指数策略

这种策略的目标是在复制某个基准指数的同时，通过某种形式的主动管理来实现超过该指数的回报。增强指数策略并没有明确的对冲市场风险的目标，而是希望在市场上涨时超过市场，因此它的表现会更依赖于市场总体走势。

2、市场中性策略

市场中性策略旨在通过对冲掉市场风险来实现稳定的绝对回报。这种策略通常涉及到同时持有多头和空头头寸，以消除市场风险。然而，与多空策略不同的是，市场中性策略的目标是实现零贝塔，即投资组合的回报与市场整体走势无关。相比之下，多空策略可能会有一些市场敞口，即它可能会有一些与市场风险相关的回报。

指数增强策略的“进攻”能力较强，但是波动性很大，“防守”能力偏弱；量化中性策略“防守”能力较强，但在指数较强时，“进攻”能力较弱；量化多空策略则是在“进攻”与“防守”之间做一个均衡,风险收益特征介于市场中性和量化指增之间。在基本维持了接近于指数增强策略的收益率的情况下，降低了组合的波动率和回撤水平，使得投资组合的夏普比率提高！

三、九坤投资的“量化多空”策略

九坤投资是国内较早涉足“量化多空”策略的头部私募，目前在私募排排网运行的“量化多空”产品最早的成立于2018年。

九坤投资的量化多空策略，本质上是三个交易策略叠加：一篮子股票（满仓），获得长期高回报；量化对冲策略，无视牛熊，积少成多累积复利；股指趋势策略动态择时，市场反转阶段或中等度震荡下攻守兼备。

九坤投资成立于2012年，是国内较早开始从事专业量化交易的团队之一；目前九坤投研团队90%毕业于清华、北大和常青藤院校，核心骨干里具有美国知名对冲基金千禧年、Citadel等经验的人才，或来自于Google、阿里等知名互联网公司，完备的人才培养体系和开放年轻化的工作氛围，使得九坤核心团队留存率达到95%。

目前九坤投资已经建立起完整的包括数据分析、策略研发、交易风控的量化交易体系，同时具备强大的IT实力，自主开发了高性能的软件系统支撑公司整个的研发和交易，并搭建了完善的产品矩阵。目前九坤已推出指数增强、股票精选、股票多空、CTA、债券策略等相应产品线，基金资产管理规模超过百亿人民币。