Mysteel：西南镀冷价差倒挂局面难改

国庆长假过后，市场成交呈逐步缩量态势，贸易商库存轮换速度被迫减缓。原料价格虽然不断上移，钢厂成本端压力加大，但市场信心稍显不足，镀锌等品种现货价格跟涨意愿不强。有花镀锌现货价格与热轧基料价格走势背离，镀热价差收缩。市场在供需矛盾下，10月份镀锌现货价格环比出现下跌。但在下跌过程中各区域市场表现不一，局部区域价差有所扩大。那么笔者就从品种价差、区域价差以及市场供需格局等角度来剖析西南区域有花镀锌的现状。

一、品种价差倒挂 需求支撑力不足

进入下半年，西南区域冷轧、有花镀锌价格波动在200元/吨内，整体价格变化幅度较小，市场活跃度减弱。以重庆市场镀冷价格走势图来看，冷轧价格走势稍强于有花镀锌，自8月份以来有花镀锌与冷轧一度形成倒挂局面，期间倒挂幅度高达150元/吨。横向对于近两年的价格情况，有花镀锌价格基本与冷轧维持在100-300元/吨区间内波动，保持着相对合理的价差。自8月上旬开始，局面被打破。镀锌与冷轧现货价格走势存在着一些分化现象。重庆冷轧的价格表现相对突出，有赖于汽车产业的支撑，重庆地区属于国内汽车基地之一，2023年前三季度汽车产量整体表现尚可，对于需求端存在一定的支撑。而有花镀锌更多用于工程建筑，受开工面积同步下滑等因素影响，市场需求也在走弱，品种之间支撑力表现不一。

二、区域价差尚不具备优势

那么再来纵向对比区域之间情况，笔者选取重庆、邯郸区域价格作比较。下半年，重庆有花镀锌价格虽然继续处于全国相当高位，而区域价差并未形成任何优势。从常态化300元/吨价差收缩至150元/吨，以至于北方资源阶段性停止对于西南市场的投放量，从供给端来看，外围钢厂资源投放减少，给到西南市场压力一定程度得到缓解。8月华北区域在热轧基料重心下移的带动下，有花镀锌价格下跌明显，而西南区域跌速则表现偏慢，区域之间价差逐步拉开。但终端需求并未有所改善，市场仍处于供需矛盾的格局下。放在全国的大环境下对比，西南区域有花镀锌价格同样不具备价格优势，因此短期外围资源投放意愿不强，更多的是以本地钢厂为主。

三、区域产能增加 市场内卷加剧

自9月份开始，川内钢厂新增产能此起彼伏，预计下半年新增年产能60万吨，区域内供给量不断增加。在需求未有改善的现状下，钢厂品牌丰富，市场资源过于充裕，贸易商销售压力不断增加。虽然品种价差倒挂，存在有花镀锌替代冷轧的用钢需求，但这部分需求相对有限，相较于产能增量而言微乎甚微，市场内卷现象也越发明显。据悉，近期有花镀锌现货价格波动幅度较小，中间商活跃度明显减弱，主要以终端刚需性采购为主。因此，市场库存压力主要集中在一级代理手中。临近月底，各大钢厂陆续出台结算价格，华北区域热轧基料重心虽然下移，但成本依旧处于相对高位。对于短流程压延企业而言，成本压力持续存在。预计在热卷的成本支撑下，预计西南地区有花镀锌结算价格同样会维持高位，与现货价格相当。

在需求本就疲软的现状下，各区域之间价差基本与运费成本相当。区域价差一旦过大，即形成区域之间资源流转的现象。整体来看，西南市场有花镀锌资源相对充沛，短期需求难有增量，市场销售压力不减。而热轧基料在铁矿等原料持续高企的支撑下，传导至压延企业生产成本依旧会继续维持相对高位。因此，有花镀锌局面相对被动，整体来看，预计11月份西南有花镀锌价格上涨动力不足，下跌空间也相对有限，镀冷价差短期难以修复。

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