创投大会 | 李亚军：投出千亿级，只靠七个字

10月26日，2023重庆创投大会在西部（重庆）科学城隆重召开，众多知名投资人空降科学城，其中就有临芯投资董事长李亚军。

▲李亚军在创投大会上演讲。活动主办方供图

此前，李亚军已经与重庆高新区频频接触，有意打造一支硅光专项基金，集中力量把科学城变成硅光产业技术高地。

纵观国内投资界，李亚军算是一个另类，仅专注于集成电路领域，其他领域概不涉猎。早年因发起并主导澜起科技、豪威科技等项目并购，一战成名。2022年，李亚军被《财富》杂志评为“中国最具影响力投资人TOP 10”。

8年，募资74亿元；112个项目，16个上市；综合IRR（内部收益率）高达39%，李亚军希望再花十年、二十年时间，投出中国人自己的千亿级芯片巨头。

以下是记者与李亚军的对话。

三十年如一日，只做半导体

记者：临芯投资专注于集成电路领域，为什么选择从VC（风险投资）到上市再到并购，进行全生命周期投资，而不像其他资本一样逐渐退出？

李亚军：临芯投资和通常的财务投资机构不一样，我们是从产业转过来的，投资之前在央企做集成电路做了二三十年，我们就做我们自己熟悉的事，把投资的范围局限于半导体圈里，在圈里的事情，设备、设计、材料……我们全做，所以投资也是，从VC、PE（私募股权投资）、并购，这是我们基本的投资理念。

记者：在天使轮投资过程中，临芯投资有什么特色？

李亚军：实际上我们是做并购起家的，然后我们开始往前走，就走到PE阶段，这里最核心的点，第一拼关系，第二要拿到额度要拼钱。这不是我们的优势，所以我们继续往前走，中间走过一个阶段叫盈亏平衡点，在这个点上，我们投了中威、芯原。但还不够，我们还在往前走，走到天使轮，一个创业者背着个背包说我要创业，我都敢投，最典型的是伟测（注：半导体公司，已上市），他说创业，第一笔天使资金就是我们投的。

记者：我们做的还是相关多元化的并购，发起并购的考虑是什么？

李亚军：我们做这个行业到现在，存在的最大的问题就是太散，小而散太多，没有大家。你去跟人家国外比，中国的因特尔在哪里？中国的英伟达在哪儿？中国的高通在哪儿？

我们后来分析，它是跟企业成长阶段相关的，第一个阶段起家是靠技术，但是发展起来，重心必须从管技术到管企业、管人、管关系上。光到第二步还不够，还必须到第三步，就是去做并购，由内生增长到外生增长。

作为这样一个产业的投资机构，我们最大的目标是怎么去发现、培养并成就一个世界级的企业。如果说什么时候这家公司到千亿美金了，那我们觉得很自豪。哪怕再花10年、20年时间，至少要朝着这个目标去努力。

像下围棋一样布局产业，形成联动

记者：临芯投资做全产业链布局，投的这些产业链公司，目前企业联动是什么样的情况？

李亚军：这有点像下围棋，刚开始一个子、两个子放下去的时候，还看不出来，但是当这些子开始形成片、连成片就很重要了。比如我们投的一个设计公司，它需要产能，拿不着，我们就找另一家公司给他产能。我们投的装备公司，他们说要找客户，我们就帮他对接客户；然后设计公司和设计公司之间，也有相互联系。我们把整个资源整合起来，给他赋能。

记者：在早期的投资中，您发现创业者、创业团队，希望资本方还能提供什么样的帮助？

李亚军：现在确实是这样，一些好的项目你光给钱，人家不要你的，他要问你能给我带来什么，包括他的上下游、他的协同、他的客户，包括给他找人，我们都可以，因为我们不仅仅是在国内，我们的触角是全球范围内。

记者：您觉得一个成功的企业家或者说创业者，必须具备哪些素质？

李亚军：首先是坚强的意志，因为在创业过程中会遇到各种各样的艰难险阻；第二是管理能力，这是一个综合能力；第三是当企业做大，人的道德品质显得非常重要，厚德才能载物。

七字诀：搬砖、架桥、搭积木

记者：高新区的微电子产业非常发达，像联合微电子、华润微电子和临芯投资有没有一些大的合作？

李亚军：像联合微电子硅光这一块，我们合作还是比较多，因为硅光是下一代集成电路，有一些革命性的技术，尤其在人工智能上，它对算力速度和功耗降低会有非常大的提升，这是我们重点关注的对象，我们和联合微电子在紧密地联系。

记者：之前您提到产业+投资，就是一边做实体，搭建生态能量，一边加上资本驱动这样的模式，可以这样理解吗？

李亚军：临芯的核心投资逻辑是两结合，第一个结合是产业+投资，我们的重心在产业上，所以我们不怎么关心政策变化，比如IPO（首次公开募股）一会开一会关。我们的目标在企业上，给他赋能，要企业能够持续成长，是这么一个逻辑。第二个结合就是国际和国内结合，集成电路的先进技术、高端人才在海外，但是最大的市场在中国，我们把海外的嫁接过来，就是架桥。

记者：据了解还有另外两个，搬砖和搭积木。

李亚军：对，在手法上我们有三个，第一是搬砖，所谓搬砖就是价值发现，相对简单，澜起是典型的，当时他们在纳斯达克上市，很多价值出不来，我们帮他私有化之后在国内上市；第二就是刚才说的架桥，把海外的技术、人才跟中国的市场结合起来；第三个难度最高，标准的说法是资产重组，形象地说就是搭积木，这个企业有这个优势，那个企业有那个优势，但是又各有各的弱点。比如芯原微电子，我们帮他们做了一个整合，把一家做GPU的公司放进来，他摇身一变成了一家人工智能公司。

看好三大领域：汽车芯片、微电子、人工智能

记者：各地都在打造创投中心，西部创投未来的发展，您有哪些比较好的建议？未来，西部创投和临芯投资会在哪些方面展开重要合作？

李亚军：重庆经过这些年的发展，已经看到了很大的变化。西部创投成立后，创业也会跟着起来。重庆现在到了一个非常好的时机，因为全球化有一个梯度转移，国内也有梯度转移，在上海的后来往二三线转，现在集成电路也到了这个程度，这也是重庆来承接的最好机会。

重庆至少有三个优势：一是汽车芯片，汽车芯片国内起步都差不多，同时重庆有长安，龙头企业带动很容易起来；二是微电子，我们做了很多硅光以后，发现硅光制造这一块，联合微电子在全国名列前茅，甚至可以说是最好的；三是人工智能，人工智能是重庆乃至整个西部的节点，还有N多应用场景在这里出现。这三大领域是重庆可以大力发展的。