IPO定价31.68元，薄膜材料生产商，德冠新材申购解读

大家好，我是量子熊猫。

感觉已经好久没写新股，翻了下数据，撇开北交所的不算，这周一共有2只新股发行，上周是2只，上上周也是2只，上上上周是4只，上上上上周也是4只，对比之前每周10只看，确实一直在减。

另外今天还看到群里有小伙伴贴了张图，没有拉数据核实过，就贴出来给大家看看，如果数据为真，难怪能稳稳连干5年。

今天市场盘面基本又是把之前的情况又重演了一遍，几个主要指数也再创年内新低，两市成交量7666.5亿元，北向继续净流出11.61亿元，离岸人民币兑美元汇率小幅上涨收在7.327。

把汇率跟盘面放一起，主要因为今天出了一组比较重要的数据，方便大家理解下数据的含金量。

1，三季度季GDP同比增长4.9%，大幅超过wind平均预期为4.4-4.5%，前三季度累计GDP同比增长5.2%；

考虑到去年四季度GDP同比增速只有2.9%，今年5%的小目标简直轻而易举。

2，9月社零同比增长5.5%，前三季度社零同比增长6.8%；

3，前三季度全国居民人均可支配收入29398元，比上年同期名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.9%；

4，前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%，9月份全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点，连续2个月下降，全国企业就业人员周平均工作时间为48.8小时；

至于青年的数据还没有恢复。

5，前三季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.1%，其中制造业投资增长6.2%，增速比1-8月份提高0.3个百分点。

6，前三季度全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，其中住宅投资66279亿元，下降8.4%。

上面几点除了第6点本就改si以外，基本没一个差甚至大部分都是超预期的，由于数据是盘中公布的，所以今年市场和人民币汇率的走势、外资流向都已经很好的反映了一切。

投资A股超过10年，第一次觉得这么难受这么难熬，以往数据不好熊猫会勉励大家说没关系至少直面了问题，现在越差未来预期和潜力也就越大。

但现在这情况就有种小孩考试考砸还撒谎骗你拿了高分感觉，然后你还不能动手去揍他，甚至骂他也不行。

预言一下，3000点关口本月甚至本周必猝，除了常规定投外目前熊猫不会考虑加仓，但会提前准备一下资金。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年10月19日可申购新股分析

德冠新材（001378）：

企业基本情况：

全称“广东德冠薄膜新材料股份有限公司”，主营业务为功能薄膜和功能母料的研发、生产与销售。

公司产品最终应用广泛，主要包括白酒、乳制品、化妆品等产品包装盒，书籍、杂志等印刷品封面装饰保护，日化用品、食品、饮料、药瓶等商品标签和防伪标识，电子产品标签及外包装，以及电子制程耗材、家居装饰材料等领域。

公司目前是国内外知名企业艾利丹尼森、芬欧蓝泰、丝艾、福莱新材、紫江企业的供应商。

公司的主要产品为功能薄膜、功能母料。

a，功能薄膜

公司功能薄膜是以聚烯烃树脂作为主要材料，加入不同类型的添加剂，通过多层共挤出双向拉伸制得的具有特定功能的薄膜。

特定功能包括抗静电、抗粘连、遮光、高清晰、高强度、防刮擦、热粘合等，可满足下游客户对包装材料的各类加工需求，包括纸塑复合、烫金压纹、柔版印刷、精细背胶、精密涂布等。

公司功能薄膜产品具体介绍如下：

除上述功能薄膜外，公司部分其他功能薄膜及其应用场景如下：

b，功能母料

功能母料指功能性BOPP薄膜生产时添加的高分子材料助剂，是薄膜产生特定性能的关键材料。

功能母料可改变薄膜的光学性能，使功能薄膜具有哑光、珍珠光泽、高清晰透明等外观；

改善力学性能，增强功能薄膜的刚性、拉伸强度和抗冲击性能。

发行人代表性功能母料产品介绍如下：

业务主要是各种外包装用途的薄膜，还有辅料。

具体营收方面，主要营收来源于功能薄膜，营收占比超过90%。

对应行业为橡胶和塑料制品业，可比上市企业分别为永新股份（002014）、斯迪克（300806）、国风新材（000859）。

发行情况：

深主板发行，由招商证券主承销，新发行市值10.56亿元，发行后总市值42.24亿元，发行价格31.68元，发行市盈率26.12，PE-TTM30.56x，顶格申购需要12.0万元市值。

对比橡胶和塑料制品业PE-TTM为25.11x，对比永新股份PE-TTM为13.35x，对比斯迪克PE-TTM为56.21x，对比国风新材PE-TTM为53.21x。

业绩情况：

2023年1-6月，公司实现的营业收入为53,899.88万元，同比数据没找到...

实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6,101.26万元，同比数据没找到，但是基本可以确定的是都是下滑的。

2022年营业收入128,870.82万元，2021年营收131,438.02万元，2020年营收102,094.01万元，年复合增速为12.35%。

2022年扣非归母净利润16,172.88万元，2021年扣非归母净利润19,550.34万元，2020年扣非归母净利润8,503.10元，年复合增速为37.91%。

2020-2022年营收和利润增速都比较高，但主要增长都是在2021年，然后2022年营收和利润都是下滑，再到2023年上半年营收和利润也都是下滑。

参考招股说明书解释，主要由于市场景气度下滑和原材料价格上涨。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为19.36%、27.35%和22.75%，毛利率波动较大。

参考招股说明书解释，主要2021年市场景气度提升、公司不断优化产品结构带动毛利率提升，而2022年由于市场景气度下滑和原材料价格上涨毛利率又有所回落。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩表现较弱。

从发行情况看，深主板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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