融券新规出台！“限制做空”改变不了市场趋势，不会产生实质影响

周末，证监会出台融券新规，沪深交易所发布了《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》，主要内容有：

1、普通融券的保证金比例由50%提高至80%

8月27日出台的四大“史诗级”利好中，有一条是将融资保证金最低比例由100%降低至80%，9月8日收市后实施。

融资保证金比例由100%降至80%，融券由50%提高至80%，这是“逆周期”安排，鼓励做多。

2、私募证券投资基金融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。

80%只是针对普通投资者，如果是私募基金，融券保证金比例为100%。

100%的保证金率，信用根本不能放大，100万的资金只能借到100万市值的股票。

为什么私募基金被”特别优待“？

第一，上半年大家都亏钱，连外资都认怂了，只有高频量化私募赚钱，还爆出了购买2.85亿大别墅的消息。

很多股民认为，就是它们利用融券实现变现T+0，做空也能赚钱，压制了市场上涨。

因此，高频量化私募成为众矢之的！

第二，以上只是市场臆测，控制风险才是关键。

融券属于信用交易，有一定的风险，而目前批量做融券业务的就是高频量化私募基金，风险集中度很高。

如果有一天市场转势，出现连续大涨，私募基金的风险敞口将快速放大，很容易爆仓。

3、投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票。

限售股份与战略配售股份在限售期内不能卖出，如果持有者通过融券高价卖出，在限售期结束后归还，可以实现套利。

这次《融券新规》堵上了这个漏洞！

4、发行人高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票。

战略配售一般是针对超级大盘股的！由于发行量太大而担心不能全部被认购，因此将一部分新股以发行价卖给“战略投资者”；后者不用参与摇号，有一定的限售期。

但有很多中小盘股也开始搞战略配售！

以金帝股份为例，IPO发行才5477.67万股，战略配售计470.09万股，占比8.58%。

战略投资者到底是谁？是不是关系户？

比关系户更厉害！就是自己人，由本公司高管与核心员工参与的两个资产管理计划，这不是一鱼多吃吗？

本次《融券新规》禁止这类专项资产管理计划，在承诺持有期限内出借其获配的股票。

A股有很多估值虚高的股票，主要有两个原因：

1、前几年，百亿级爆款“赛道型”基金买出来的。

这是二级市场的原因，自然也由二级市场买单。原则上不应该限制做空，以实现资本市场的价值发现功能。

2、新股定价虚高

这是由发行机制造成的，战略配售就是其中的一个因素，不应该让二级市场背锅。

一些科创板公司发行量不过几千万，还进行战略配售，人为减少供应量，抬高发行价，上市后也更容易被爆炒。

股价被炒高后，这些战略配售股还能转融通借出，赚取年化40%+的高息。

以金帝股份为例，27天期最高年华收益率为28.1%。

但借出本金是当时的市值，而不是战略配售股的成本，因此实际年化利率超过40%。

针对这种现象，与其打补丁禁止出借，倒不如釜底抽薪，取消中小盘股的战略配售。

而中小盘股一般不存在发行失败的风险，还有承销商包销的条款！

A股不振的主要原因不是融券、T+0等技术性原因，限制做空改变不了市场趋势，不会产生实质性影响！