刚刚，证监会、沪深北交易所齐发融券重磅新规

10月14日，证监会发布消息称，为进一步加强融券业务逆周期调节，经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。

来看重点内容：

1、对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。

2、融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。

3、出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

// 沪深北交易所火速响应 //

10月14日，沪深北交易所相继发布《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》。

其中提到：

1、投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%;

2、 投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票；

3、 发行人高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票；

4、股票首次公开发行上市后的前五个交易日，战略投资者出借获配股票的，应当通过非约定申报方式出借；

5、 战略投资者出借获配股票的，不得与融券投资者或者其他主体合谋，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益；

6、证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，并对投资者融券行为加强管理。应对投资者的相关交易行为进行前端核查，严禁参与违规或为违规提供便利，发现投资者交易行为不符合相关规定的，不得为其办理融券或者转融通证券出借业务。

// 促进上市公司高管专注主业 //

在市场专家看来，战略投资者出借配售股份是为了获得出借收益，到期仍将收回全部股票，并且继续作为配售股份管理，继续承担价格涨跌的风险。

此前，金帝股份高管与核心员工参与IPO战略配售设立的资产管理计划在上市首日出借其获配证券，引发市场关注。不少专家认为，对于上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，可进一步优化完善。

9月19日证监会有关部门负责人在答记者问中表示，针对市场反映的上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，证监会将充分听取各方意见，进一步论证评估。

市场人士分析称高管及核心员工配售股票出借虽不直接涉及减持，但根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整。此次取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，将有助于促进上市公司高管专注主业。

// 如何影响市场？ //

针对上述调整，有市场人士表示，可以看到，调整充分听取市场反馈，引导市场良性运用融资及融券工具，进一步鼓励资金参与市场。此外，长期看，融券业务在平抑市场波动起到了重要作用。限制融券，鼓励融资主要是充分发挥制度的逆周期调节能力。

根据市场人士的初步测算，保证金比例调整后，预计融券新增规模减少40%左右；限制部分战投出借，在上市初期减少融券比例约60%-70%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，证监会这一重磅举措体现出对融券业务的强化监管，能够减少市场做空的融券量，无疑对活跃资本市场以及提升投资者信心都有重大意义，同时也减少了投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。

Wind数据显示，截至10月12日，A股融券余额879.05亿元，其中有153家公司融券余额超过亿元，金山办公、拓荆科技、华友钴业、招商蛇口、中际旭创5家公司融券规模均超过10亿元。

从实践情况看，融券业务虽然规模整体较小，但对平抑市场波动发挥了积极作用。2020年以来上市的1010只注册制新股中，首日无融券的474只新股平均振幅76%，首日有融券的536只新股平均振幅54%。前五日无融券的股票平均振幅113%；有融券的股票平均振幅85%。

市场专家认为，在当前市场情况下，适度提高融券保证金比例有利于发挥融资融券业务逆周期调节功能，促进融券业务平稳有序发展。

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