时代的眼泪！百年辉煌之后 大溃败

　　文/顾天杰

　　百年巨头 隐入尘烟

　　2023年10月12日东芝宣布，公司股票将于今年12月20日退市。

　　这家经营了148年的巨头，最辉煌时期是全球前五半导体制造商、日本第二大综合电机制造商、日本第四核能厂商。

　　（来源：央视财经微博）

　　东芝帝国也没能逃过瓦解的命运，成为一段历史。

　　它也是日本制造业从巅峰时刻，逐渐走向战线收缩的全过程见证人。

　　从起源来说，东芝源自两家不同名字、不同行业的公司。

　　1890年藤冈市助、三吉正一在东京的京桥创办生产白炽灯泡的合伙公司“白热社”，随后在1899年更名为东京电气。

　　1875年田中久重于东京银座创办电信机工厂，弟子继承后1893年改名为芝浦制作所，1939年两家合并，重新更名为东芝。

　　二战时候东芝通过收并购进入电子、化学、军工、家电、消费电子、半导体等一系列领域。

　　1985年东芝研发出全世界第一台笔记本电脑，并且连续7年保持市场份额全球第一。

　　（图片来源：快科技 驱动之家）

　　上世纪70到80年代，是日本制造最辉煌的时刻，东芝、索尼、夏普、松下、日立和三洋组成彩电六大巨头，打遍天下无敌手。

　　然而日本企业在消费电子、半导体等行业的优势没能传承下去。

　　2000年之后，中国相关企业强势崛起，逐渐承接了原属于日本的订单，韩国三星、中国美的、海尔等新秀走上台前。

　　东芝也在这个时期开始积极转型，押重注在一项高风险、高收益的新业务上：

核电

　　在构想的过程中东芝很乐观，因为日本国土面积有限、资源相对匮乏，核电业务盈利丰厚且稳定长久，看似稳赚不赔。

　　东芝迅速斥巨资收购美国西屋电器77%股份，全面布局核电业务。

　　可惜人算不如天算，管理层未曾预料到的黑天鹅出现了。

　　2011年日本福岛发生地震，导致第一个核电站发生事故，这个核电站恰好就是东京电力与东芝联合出资建造、经营管理的。

　　（十年之后 福岛开始排放污水 来源：中国新闻网微博）

　　也就是说：

本来被定为业务标杆的项目，翻车了。

　　陷入穷途末路的东芝没有选择刮骨疗毒，重整旗鼓再战，反而是选了一条最差的道路：

财务造假。

　　经后来的调查显示，自从2008年开始，一直到2014年，东芝连续三任CEO都通过非法会计手段让公司虚增了累计12.2亿美元的利润。

　　这个丑闻一直到2015年才被媒体爆出，审计机构在调查后认为东芝在基础建设、半导体、个人电脑等多种业务中造假。

　　于是百年企业的声誉毁于一旦，东芝摇摇欲坠。

　　它只剩下最后一条路：批量甩卖资产。

　　2015年东芝把图像传感器业务，以190亿日元的价格出售给索尼。

　　2016年，东芝将家电业务80.1%的股份和40年的东芝品牌全球授权及超过5000项与白色家电相关的专利转让给美的。

　　2018年，贝恩资本牵头的财团以180亿美元的价格收购了东芝的存储芯片公司，东芝80.1%的电脑业务股份被卖给夏普。

　　曾经的六大彩电巨头，在经历了阵痛与转型期之后，都集体转变了思路：

　　它们将低附加值的工厂、产业链转移到海外。

　　然后公司总部不断往产业链上游走，聚焦顶端技术与元器件，然后如果还有富裕的资金，那就去不断拓宽新的市场。

　　总的来说，日本在巅峰时期的优势产业，都依赖同一种成功路径：

一、先导入欧美先进技术，支付专利费、设立合资公司、外派员工学习 二、将外来核心技术本土化，以工匠精神不断尝试和改善，在国内大规模生产 三、利用日本的人工、土地优势，将廉价优质产品销往全球 四、如果利润下滑，那就海外设立工厂，输出品牌与标准化流程 五、最终脱离低附加值产业，总部往上游走或者转型其他业务

　　这套打法生态链完善、自洽，可惜并不适用于互联网、新能源车这样的颠覆性行业。

　　日本的制造业与工匠精神，学中做、做中学的产业策略，以及学徒制度、终身雇佣制度紧密结合，造就了独特的商业生态。

　　东芝等一系列巨头，并不是败给了外部竞争对手，而是输给了自己。

　　它没能进化到下一个阶段，就提前倒下了。

　　远走海外 再造日本

　　日本国民级动画片《蜡笔小新》中，有这样一段情节：

男主的爸爸野原广志要被公司派往尼泊尔工作至少2年，他心中很不舍得也不愿意告诉家人，最终鼓起勇气对妻子和孩子坦白了，一家人相拥哭泣。

　　（2022年 野原一家还完了房贷 来源：微博）

　　这是日本产业经济史里，一个小小的横截面。

　　官方数据显示，1996年至2022年，日本对外投资规模翻了8倍。

　　日本对外投资规模存量已占日本2022年GDP的比重近50%，显著高于中国。

　　日本企业远走海外，大概可分为两个阶段：

　　一是19世纪70到90年代，战后经济腾飞。

　　这一时期，日本对外投资的特点是并购美国高科技公司，然后获得科研能力与新技术，帮助日本国内经济调整结构。

　　二是1990年以后到现在。

　　这个阶段里非制造业，包括银行财团、酒店、金融、娱乐业大量进行海外直接投资。

　　一旦日本国内市场饱和，劳动力成本和土地等要素上涨，日本中小企业就面临巨大压力，想要避免这样的情况，只能在政府的扶持鼓励下，加速国内产业升级。

　　经过长达三十年的演变，一大批技术优异、经营策略不断迭代的企业，最终获得了长期稳定增长。

　　日本京都就聚集了一大批长寿龙头企业，包括但不限于：

1.任天堂 2.京瓷集团 3.岛津制作所 4.华歌尔 5.基恩士 6.欧姆龙

　　2013年1月，63岁的日本老大爷桐谷广人一夜爆红。

　　他迅速成为日本综艺节目常客。

　　主要是观众们被他的日常生活方式震惊了。

　　桐谷大爷家里有无数日本企业兑换券、优惠券，换来商品与服务。

　　他接受采访当天是休息日，行程包括：

日料店吃套餐、保龄球馆打球、博物馆参观展览、漫画咖啡厅短暂休息、看两场电影、秋叶原吃鳗鱼饭。

　　一天骑行总距离为43.5公里，花费0日元。

　　日本上市公司中，有大约三分之一会定期给自家股东发福利，从肥皂牙刷卫生纸，到打折机票无所不包。

　　（来源：B站）

　　为了把折扣商品与服务享受完毕，桐谷每天都骑着自己的女士自行车，飞驰在全国各地的街道里。

　　桐谷大爷曾经是一位职业棋手，在90年代泡沫经济时期进入股市，靠炒股把本金从30万日元一路炒到2亿日元，大约相当于1200万人民币。

　　随着股市虚假繁荣的破灭，桐谷的资产缩水到了1亿日元。

　　随后他又靠着高杠杆，在金融市场里把资产提升到了3亿，结果遭遇2008年金融危机重创后，账户现金又缩水到了5000万日元。

　　之后桐谷大爷依靠老爹的养老金，才度过了难关。

　　经过资产大涨大跌后，这位年近古稀的老人，终于参透了人生真谛。

　　他说：

人生前二十年的股票交易就像是一场狩猎，收获和失败的风险皆很大；而之后薅股东福利的策略就像是农耕，可以在不出售股票的情况下一直收获果实。

　　于是我们就看到了一位可爱的老大爷，骑着女士自行车，每天都快乐地穿梭在大街小巷中。

　　（来源：B站）

　　能够给桐谷大爷发放股东优待券的企业，相信也不会差到哪里去。

　　它们可能也和六大巨头一样，褪去了曾经的光环。

　　它们默默深耕某一项或者几项细分领域，力图成为行业里最顶尖的那一批，一点点地积累长期竞争优势。

　　从世界范围来看，核心资产无非就几种：

优异的专业能力、优质的基金回报、核心地段房地产、靠谱企业的股权。

　　桐谷大爷前期靠自身实力，后期靠金融杠杆与股权，并且抓住了最核心的那一小部分。

　　日本制造业也是如此，渡过了追求市场规模、大举海外投资的阶段后，最终回归深耕主业，提升竞争力。

　　百年巨头的消亡是必然事件。

　　真正的技术不会消散，只是换了一种方式延续下去。

　　各位檀香身边有没有曾经在日企工作过的亲戚、朋友、同事？外资在中国三十年，从曾经的光环满身到逐渐消退，有哪些独特的记忆，欢迎在评论区留言告诉我们。

　　（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）