算巨账。许家印做了哪些坏事？

中秋节那天的月亮真是又大又圆，我的读者大大们都看了吗？

许老板在中秋的前一天被控制，错过了今年中秋的月亮，是不是感慨，做个普通人还挺好的。

恒大的股价也从2020年7月份的28.5港元跌到了2023年9月份的1.8港元，跌幅超过93%。面对这样的数据，我们不禁要问，恒大是怎么走到这一步的？许家印做了哪些坏事，以及，恒大2.4万亿都亏哪去了？亏的是谁的钱？

本文中，我试一下从以下四个方面来分析许家印的错误决策和行为：

PART.1

一、 通过VIE架构，把恒大的股权转移到海外，从控股人变成了债权人，试图利用美国法院的破产保护来逃避中国的追责。

许家印通过VIE架构，把恒大的股权转移到海外。VIE架构是什么呢？简单来说，就是一种通过合同控制而非股权控制来实现跨境投资和运营的模式。许家印在2010年将恒大在香港上市时，就采用了这种架构。他通过一系列复杂的合同安排，将恒大在中国境内的房地产业务转移到了一家在开曼群岛注册的公司——恒大集团有限公司（以下简称“开曼公司”）。而许家印本人，则通过一家在英属维尔京群岛注册的公司——新世纪投资有限公司（以下简称“维尔京公司”）持有开曼公司的绝大部分股份。

他的目的是通过在香港上市，获得更多的国际资本的支持，提高恒大的估值和融资能力。通过在海外注册公司，享受更低的税率和更宽松的监管，减少恒大的成本和风险。再通过合同控制，随时调整恒大的股权结构，增加自己的话语权和收益权。同时通过海外转移资产，规避中国的法律和政策，保护自己的利益和安全。

PART.2

二、利用高息美元债，把资本从中国境内转移到海外，导致恒大的负债率居高不下。

恒大以一种高风险的方式进行了一系列的资金运作。许家印通过向国内银行以国内房产作抵押来获取美元贷款，随后利用这些美元发行高息债券，将其购买或分配给内部关联人士，最终将资金收入个人腰包。此外，恒大还在海外进行了一些亏本生意，被认为是一种转移财富的手段。

然而，当债务到期无法偿还时，恒大选择寻求破产保护，企图将责任转嫁给提供担保的银行。但银行无法动用那些房产，因为这些房产属于购房者所有，政府和社会有责任保护他们的权益。因此，最终这些债务将由国家和普通百姓来承担。

这一系列操作实质上是让国内的资产变成了负债，将海外的美元变成了个人财富，而风险则留给了银行和业主。这种策略可以说是将债务隐藏在国内，而将潜在的风险转移到了海外。这就是所谓的债在国内，钱在海外。

PART.3

三、 盲目扩张，涉足多个领域，如汽车、足球、矿泉水等，造成恒大的资金链紧张和亏损加剧。

恒大是中国最大的房地产开发商之一，但在近年来，它也涉足了多个领域，如汽车、足球、矿泉水、健康、教育等，试图打造一个多元化的产业帝国。

恒大在这些领域的投入非常巨大，据统计，恒大在足球上投入了150亿元，在汽车上投入了474亿元，在矿泉水上投入了50亿元，在健康上投入了100亿元，在教育上投入了200亿元。

恒大在这些领域的投资逻辑是基于对房地产市场的预判和对新兴产业的追逐。然而，恒大在这些领域的表现并不理想，甚至出现了严重的亏损和困境。

这些领域的盲目扩张，导致了恒大的资金链紧张和亏损加剧。恒大为了维持这些领域的运营和发展，不得不频繁地借债和卖资产，导致了恒大的负债率居高不下。截至2020年6月，恒大的有息负债余额达到了8355亿元，负债率达到了惊人的87%。而且，恒大在这些领域的亏损也直接拖累了恒大的业绩。2021年上半年，恒大营收为2226.9亿元，同比下降16.5%；净利润105亿元，同比下降29%。其中，恒大房地产业务录得亏损约41亿元，新能源汽车业务亏损约49亿元。

PART.4

四、奢侈糜烂，给自己和恒大的高层安排了豪华的生活待遇，忽视了恒大的核心业务和客户利益。

再来看许家印的奢华生活（网传）：

他豪掷6700万欧元，买下了一艘名为"Event"的巨型奢华游艇，这艘游艇专门由荷兰顶级设计师精心打造。

拥有两辆劳斯莱斯幻影，其中一辆是左舵，另一辆则是右舵，这两部车的使用年限已经超过十年。

他曾为恒大足球队购置了一架私人飞机，而他个人更是拥有两架飞机——湾流G45和空客A319，总造价高达10.7亿。

在境外，他拥有一处豪宅，位于英国伦敦的2-8A Roland Kate，传闻价值高达40亿。

此外，他还在伦敦拥有一套价值16亿的顶级豪宅，据说前主人是沙特王室。

在国内，他的豪宅也不在少数，包括广州的御景半岛别墅和深圳湾一号豪宅区。

恒大高管们的奢靡生活

恒大内部管理挺奢靡的，之前网上流传出一份恒大高管的出差服务细则，让人瞠目结舌。这份细则详细列出了恒大集团董事局主席许家印和其他高管出差时的各项要求，从住宿、交通、餐饮、休闲等方面，无一不体现出他们的骄奢淫逸和无度挥霍。

在住宿方面，他们要求五星级酒店或豪华别墅，房间必须是套房或总统套房，连门牌号都要符合风水要求。洗漱用品、剃须刀、按摩器等必需品一应俱全，还要备有各式水果、零食、蜂蜜水等，有的指定专人按摩和美容服务。

交通方面更是要求豪华轿车或商务车接送，且品牌有严格规定，如许家印只乘坐奔驰S600或宝马7系。保镖随行、私人飞机或游艇出行更是司空见惯，享受贵族般的待遇。

餐饮要求高档餐厅或私人包间，菜品需符合个人口味和健康要求。有些高管有特殊饮食习惯，如只食用进口水果、只饮用进口蜂蜜，甚至连餐具也要进口。

而在休闲方面，高管们各显其好，有打牌的，有欣赏电影音乐的，有购物旅游的，也有泡温泉做SPA的。无一例外，他们都要求享受最尊贵的服务和最舒适的环境。这样的公司成本控制肯定一塌糊涂，以前房地产繁荣的时候他们使劲造，现在楼塌了，建议把这份细则送给监狱，让他们继续“享受服务”。

恒大欠的都是谁的钱？

恒大作为中国最大的房地产开发商之一，涉及的债权人和债务人众多，不同的债务类型也有不同的偿还顺序和风险程度。根据恒大之前公布的财务数据，恒大的欠款大致可以分为五类：购房者、投资人、施工单位与供应商、金融机构、银行。

恒大的债主中，最倒霉的人可能是那些购买了恒大财富平台发行的理财产品的普通投资者。这些投资者中有很多是恒大的员工、业主、亲友等，他们被恒大的高管或者销售人员诱导或者强迫，用自己的积蓄或者贷款，购买了恒大财富平台发行的理财产品。

还有那些购买了未完工楼房的业主，以及这些年来一直和恒大赊账的合作商，这7000亿+10000亿的债务陷入了许多家庭和合作商的深深困境。

而许老板分得的500亿红利是外汇，属于境外财产，国内无法监管。

最近的新闻报道显示，许家印的前妻丁玉梅在七月得知许家印受到边控后，便乘坐飞机离开了香港，目前下落不明。另外许家印早前就设立了32亿的家族信托基金，为家人留好了后路。

许教授用自己的经历，给学生们上了一堂管理学大课。