北京
文 | 付一夫
价值投资理念在业内一直都享有很高的地位，无论是“股神”巴菲特还是彼得林奇，抑或是国内的段永平和张磊，这些投资大佬们无一例外都是价值投资的拥趸。
正因为如此，依托于价值投资的理念，通过长期投资、调整资产配置策略等方式来抵御短期波动，继而借助“复利效应”来实现可观的财富回报，成为了很多投资者梦寐以求的事情。
然而不少人在实践过程中，常常容易陷入一些误区却不自知，到头来非但没能赚到钱，反而亏损惨重。为了帮助各位投资者“避坑”，我们在本文中就来讨论一下做价值投资常见的两大误区。
误区一：价值投资=长期持有
价值投资，一般是需要通过长期的持股，才能迎来上市公司的真实价值被市场发现的时刻，继而股价一路攀升，为投资者带来超额收益。然而，长期持有却未必是价值投资，比如投资者买入股票后因股价下跌而被套牢的被动持股，或者是投资者在获利之后未能及时退出而导致收益缩水。这些问题的根本原因，都是在于投资者对于公司基本面缺乏深刻的理解和判断。
以巴菲特为例，全世界的人都知道他习惯于长期持有他认为有价值的公司股份，很多持仓都长达二三十年，他也信誓旦旦地说过：“如果这家公司你不想持有十年，那你一分钟也不要持有。”然而在投资中石油过程中，他2002年和2003年买入，2007年就全部抛光了，前后不过四五年时间。对此，巴菲特解释道：“石油的利润主要依赖于油价，如果石油在30美元/桶的时候，我们很乐观，如果到了75美元/桶，我不是说它就要下跌，但是我就不像以前那么自信了。现在，石油的价格已经超过了75美元/桶，所以要出售。”
简单几句话，却包含了深刻的价值投资思想：价值投资的本质在于价值，投资品蕴藏价值时买入，价值兑现时及时出售，而非过分追求长期持有，这恰恰是很多崇尚价值投资的人们容易忽视的地方。
误区二：价值投资=买低估值的公司
除了“长期持有”之外，“低价买入”是价值投资强调的又一大原则。具体而言，由于股票价格总是围绕其价值上下波动，因而投资者应该学会发现那些价值被市场低估了的公司，在其股价处于低位时出手，“以40美分的价格买入价值1美元的东西”，然后坚定地长期持有，获得丰厚的回报自然水到渠成。而价格终将向价值回归，这也是价值投资能够成立的最底层基础。
正因如此，很多投资者习惯于用估值的方法寻找那些价格相对便宜的公司，认为这就是价值投资的必要环节。然而从实际情况来看，很多人本以为买到了足够便宜的股票，入手后却发现价格还在持续下跌，并没有出现价值回归的情形。更有甚者，很多人没有及时止损，仍在盲目地坚定持有，结果却“坚守了不该坚守的”，到头来只能是蒙受巨大亏损。
这便是所谓的“价值陷阱”，即投资者买入了表面上估值很便宜，但实际上却很昂贵的股票；这样的公司，无论股价多吸引人也是万万不应该买入的，只因股价常常是不涨反跌，而且越跌越惨，收益自然无从谈起。
之所以会陷入“价值陷阱”，主要原因在于很多投资者过于依赖财务指标，却忽视了其他一系列因素，如行业景气度、市场竞争格局、公司内部治理等等，这些因素对于公司基本面以及未来盈利预期都会产生影响。从这个角度来理解，很多时候公司股价的“便宜”并非源自于公司价值被市场低估，而是公司竞争力的持续下滑使其变得越来越不值钱，股票价格一路下跌自然也就在所难免，正应了那句老话：“便宜一定有便宜的道理”。
其实说到底，想要做好价值投资，光靠“低价买入+长期持有”断然是不够的，还是需要我们扎扎实实地回归到基本面研究上来，在充分把握行业前景和公司内在价值的基础上，再考虑配合技术指标来进行买卖操作，如此才能在投资股市的道路上行稳致远，并获取理想的收益回报。
投资是一生的修行，与君共勉。
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