新股首发一日火爆后持续阴跌，北交所二级与打新市场的冰火两重天

今年以来，北交所内的打新收益盛况有目共睹，越发吸引投资者来掘金。9月15日科强股份（873665）的IPO打新数据显示，共冻结资金约808亿元，创2022年3月以来北交所发行打新资金规模新高。

但和打新市场火热的境况相比，新股上市后的在北交所内的表现似乎截然相反。

新股首发火热，首发后阴跌不止

北交所新股的打新概况和上市后在二级场内行情之间有多分裂呢？

犀牛之星APP数据显示：今年以来，北交所内58家新股，上市首日破发的新股只有14家，破发率仅为24.14%，和去年相比情况似乎好了不少。

但假设时间拉长，这58家新股有不少在首发后就开始了漫长的阴跌之旅，截至目前已经有39家都跌至发行价以下，破发率扩大至67.24%。

意不意外，本以为有将近80%的概率可以打新获利，殊不知新股多拿几天就是很难出手的烫手山芋了。

而这种剧烈的回调是否只出现在北交所内？

从今年以来各中小板块上市新股首发和后续表现情况对比来看：

新股上市后在各板块内的破发率有所提升是一种普遍情况，但其中首发和后续的回调差距这么大的，只有北交所。

但其实细察目前北交所将近67.24%的新股破发率，其实很接近板块内个股质地二八分化的情况。

又或者说这本身就是板块内的真实情况，首发时过热的涨幅才是一种非常态。而造成这部分情况的最直接的一是在IPO收紧的大环境下新股较为稀缺，二是今年以来节节下行的二级市场，低迷的交投和持续阴跌的行情，让场内资金对个股炒作一直秉着非常谨慎的态度，而在二级市场过度低迷、套牢盘较深的情况下，没有套牢盘、流通盘小的新股自然成为资金炒作的受宠。

基于板块内个股质地二八分化的特点，因此这样的情形的低价新股不在少数，也因此造成了北交所内的特殊风景，给北交所的打新市场带来另一种关注度。

但这种低价的可持续性极低，套利空间只能在打新市场内存续，上市后来到价格浮动迅速的二级场内，基本不具备炒新价值，价格往上走高点就罕有人接手，所以往往在首发后就会开始走漫长的阴跌之路。

这也是为什么北交所的打新后首发表现更好，而后续的破发率会那么迅猛增加的根本原因。即便是长线投资为主线的北交所，也难逃追高杀涨的非理性因素作用其中，在始终难以为继的二级行情中，胜率更高，且动不动出超涨翻倍的新股市场，显然有吸引力的多。

首发行情难延至二级，打新炒新市场断层严重

都说北交所内的新股中枢价格较低，这也是为什么今年以来北交所新股之所以引人注目不断掀起打新热的原因。

对比各板块来看，北交所的新股平均发行市盈率也已经是其中最低的板块：

为什么会有现在首发上市后绵延阴跌的局面呢？又或者说，为什么回调的幅度会在众板块中首居第一位？

个股以外，更大概率还是北交所内的低迷成交导致新股上市后持续走低的价值中枢。

从今年北交所上的58只新股看，平均16.96的发行市盈率，在上市后在板块内截至目前的最新市盈率均值降至15倍的梯度，已经能品出板块内的交投之低迷。

原本，北交所今年的新股市场开始火热就是因监管层的默示下，在新股定价上做出了较大让步而得出的套利空间，当前这个上市后维持稳定在发行市盈率之下的价格，属实不是一个好局面。

打新市场和炒新市场的热度差距过大，出现断层无法衔接情况过于高发时，打新热潮退却，北交所内的问题，也很可能在某个资金撤场的拐角点，猝不及防的重新出现在人们面前。

当然，这仅是一种可能。

当下在IPO审核收紧、“深19条”政策的加持下，新股打新的热度和逻辑没有发生根本变化，短时间内打新市场的热度大概率不会消散。

只是更谨慎炒新股，在市场过热之时不忘最开始的投资逻辑，重视关注企业基本面，总归不会错。

毕竟前面新政后的首家新股力王股份（831627），也是7.45万户投资者参与网上发行，申购倍数323.98倍，申购冻结资金424.73亿元的梦幻开局，但来到现在，那些来不及退场的朋友，现在已经要腰折才能离场了。

结语

近期的北交所，政策近期密集出台，后续还有不断发力预热的转板期待，两年的发展建设，虽然场内指数依然在低位徘徊运行，但全市场已从逐步迈向规模、功能双提升的关键时期，站上了高质量发展的新起点。

只是在交易层面尚待解决的问题，还有很多很多。