美元，又疯了

原创 刘晓博

美元又疯了，美元指数再次站上了106点。

上图是美元指数的走势，它反映的是美元跟6种可自由兑换货币的汇率关系。

其“配方”是：欧元占57.6%，日元占13.6%，英镑占11.9%，加拿大元占9.1%，瑞典克朗占4.2%，瑞士法郎占3.6%。

所以，美元的强弱很大程度上是由欧元决定的。欧元的强弱，是由欧元区通胀率、经济增长势头等因素决定的。

9月14日，欧洲央行出人意料地再次加息25个基点，这是其连续第十次加息。加息后，基准利率创2001年7月以来的新高，一般认为欧元区的这一轮加息基本上结束了。

欧元区的通胀率是一路走低的，没有看到反弹。

美国就不同了，最近两个月的通胀率都是反弹的，这意味着加息的“药”还不能停。

美国通胀顽固的背后，是经济的强劲。

其实质，是美国开启了新一轮技术革命、工业革命，而且渐入高潮。其标志是：新能源、新一代汽车、卫星互联网、人工智能等。

二战之后，全球产业链很明显地分为低、中、高和超高几个部分。美国处于产业链的最顶端，德国、日本、英国、法国、韩国等，处于第二层级。中国从低端迈入了中端环节，开始向高端迈进。

每一轮技术突破，一般从美国开启。因为美国人口足够多，吸引了全球优秀的大脑。美国获得诺贝尔奖的人数，占诺奖的40%左右，其中三分之一是“外援”。

每次技术突破均从美国开始，不仅让美国获得了超额利润，还显著拉开了跟欧洲、日韩等国家的距离。欧洲、日韩等国，善于吸收美国的技术，把核心部件制造出来。两次技术突破中间的那段时间，往往是欧洲、日韩经济跟美国拉近距离的机会。但美国会利用下一轮技术突破，再次把欧盟、日韩等国家甩开。

不过这一次情况有所不同。比如新能源和新一代汽车，核心技术是美国、中国率先突破的，但生产新一代汽车、新能源电池的工作，并没有被欧盟、日韩承接，而是美国、中国自己干了，出现了特斯拉、比亚迪、宁德时代这样的世界级企业，欧洲、日本、韩国深深感到了国运的变迁。

美国通胀反弹的另外一个短期原因，是国际油价的上涨。

油价上涨的背后，是俄罗斯和沙特等产油国联手减产石油。

美国通胀顽固还跟疫情之后的大撒币有关。美国的印钞速度一度达到了25%，比肩中国的四万亿时期；中国的印钞速度一直没有突破13%，甚至因为房地产出现拐点而引发了经济的深度调整。

市场普遍预期，美联储要真正控制住通胀，帮民主党赢得2024年大选，弄不好还要加息两次，每次25个基点。

美元就是在这个背景下，强势起来的。它的一个重要标志是，美国10年期国债收益率最近也不断攀升：

于是我们看到了美元对全球主要货币的大反攻，美元对欧元的汇率是这样的：

美元对日元的走势是这样的：

美元对英镑的汇率是这样的：

美元对人民币的走势这样的：

仅以最近两周的走势看，人民币对美元贬值算是比较少的了。

美元什么时候才能变弱？

趋势性变弱，要等到美国通胀再次持续下行之后。美联储的加息也是强弩之末了，剩下的1到2次加息，会在明年一季度之前完成。到了明年下半年，或许就开始考虑降息了。

对于投资者来说，家庭适当配置一点美元是合理的。如果有条件，黄金和美元的资产配置占比应该达到12%左右。实物黄金和美元的流通性都不好，配置的主要目的是对冲风险。其余88%为人民币资产，其中70%左右为大城市优质不动产，其他18%为养老保险、银行理财、现金、股票基金。