市场是否已经足够便宜？四个基准性指数最新的估值百分位

讨论市场是否已经足够便宜，我们除了要看大盘指数的点位，也要看估值的水平，也就是说把两个结合起来看相对来说会更稳妥一些。

在此之前曾经和朋友们交流过，说市场什么时间到底呢？我们说从道理上来看，要么出现政府大力度的救市政策出台，也能够扭转市场的方向，通常在中国政府是掌握了足够的资源，只要他们愿意的话能够改变很多宏观经济，包括价格指标的走向。

另外一个如果假设说政府的这些政策不到位，只能当市场足够便宜，但足够便宜，怎么来表达？刚才给大家讲的一个是我们看大盘的指数，另外一个看大盘的主要基准性指数它们的估值百分位的水平。

我们来看截止到9月21号收盘的时候，先说一下深成指，在9月21号收盘的时候是24.2倍的市盈率。

可能说了这么个点位，大多数的大众投资者是无法来判断的，我来告诉你这个位置如果我们观察截止到9月21号最近的三年这个时间，这个点位处于最近三年以来的1.1%的估值百分位。

我不知道你是否还有印象，在上一节课朋友们讨论过了，如果来看深成指的点位的话，已经创造三年零一个季度的新低的位置了，跌破1万点了，但你会发现如果看估值的市盈率却并不是最便宜的，仍然还有1.1%的时期比当前还便宜。

发生在什么时间？一次是2022年的4月底，虽然当时深成指也没有跌破1万点，但是它的市盈率水平比当前还是要略微低一点点，另外一次是发生在2023年7月底8月初那个时候，这两次的市盈率水平比当前都是要略微低一点点，但总体来看瑕不掩瑜，深证成指已经是处于三年的历史底部的位置了。

其实把周期拉长，我们看5年时间，从2018年的9月21号到2023年9月21号，深成指的估值水平也处于只有10.5%的估值百分位，也就是说只有还有大约10%的时期比当前更便宜一些。

那个时候主要发生在什么时期？主要发生在2018年的10月份到2019年1月份期间，经历过市场10年最大的熊市的调整，在2019年的1月份市场迎来了一轮新的牛市，在此之前估值是相当之低的。

我们下面再看一下创业板指数，9月21号收盘的时候，创业板指数的最新的市盈率水平31.21倍，处于最近三年的0.00%的估值百分位，没有比今天更低的了，也就告诉我们创业板已经在3年最低的已经是底部了。

5年处在0.58%的估值百分位，周期拉长到5年时间，基本上也是处在底部的位置了。

这个数据其实我们把它翻译成投资的语言，就意味着如果一旦到哪一天市场出现了底部反转的话，大家知道创业板指数是弹簧压得最狠的，可能当一旦市场出现了新的一轮反弹的时候，极大的概率它可能反弹的幅度强度也会是几乎最大的了，这是一个朴素的道理。

我们下面再看一下上证指数，在9月21号收盘的时候，上证指数的市盈率14.86倍，处于最近的三年时间的31%的估值百分位。

你就会发现从估值的角度来看，上证指数应该还并不算是足够便宜，三年时间里面还有30%的时期比当前更低，你也可以大体理解还有差不多一年左右的时间，它的估值的市盈率比当前还要低，所以上证指数从这个意义上来说，尤其是和创业板指数和深成指对比，并不叫足够便宜。

我们要把周期拉长到5年的话，上证指数的估值市盈率处于最近5年的50.6%的估值百分位，就意味着大体处在一个平均水平，有一半的时期比当前还是要便宜，有一半时期比当前贵。

所以我想上证指数市盈率的水平和在上一节和大家分享的上证指数的点位有一点类似的地方，但估值的百分位更精准地反映了到底上证指数今天它是不是足够便宜，处在什么样的位置。

下面我们再看一下沪深300指数，在9月21号收盘的时候，沪深300指的市盈率12.5倍，处于最近三年的8.5%的估值百分位，这个比上证指数还是要便宜了一些，但是和深成指相比较和创业板指数相对比它没有那两个便宜。

沪深300指数处于最近5年的14%的估值百分位，这就告诉我们这些实际上以沪深300代表的大个子的蓝筹也是比较便宜了。

但是市场常常是这样的，我们听到一句话叫牛市的时候不言顶，熊市的时候不言底，虽然说我们刚才说深成指和创业板指数已经足够便宜了，已经都跌破了整数关口，但是我们看上证指数实际上还没有跌破3000点的整数关口，如果我们看估值的市盈率的百分位，上证指数和沪深300指数也许仍然还会有调整的空间，但是总之已经是离底部不远了。

面对以上这些估值的水平，可能有一部分投资者对资本市场充满了恐惧，尤其是一朝被蛇咬，十年怕井绳，但是有另外一部分在前期仓位控制比较很好、遵守了投资纪律的这一部分投资者，包括在场外观望的这些空仓的投资者，却正在迎接一场新的黄金坑带来的盛宴。

在下一个10年预计对大多数的这些中产家庭来说，资本市场恐怕是要接过房地产成为新的财富的主赛道，也许一场新的分水岭就发生在2023年的四季度，我想你要明白了以上这些估值以及背后这些道理，可能你能够找到正确的来面对这一场市场调整所带来的新的机会。