高负债叠加亏损，香雪制药频频被执行：今年以来累计被执行超七亿元，资金困境如何破？

连续两年半处于亏损状态的香雪制药(300147)，今年以来，累计被法院执行超7亿元，其中9月以来至今累计被执行金额超4亿元。亏损叠加负债高企，对于任香雪制药董事长长达10余年的王永辉而言，其能否带领公司冲破资金困境？实现经营层面的扭亏为盈？值得关注。

身陷资金困境

今年以来累计被执行超7亿元

进入九月份，香雪制药被执行的案件并没有停止下来，反而新增了不少。

据中国执行信息公开网，自今年9月以来，香雪制药先后被广州市黄埔区人民法院、广州市海珠区人民法院立案执行，执行标的分别为1,020,384元、330,603,215元（约3.31亿元）、106,528,611元（约1.07亿元），累计约4.38亿元。

从上图可见，今年以来，香雪制药频频被法院执行，截至目前，累计被执行金额已超过7亿元。而截至2023年6月末，香雪制药的货币资金仅有1.27亿元。

根据香雪制药2023年半年度报告，香雪制药与多家公司、以及银行存在纠纷。

例如，因香雪制药未能按时履行还款义务，广州高新区投资集团有限公司向广州市中级人民法院申请强制执行，案号为（2023）粤 01 执4607 号，执行标的 33,060.32 万元。

香雪制药与广州高新区融资租赁有限公司融资租赁合同纠纷，前期已达成了和解分期付款，并已支付了到期的部分款项，因资金紧张未能按期支付剩余到期款项，其向广州市黄埔区人民法院对香雪制药申请了强制执行，案号为(2023)粤 0112 执 7515 号，执行标的为 12,255.60 万元。

香雪制药、广州市昆仑投资有限公司、王永辉先生与华晟基金管理（深圳）有限公司、华元城市运营管理（横琴）股份有限公司合同纠纷案，前期已达成了和解分期付款，并已支付了到期的部分款项，因资金紧张未能按期支付已到期的部分款项，其向广州市中级人民法院对香雪制药申请了强制执行，案号为(2023)粤 01 执 2509 号，执行标的为 5,891.20 万元。

香雪制药与中国银行(601988)股份有限公司广州开发区分行的借款纠纷，因香雪制药出现流动性收缩导致未能按时履行还款义务，其向广州市中级人民法院申请强制执行，案号为（2023）粤 01 执 5863 号，执行标的 1,688.52 万元，（2023）粤 01 执 5860 号，执行标的 7,006.11 万元

从上述执行案件中，均涉及香雪制药因资金紧张问题，而导致无法按时偿还借款，导致被执行。针对资金紧张的情况，近日，有投资者提问香雪制药“目前公司资金情况如何？未来对于财务情况有何规划？”

香雪制药表示，目前公司运营正常，自有资金、持续融资能力、较高的可变现资产可保障公司部分短期债务到期本金及利息的偿付。公司已制定了通过经营自有资金，向银行申请借款展期、债务重组、分期偿还，实施股权融资，出售资产等方式进行偿债安排，以优化债务结构。公司会不断优化资产结构及资源配置，完善管理体系，聚焦主营业务中成药的发展和TCR-T细胞治疗新药的研发，管理团队也会努力经营提升盈利能力，促进可持续性发展。

截至2023年6月末，香雪制药的资产负债率为70.07%，其中短期借款15.06亿元，长期借款7.80亿元。

经营亏损持续

两年半累计亏损将近13亿元

前有高负债待偿还，后方经营又持续亏损，造血不足，所谓难上加难。

作为主营中药制造的香雪制药，其在宁夏、云南、四川、广东、山西等地分别设立了子公司，通过子公司运营中药材基地。宁夏中药材基地主要涉及黄芪、黄芩、党参、甘草、柴胡和板蓝根等，云南中药材基地涉及重楼、附子、玛咖等，广东中药材基地主要涉及化橘红等，山西中药材基地主要涉及连翘等。

不过，尽管中药材种植基地不少，从经营业绩来看，香雪制药近年来却深陷亏损的“泥潭”，至今仍无法摆脱该困境。

公开资料显示，香雪制药在2021年度突然转入整体亏损，持续至今。即2021年度、2022年度、2023年半年度，净利润分别为：-6.88亿元、-5.33亿元、-0.66亿元。

从去年度经营情况来看，香雪制药表示，报告期内，公司聚焦主业，但受宏观环境、市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素影响，对公司主营业务造成了一定的冲击；此外，报告期内公司整体财务费用仍然居高不下，并计提了部分资产减值准备，以及出售了主要子公司湖北天济的控股权导致合并报表范围发生变化，综合导致拉低了当期净利润。

从今年上半年来看，整体盈利以及扣非盈利仍为亏损，不过同比有所收窄。香雪制药表示，报告期内公司持续拓展市场渠道，主营产品抗病毒口服液销量较上年同期提升明显，对公司业绩产生积极贡献，但受中成药原材料价格的上涨、公司财务费用负担较重、参股公司湖北天济药业有限公司计提资产减值等主要因素的影响，使得公司上半年的整体经营结果仍处于亏损状态。

持续两年半的亏损，香雪制药能否在今年实现扭亏为盈？中药材会否有好的期待？近日，有投资者在互动易平台上提问香雪制药“今年中药材涨幅巨大,贵公司拥有很多的中药材种植基地,那贵公司今年中药材种植的收益有没有大幅度提升?”

香雪制药则回复表示，中药材价格一直受到如宏观经济、货币政策、自然灾害、种植户信息不对称、产地、产量等多种因素影响，容易出现较大幅度的波动，公司一直都关注中药材价格，随市场行情及时做好采购、收储等工作，但随着市场对药品需求的增大，相关中药材原材料价格上涨，一定程度上也增加了公司的经营成本。

作为香雪制药实控人的王永辉，其自公司上市即任董事长兼总经理至今已十余年，而且按照香雪制药2022年度报告，王永辉的任职终止时间为2025 年 07月 18 日。如此算来，王永辉任董事长的时间也仅剩下不足两年时间，未来，能否带领香雪制药走出亏损泥潭？

公开资料显示，香雪制药的第一大股东广州市昆仑投资有限公司持股比例为22.59%，为王永辉、陈淑梅夫妇所实际控制。截至目前，广州市昆仑投资有限公司也牵涉多起被执行案件，累计被执行金额将近3亿元。