杭州6600万入股“国营五二四”：西安“老工厂”还有多少潜力？

又一座西安“老工厂”要焕发新活力！

日前，有着“核工业机器人第一股”之称的景业智能（688290）发布公告，拟以自有资金向中核集团旗下西安核设备有限公司（简称“西核设备”）进行股权投资，投资金额不超过6600万元，投资后持股比例不高于5%。

很多老西安人都还记得，始建于1969年的“国营五二四厂”即为西核设备前身，目前这家“老工厂”正在进行“混改”，拟拿出35%的股权，融资5—7亿元，在金融棒棒糖看来，杭州6600万元入局一役，或仅是个开始。

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机器人：核工业应用几何？

我们已经见识了陕建控股正在探索的“建筑机器人”，西安安居准备尝试的“物业机器人”，那么“核工业机器人”是什么样的，在核工业当中又应用几何呢？

一般而言，机器人被分为三种：制造业机器人、服务机器人、特种机器人。核工业机器人就是特种机器人的一种，由于核工业放射性、腐蚀性等特殊应用环境特点，核工业机器人及智能装备，需满足耐辐照、高安全可靠性、遥操作检维修、异常工况下手动操作、无传感智能化功能等技术门槛要求。

在具体应用场景中，核工业系列机器人多用于乏燃料处理流程中后期的化工车间及尾段车间，对化工放射性物料进行取样分样、以及完成对铀、钚的氧化物产物的封装。这其中“乏燃料”指经受过辐射照射、使用过的核燃料，“乏燃料处理”即用化学后处理方法分离乏燃料中的裂变产物，以净化和回收铀、钚等。

▲图：景业智能的核工业机器人产品分类

景业智能的核工业机器人，具体包括了耐辐照关节式机器人、耐辐照坐标式机器人、分析用取样机器人、防爆AGV等，可应用于核燃料循环产业的多个环节。

从其在研项目来看，还有箱室遥操作机器人项目，可提高核工业生产自动化、智能化程度和可靠性、安全性；核工业退役机器人，适用于核设施退役、巡检等领域，是未来核设施退役的主要作业装备；高精度电驱式核级多功能机器人，为提升核工业智能化、自动化以及数字化水平提供关键装备支持；防爆重载AGV产品开发，可广泛应用于核工业等防爆、重载环境下的智能物流搬运中。

那么，这个市场是怎样的？

▲图：核工业机器人在景业智能产品占比

据中商产业研究院数据，2022年中国工业机器人市场规模约为553亿元，预计2023年有望达到600亿元。特种机器人方面，2022年市场规模约为153亿元，预计2023年有望达到195亿元。在2020年，就有券商测算，景业智能的核工业机器人占到特种机器人的1.14%，而且是持续增长。

事实上，景业智能的业绩也在证实这一点，近五年的年报数据显示，其核工业机器人的营业收入从2018年的555万元，已经上升到2022年1.16亿元，涨了20倍。

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杭州人：协同效应在哪里？

至此，我们需要审视一下合作的双方了。

景业智能主要从事特种机器人及智能装备，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，目前为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商。

西核设备是中国核工业集团所属的大型设备设计、制造、集成供货及全寿期运维服务企业，是国内目前唯一具有制造全套核电燃料操作与贮存系统（RFH）设备业绩和能力的厂家。

尽管一个在杭州，一个在西安；一个新兴科创板，一个是54年“老国企”，但不难看出，在核工业体系之下，双方在产业链和研发层面都有不小的协同发展空间：

1：产业协同：

成立于2015年的景业智能，在2016年便获得中核集团合格供应商认证，2017年开始建立直接合作关系，2018年，中核集团为景业智能贡献3607.3万元销售收入，占景业智能营业收入比例45.18%，一跃成为第一大客户。到了2022年，这一数字更是达到了1.91亿元。作为中核集团旗下的重点企业的西核设备，显然也会是景业智能的重要产业链伙伴，由此入股上下游，加强“伙伴关系”，就现得非常必要了。

▲图：景业智能针对中核集团的销售额和占比

值得一提还有，景业智能的第二大股东是上海中核浦原（持股9.07%），西核设备的单一大股东也是上海中核浦原（持股100%），而上海中核浦原的单一大股东又是中核集团（持股100%）。这样看来，景业智能以6600万元入股西核设备，和当初引入上海中核浦原做二股东，算是“异曲同工”。

▲图：景业智能前五大客户占比

2：研发协同：

作为一家已经经历54年发展的“老国企”，西核设备完整的经历了我国核工业的发展各个阶段，目前不但拥有齐全的设备制造资质，还成为西北地区唯一国家民用核安全设备焊接人员资格考核单位。有资料显示，西核设备在涉核设备（包括JG专用设备）、化工非标设备及消防灭火设备等产品领域形成了核心技术和优势，部分产品解决了“卡脖子”问题

▲图：西核设备承制海南核电3号机组安注箱、硼注箱

通过验收

基于技术上的协同，西核设备或许算是一个核工业的“总装厂”，而景业智能则是智能制造零配件的“供应商”，二者在“未来科技”的联手是大概率事件。

比如，景业智能预计总投入2000万元在研“箱室遥操作机器人项目”，就可提高核工业生产自动化、智能化程度和可靠性、安全性，即可应于西核设备。

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老工厂：资本整合“隐秘实力”

从本质上看，此次入股是一次标准的混改。

从公告披露的2021年度数据来看，西核设备的资产规模为14.59亿元，当年营收为6.83亿元，净利润为1512万元。由于核工业特殊作业领域，技术门槛较高，国内参与企业数量较少，“护城河”相对还是比较宽广的。

在国资改革的大背景下，西核设备本次“混改之路”计划拿出35%的股权，准备融资5-7亿元，引进投资方3-5家，其中财务投资人（主要为各类产业基金）1-2家，产业投资人（行业上下游相关的实体企业）2-3家，旨在实现产业协同发展。

对于混改的目标，西核设备提到其一是产业布局，在公司东厂区改扩建中核集团先进核设备研发及制造基地，后续在西安周边及沿海地区建设新基地；其二是资本运作，争取在“十四五”末具备资产证券化条件。

这就引发了“上市预期”，我们查询发现中核集团旗下已有中核科技、中国核电、中国核建、同方股份4家上市公司，还没有一家核工业设备厂商上市，西核设备会否填补这一空白，值得期待。

行文至此，我们突然发现在金融棒棒糖持续的纪录中，多个“西安老工厂”正在不断获得新增资本的认可，甚至已经成为一个现象。

例如北方民爆。

2023年4月，江南化工（002226）以现金方式收购陕西北方民爆集团有限公司100%股权，交易金额为5.44亿元，详见。

例如陕西印刷机器厂。

2022年12月，京城股份（600860）4.2亿收购北人智能核心子公司“陕西北人”，而这个陕西北人就是始建于1967年的陕西印刷机器厂，详见。

例如华山半导体。

2021年3月，我们刊发，事件主体是于1968年的741厂期待新生。

面对这种批量变化，深层逻辑是：脱胎于计划经济年代的“西安老工厂”，不但拥有历史长期投入而产生的“强大基础”，而且在产业升级的过程中，同样实现了“技术革新”，面对资本市场的用脚投票，我们相信，西安工业强基的大征途中，“老工厂焕能”的故事将不断上演。