IPO定价25.73元，精细化学产品生产商，恒兴新材申购解读

大家好，我是量子熊猫。

本来该继续讲段子的，但因为有两只新股，时间紧迫还是留着看下新股吧。

周三两市成交量6981.9亿元，从8000亿掉7000亿，再从7000亿掉6000亿也就是几天的时间，市场这么低迷这么没欲望真的是少见，北向资金继续净流出65.92亿元，连续这么跑同样也是少见。

现在对经济、对股市的预期都没有了，箱子里的喇叭也没用了，只能熬到数据变好了重新有支撑了。

周三晚上全球都在关注的一件大事是美国公布8月CPI数据，刚好写完数据也已经出来了。

美国8月CPI同比增长3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%。8月核心CPI同比增长4.3%，与市场预期相同，前值为4.7%。8月CPI环比增长0.6%，与市场预期相同，前值为0.2%。

CPI反弹略高于预期，降息预期减弱，加息预期增强，美元又要走强，全面被外资接管的港股和A股又要挨揍了。

看了下市场预期，9月不加息的预期基本没变，倒是11月和12月加息稍微有点反弹，按照现在5.25-5.5的利率，CPI没有特别大的波动下基本也不会去动了，这里说的动指的包括加息以及降息。

美国明年大选，降息搞经济给选民搞钱拉票几乎大概率事件，可惜了这波纳指回调没多少就稳住了，这个时间和这个位置还有待纠结。

嗯…最后还是贴个瓜吧～

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年9月14日可申购新股分析

恒兴新材（603276）：

企业基本情况：

全称“江苏恒兴新材料科技股份有限公司”，主营业务为有机酮、有机酯和有机酸为主的特色精细化学产品研发、生产及销售。

公司的相关产品主要应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解 液、香精香料、环保涂料、医药等领域。

公司业务概况（上游主要原料、核心产品、下游主要应用领域）如下图所 示：

报告期内公司主要产品情况如下：

主要业务是精细化学，比较简单就不展开了。

具体营收方面，主要营收来源于有机酮，营收占比超过50%，其次是有机酯和有机酸。

对应行业为化学原料和化学制品制造业，可比上市企业分别为百傲化学（603360）、胜华新材（603026）、卫星化学（002648）、醋化股份（603968）。

发行情况：

沪市主板发行，由国泰君安证券主承销，新发行市值10.29亿元，发行后总市值41.17亿元，发行价格25.73元，发行市盈率44.35，PE-TTM52.67x，顶格申购需要14.0万元市值。

对比化学原料和化学制品制造业PE-TTM为15.51x，对比百傲化学PE-TTM为10.53x，对比胜华新材PE-TTM为39.84x，对比卫星化学PE-TTM为24.94x，对比醋化股份PE-TTM为12.51x。

业绩情况：

2023年1-6月，公司实现营业收入31,258.08万元，同比变动-12.15%。

扣除非经常性损益后净利润4,352.81万元，同比变动-26.58%。

2022年营业收入67,715.42万元，2021年营收51,808.99万元，2020年营收42,816.51万元，年复合增速为25.76%。

2022年扣非归母净利润9,282.64万元，2021年扣非归母净利润8,771.45万元，2020年扣非归母净利润12,221.76万元，年复合增速为-12.85%。

2020-2022年，营收增速还不错，利润下滑较大，然后2023年上半年营收下滑，然后利润加速下滑。

参考招股说明书解释，主要由于行业需求下滑以及上游原材料涨价，然后还有毛利率占比较低的新品占比提升。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为50.45%、34.67%和28.32%，毛利率逐年大幅下滑。

参考招股说明书解释主要由于需求下滑和原材料价格上涨影响，同时还有公司细分产品结构变动有关。

跟同业对比来看，由于没有完全可以业务企业，毛利率参考意义不大。

从公司基本面看，行业概念还行，就是业绩差了点。

从发行情况看，沪市主板发行，发行单价一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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