一年卖出600架私人飞机的公司要IPO了！丨企业动态

一年卖出600架私人飞机的公司要IPO了！

据了解，近期，私人飞机制造商西锐飞机有限公司（Cirrus Aircraft Limited，以下简称“西锐飞机”）申请在港股主板上市，中国航空工业集团为控股股东，中金公司为独家保荐人。本次IPO募集资金将用于为产品创新和研发、提升产能、扩展销售服务等。

西锐飞机是一家有着近40年历史的美国私人飞机制造商，于2011年被“中国通用航空龙头”中航通飞全资收购，成为一家中资企业。

“投身”中航

西锐飞机是一家在1987年成立于美国威斯康星州的全球私人飞机制造商，主要设计、生产和销售单引擎活塞和喷气机。据招股书介绍，西锐飞机主要用于私人航空，属于非商业运行，包括自驾和飞行指导等活动。

2011年，西锐飞机被中国通用飞机龙头中航通飞全资收购，而后者由中国国资委全资拥有的中国航空工业集团持有70%股权，由此变身为背靠中国央企的一家企业。此外，中航通飞的股东中还包括广东省国资背景机构广东粤财和广东恒健，以及珠海格力集团全资持有的珠海格力，目前三者分别持有西锐飞机14%、10%及6%股权。

“投身”于中航后，西锐飞机的发展一路向上，2016年愿景喷气机交付市场，并连续五年成为700万美元以下最畅销的喷气机。同时，西锐飞机技术能力进一步提升，在降落伞系统、安全返回功能和数字化等领域做到了行业前列，还打造出了全面的全球售后所有权及支持生态系统。

西锐飞机的两条飞机产品线（即SR2X系列及愿景喷气机）已确立拥有者驾驶飞机的行业标准，在60多个国家获得认证及验证，并向全球36个国家的客户销售飞机。其中，按2022年交付量计，SR2X系列飞机占经认证固定前三点式起落架活塞飞机分部市场份额的46.3%，于过去21年一直是最畅销的单引擎活塞机型；2022年，愿景喷气机占700万美元及以下单涡轮增压飞机分部市场份额的25.8%。

自1984年于美国威斯康星州成立以来，西锐飞机一直坚持不懈地开发并升级公司的产品，以提供舒适、便捷及优质的航空体验，实现创新、优质及安全。自成立以来，截至最后实际可行日期，公司已交付逾9,000架SR2X系列飞机和逾400架愿景喷气机。

西锐飞机销量稳步增长。过去三年，西锐飞机累计在北美洲、欧洲和亚洲等市场交付逾1500架飞机，2020年、2021年和2022年，西锐飞机分别交付了420架、528架和629架飞机。

以2023年的售价来看，西锐飞机旗下最便宜的飞机是1999年首次交付的SR20，基础价格为57.99万美元（约合人民币417万元），迄今为止总交付量为1722架；最贵的飞机是2016年首次交付的愿景喷气机，这是一款主供零售客户及较小范围内包机运营客户使用的单引擎喷气飞机，基础价格达到298万美元（约合人民币2142万元），共计交付了451架；最畅销的飞机是2001年开始交付的SR22，基础价格为77.29万美元（约合人民币556万元），总交付量为4379架。

西锐飞机营收和利润也保持稳步增长，三年进账超150亿人民币。2020-2022年，西锐飞机的收入分别为5.86 亿美元、7.38 亿美元、8.94 亿美元，2021年增速为25.9%和2022年增速为21.1%。年内利润分别为3611.6 万美元、7240.3 万美元、8807.6 万美元，2021年增长100.47%和2022年增长21.65%。

八成飞机销售往北美

截至2022年12月31日，西锐飞机已在超过36个国家建立销售布局，通过直销模式及西锐销售代理模式，触达全球客户。西锐的客户主要包括零售客户及机构运营商，后者包括为机队及特殊任务目的，如学院及大学课程、专业飞行员学院及用于专业培训（相较于娱乐性质或私人飞行员培训）和商业运营的航空公司培训中心。

按客户的地理位置来看，西锐飞机的销售主要集中在北美洲。2020年、2021年以及2022年在北美洲分别销售357架、422架和486架飞机，占比当年总数的85%、79.9%以及77.3%。

西锐飞机在欧洲地区的销售数量近三年也保持稳步上升，分别为36架、50架以及60架，占比当年总数的8.6%、9.5%以及9.5%。而非洲、亚洲、澳大利亚及拉丁美洲等地的飞机销售总量表现亮眼，近三年呈大幅上升趋势，分别为27架、56架以及83架，占当年总数的6.4%，10.6%以及13.2%。

按飞机数量划分的客户地理位置，据招股书显示，截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，来自前五大客户的合共销售额分别占总收入的12.2%、10.7%及8.3%。同期，西锐飞机来自最大客户的销售额分别占总收入的约6.9%、5.6%及2.4%。销售数量逐年增长，西锐飞机也计划进一步提升产能和供应链效率。

盈利能力逐年提升

盈利能力方面，相较于过去几年西锐飞机的盈利能力稳步增强，除了经营效率的提升外，提升客户服务附加值也是西锐飞机的一个显著增长点。

2020年-2022年，西锐飞机的毛利率由31.6%提升至33.3%，经营利润率由9%提升至12.5%，均呈现稳步提升的态势。

西锐飞机于2018年推出西锐服务，为飞机拥有人及操作者提供飞机支持及维护、飞行训练及管理以及融资等服务。磨损更换、定期培训等维修解决方案以及飞行训练毛利率较高，带动了西锐服务业务毛利率由2021年的19.2%提升至2022年的29.7%，推动公司整体毛利率录得增长。

在全球固定翼活塞式通航飞机市场有五大厂商中，除了西锐飞机外，还有飞机及军火制造商德事隆(TXT.US)旗下的赛斯纳飞机、派珀飞机、万丰奥威(002085.SZ)旗下万丰飞机的钻石飞机以及泰克南飞机。

赛斯纳飞机也建立了售后零售和服务业务，2022年该业务收入占比约为1/3，成为赛斯纳飞机年内经营利润率提升至11.5%的推动力，不过仍不及西锐飞机的经营利润率高。万丰奥威的通航飞机制造业务在2022年虽然订单量充足，同时推出高附加值的新机型，但由于其欠缺飞行训练等售后服务，其毛利率相对偏低，2022年为28.79%，低于西锐飞机整体毛利率。

由于在行业内知名度高，在过去三年的销售及营销开支占总收入比重均不到10%，占比还低于一般及行政开支，这也是公司经营利润率较高的原因之一。

本文来源：大象IPO