独创天弘五周期模型，天弘短债产品追求“又好又稳”

今年以来，市场波动加大。在此背景下，固收类基金产品受到资金追捧，其中又以短债基金的规模增幅最为显著。Wind数据显示，截至2023年6月底，固收类产品上半年规模增长6160亿元，增速10%；其中，短债基金规模增长2841亿元，增幅达到47%，表现一枝独秀。

业内人士分析，短债基金今年以来规模大幅增长与资金加大配置以及权益市场偏弱有关。去年四季度，债券市场遭遇阶段性调整，银行理财净值大幅波动甚至破净，而短债基金由于久期限制，在债券市场调整中回撤较小，诸多传统银行理财投资者转而投向定期存款和短债基金。同时，今年以来股市持续震荡调整，股债跷跷板效应显现，投资者青睐短债基金。

不过需要注意的是，虽然短债基金相较于主动权益基金兼具了较高流动性和较低风险的特点，但也并非完全没有风险，当市场利率出现大幅波动时，短债基金的净值也会出现相应的波动，甚至可能出现负收益的情况。因此，投资者在选择该类产品时，还需货比三家，根据自身的风险承受能力，优选历史收益较稳健、回撤更低的产品。比如可以关注天弘旗下的短债系列产品，过去三年不仅较货币基金有更好的收益弹性，最大回撤也低于同类平均水平，可以作为投资者用于零钱或备用金理财进阶的较好选择。

历史业绩与回撤控制突出，天弘短债领跑同类产品

投资者选择短债基金，主要求的是一个“稳”（回撤小），在此基础上，还希望获得高于货币基金的收益。Wind数据显示，截至2023年6月底，过往3年，天弘短债产品平均年化收益率2.88%，全市场短债平均年化收益率2.64%。

再以天弘基金旗下成立满3年的短债产品——天弘弘择短债A（007823）、天弘增利短债A（008646）为例，作为一线固收大厂，过往3年，这两只天弘短债与同类短债产品相比，主要有以下特点：

一是天弘短债最大回撤更小。Wind数据显示，截至2023年6月底，过往3年，天弘短债平均最大回撤-0.32%，全市场短债平均最大回撤-0.98%。

二是最大回撤修复速度更快。Wind数据显示，截至2023年6月底，过往3年，天弘短债平均最大回撤修复天数38天，全市场短债平均最大回撤修复天数73天。

在天弘短债基金中，尤以天弘弘择短债历史表现突出，同时，天弘弘择短债的最大回撤更小，最大回撤修复速度更快。数据显示，该基金的最大回撤仅为-0.18%，全市场短债基金平均最大回撤为-1.23%%；不仅如此，该基金的最大回撤修复天数仅为21天，而全市场短债基金平均最大回撤修复天数达到141天。

值得一提的是，截至2022年底，过去3年，在全市场年化收益率超过3%的短债基金中，天弘弘择短债是全市场唯一一只最大回撤控制在-0.2%以内的产品（不含1年以上持有期的短债产品）。凭借出色的业绩表现，天弘弘择短债摘得 “三年持续回报普通债券型明星基金奖”。

除了天弘弘择短债，天弘安恒60天滚动持有、天弘优利等短债产品也表现突出，值得关注。

独创天弘五周期模型，更好捕捉机会、控制风险

天弘基金在短债基金产品中取得的稳健业绩，来源于天弘基金一直以来对控制产品波动的坚守，对风险的科学预判和提前防范。在天弘基金看来，固收类产品的管理尤其要注重控制波动，这是满足投资者稳健投资需求的有力保障，也是取得长期良好业绩的前提。天弘基金的理念是，先守住风险的底线，再去追求收益，始终将风险收益的判断放在前面，算好每笔投资的风险收益比。

基于这一理念，天弘基金构建了自己的稳健投资体系，希望通过专业分工获取超越市场的投研优势。2020年底，天弘基金创建了业内独有的天弘五周期模型，从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期、情绪周期五个维度分析，五个周期均有专门的基金经理负责，并通过双周会深度讨论，定期对长、中、短期市场给出内部判断，实现对固收市场的科学把握。

具体来看，这一模型有三大特点：其一，时间维度从上到下，跨越长周期、中周期和短周期；其二，天弘五周期并非独立存在，而是有层级的概念，上层周期通过一定的行为或模式制约下层周期。比如宏观经济周期通过经济的上下限制约整个政策周期，政策周期又可通过央行的资产负债表向银行、居民的资产负债表传导，从而影响整体债券的行为周期；其三，这些层级并非并列关系，而是嵌套关系，要研究其中某个周期，就得研究上层周期。

总体而言，在天弘五周期模型中，上两周期（宏观周期、货币政策周期）将通过预期影响到资产端方向的判断。而方向性趋势变化的程度主要由负债端决定，也就是对应的下三周期。一旦负债端出现问题，市场大概率将出现大幅调整。在这一过程中，虽然很难做到事前精准预判，但通过下三周期诸多高频的跟踪指标，天弘基金能够较快捕捉到信号并进行第一时间的应对，从而较好地控制旗下固收产品的回撤。

比如，2022年11月以来，天弘固收团队准确预判市场酝酿的短债基金风险，通过全公司邮件方式告知应对措施，提示销售团队，而后，在防控政策调整、稳地产政策发力的背景下，叠加市场踩踏赎回出现了明显的债市调整，但得益于前瞻性判断，在本轮回调中，相较于全市场，天弘短债系列基金回撤较小。

凭借先进的投资理念和科学的投研体系，天弘基金在固收领域成绩斐然。海通证券数据显示，截至2023年6月底，天弘基金旗下固收产品近3年在固收类大型公司中绝对收益排名第1，近5年、近7年排名第2。

风险提示：基金过往业绩不代表未来收益水平，观点仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。