2023年坎昆升级，OP和ARB哪个更佳选择？

坎昆升级，计划于2023年10月至2024年1月之间进行，被认为是自上海升级以来最重要的行业事件之一。受益于这一升级的Layer 2（L2）项目也是我们今年密切关注的焦点。

目前的消息表明，坎昆升级包含在EIP-4844中，而两个主要的L2项目，Arbitrum（简称ARB）和Optimism（简称OP）的代币价格在上半年创下新高后，经历了显着的回调。因此，现在或许是布局的较佳时机。

然而，从市值角度来看，OP的流通市值在进入2023年后一直在不断创新高，而ARB一直处于相对低位的盘整状态。

1.1 L2的价值来源和竞争优势

L2与L1提供的产品类似，即提供稳定性、抗审查性和开放性的区块链空间，也可以看作一种特殊的链上云服务。与L1相比，L2区块链空间的主要优势在于成本更低廉。以OP为例，其平均Gas成本仅为以太坊的1.56%。

L2的需求是特定的，大多数互联网服务无需在L1或L2上运行。然而，在传统金融领域，存在着许多受限制且缺乏透明度的服务，而这些服务在区块链上有着广泛的应用。因此，服务构建者和用户对L2的需求将决定L2的潜在价值。

L2和L1一样，可以建立基于网络效应的竞争壁垒。用户规模越大，类型越多，L2就越容易实现合作，新的服务也更容易在此生态系统中崭露头角，从而提高L2网络对其他用户的潜在价值。

1.2 L2的盈利模式

L2的盈利模式相对简单明了，一方面通过购买可信的数据可用性（DA）层的存储空间，备份其L2数据，另一方面为用户提供更便宜的区块链空间服务并收取费用。利润来源包括L2的收费（包括基本费用和MEV收入）减去支付给DA服务提供商的成本。

例如，OP和ARB选择的DA层是以太坊，通过支付Gas费用，将其经过压缩的L2数据存储在以太坊上。它们收取的费用包括用户支付的Gas费用和MEV收入，后者减去前者即为它们的毛利润。

需要注意的是，这里提到的毛利润尚未扣除项目的其他支出，如人力成本、生态系统奖励、营销费用等。

L2的排序器（sequencer）在收费和L1的成本支付方面起着关键作用，其利润归排序器所有。目前，OP和ARB的排序器由官方运营，但长期来看，它们计划去中心化排序器。

1.3 ARB与OP的竞争

OP的竞争优势：

• ARB在L2各项业务数据上一直明显领先于OP，但随着OP推出Superchain战略和OP stack，OP逐渐迎头赶上。

• OP stack是一个开源的L2技术栈，其他项目可以免费使用它来快速部署自己的L2，降低了开发和测试成本。

• Superchain是OP构想的未来蓝图，采用了OP stack的L2，这意味着这些L2之间可以实现安全、高效、原子级别的信息和资产通信与交互，类似于Cosmos的"互联链"（Interchain）。

• OP stack和Superchain的推出得到了Coinbase的采用，并吸引了越来越多的项目，这为OP构建了新的价值来源和竞争优势。

OP与ARB的估值对比

随着OP的快速上升和其生态系统的复苏，相对于ARB，OP的估值变得更具吸引力。比如，根据流通市值和L2年化利润计算的PE（价格/收益比）：

• OP的PE已降至80以下，而ARB的PE为113，尽管OP价格显著上涨并且流通供应量持续增加。

OP生态的新生力量

OP不仅受益于其自身生态系统的恢复，还吸引了新的合作伙伴。例如，最近30天内贡献了最多交易的项目之一是Gnosis Safe，而Worldcoin团队贡献了大量Gnosis Safe的交易。

Worldcoin已经吸引了超过220万注册用户，其平均每日转账笔数高达12.6万，相当于OP和ARB主网每日转账数的21%左右。Worldcoin还计划基于OP stack开发应用链，将带来更多活跃用户和开发者。

ARB的困境

ARB的困境在于，尽管其Arbitrum one在L2市场上业务数据相对领先，但在整个L2市场中，其用户份额实际上正在迅速下滑。许多新老用户都流向了OP系和混合系的L2项目。

此外，ARB的Orbiter面临来自ALTLayer等RaaS项目的竞争。ALTLayer提供低门槛、低代码的Rollup构建和运营方案，将用户自由选择各种Rollup解决方案，而不是将自己定义为L3。

综上所述，OP和ARB都有自己的竞争优势和挑战。选择哪个更佳取决于投资者对这两个项目未来发展的看法和风险偏好。需要密切关注这两个项目的最新进展和生态系统动态，以做出明智的决策。