2023上半年酒店集团财务分析报告

2023上半年，全球经济增速放缓，中国成增长关键引擎，以酒店住宿业为代表的旅游产业，在国家政策的刺激下，迎来了强势复苏，成为经济增长的重要支撑力量。国际国内各大酒店集团，抢抓商务出行及休闲旅游需求持续恢复的发展机遇，经营业绩大幅提升，近九成企业实现盈利，行业迎来确定性的“复苏、向上、扭转”的良好局面。

2023H1国际酒店集团财报表现

1. 2023H1国际酒店集团营收和利润情况：营收整体业绩出色，全面实现盈利

2023上半年，虽面临全球经济的不稳定性，但各大酒店集团的经营却表现出惊人的韧性：8家国际酒店集团中，除温德姆酒店及度假村外，其余7家营收均呈现同比正增长态势，同比增幅集中在20%-30%之间；净利润同比层面，凯悦酒店、精选国际酒店、温德姆酒店及度假村三家为负增长，且温德姆酒店及度假村下滑幅度最大，为-30.81%；综合相比之下，雅高集团的营收和净利润增幅表现最为突出，营收同比增长35%、净利润同比增长2倍以上，基于上半年的喜人业绩，雅高集团上调全年业绩增长预期至9.7亿欧元。

万豪国际集团营收116.9亿美元、净利润14.83亿美元，两项财务数据均位列各国际酒店集团之首，其“全球第一酒店集团”的实力持续稳固；希尔顿酒店集团、洲际酒店集团上半年亦取得良好的成绩，营收和净利润均实现一定增幅。

2.2023H1国际酒店集团经营与拓展数据表现：经营逐步改善提升，“规模竞速”持续强劲

2023上半年，各主要国际酒店集团经营数据实现一定增幅，如万豪国际集团全球系统可比酒店的整体入住率达68.7%，同比增长8.0个百分点；平均房价181.11美元，同比增长8.1%；RevPAR124.38美元，同比增长22.4%。希尔顿酒店集团上半年的入住率高达71.3%，主要得益于休闲、商务旅行的复苏及其团体预订量的增长。

上半年，各大国际酒店集团持续开展“规模竞速突围”，规模的增长除表面的“数据增长”，更为重要的是代表着消费、投资市场对于酒店品牌的认可度。万豪国际、希尔顿、雅高和洲际四大集团，上半年新开业酒店数均超百家，其中万豪国际新增开业超300家，新增客房数约3.99万间，预计全年客房净增长6.4%-6.7%。

3.2023H1国际酒店集团大中华区表现：重点发力的目标市场，强劲增长的引擎

中国国内旅游市场的强劲韧性和发展潜力，使得各国际酒店集团重点布局和拓展大中华区市场，如万豪国际集团以“目的地+品牌”为发展策略不断扩大中国市场业务版图，预计2023年在中国开设47家酒店；温德姆计划今年在大中华区开业50家新酒店；洲际计划2023年在华酒店数增至700家等。

万豪：2023上半年，万豪国际集团大中华区RevPAR87.42美元，同比增长100.1%；酒店入住率67.1%，同比上升25.9个百分点；平均房价ADR130.35美元，同比增长22.8%。目前，万豪国际集团在中国市场运营超475家酒店，分布于130余个目的地，涵盖奢华、高端和精选服务品牌，以满足不同客群需求。

希尔顿：第二季度，中国市场的RevPAR同比增长103%，较2019年同期增长3%。二季度集团在中国新签约3700个客房，同比增长超3倍，约占该季度新签约总数（14000间）的1/3以上。

雅高：上半年，中国市场尽管自今年以来实现了强劲的复苏，但仍有很大的增长空间，业绩仍未恢复到2019年的水平。

洲际：上半年，洲际酒店集团大中华区收入7400万美元，同比增速超过105%，约占总收入（10.3亿美元）的7%。上半年大中华区RevPAR同比增长94%，第二季度增幅更是高达110%。

2023H1国内酒店集团财报表现

1.2023H1国内酒店集团营收和利润情况：营收大幅回升，超八成企业实现盈利

2023年上半年，伴随着宏观经济稳中向好，国内商务出行及休闲旅游需求持续恢复，酒店行业迎来快速复苏和回暖的上升通道。从已公布上半年营收数据的11家企业看，营收合计约276亿元，除华大酒店外，其余10家均实现同比正增长，其中增幅超90%以上的有2家，分别为美丽华酒店集团（同比增长93.32%）、亚朵集团（同比增长93.10%）。此外，华住集团-S上半年营收超百亿元，创下自2020港股上市以来的半年度业绩新高（2021HI营收59.14亿元、2022H1营收60.63亿元）。

净利润方面，从已公布净利润数据的11家企业分析，除华天酒店、华大酒店外，其余9家企业均实现盈利，其中同比增幅最高的为金陵饭店，同比增长916.61%，主要系公司强抓机遇、加大经营创新力度、连锁酒店规模扩张拉动酒店业绩提升。其余净利润同比增长超100%的集团还包括万达酒店发展（119.7%）、首旅酒店（172.87%）、亚朵ATAT（270.86%）、华住集团-S（304.59%）、锦江酒店（550.76%），共计5家。

2.2023H1国内酒店集团负债和盈利情况：资产负债率均值49.23%，毛利率均值41.16%

资产负债率是综合评价企业负债水平的指标，通常而言，负债率处于40%-60%属正常水准，超过70%的警戒线则需要警惕。从上半年11家国内酒店集团的资产负债率情况看，其资产负债率均值为49.23%，处于正常水平。其中超过70%警戒线的企业有华住集团-S(79.24%)、华天酒店（74.94%）、亚朵ATAT（70.67%），表明这三家集团面临较高的债务压力。但需要说明的是，2023年上半年华住集团-S资产负债率79.24%，为自2019年来首次低于80%，资产负债情况有转好趋势。

一般来说，客房收入为主的酒店毛利率即GOP率应该在35%-45%；以餐饮收入为主的酒店GOP率在25%-33%之间。2023年上半年，11家国内酒店集团的毛利率均值为41.16%，整体盈利能力相对较好。具体来说，毛利率最高的为香港上海大酒店有限公司，高达93.50%；毛利率最低的为华天酒店21.87%。

净利率层面，上半年，11家酒店集团净利率均值9.04%，净利率水平相对较低（一般企业净利率在10%以上比较健康）。其中，万达酒店发展有限公司的净利率最高35.58%，盈利能力强；华天酒店集团的净利率最低，为-34.46%，盈利状况不理想。

3.2023H1国内酒店集团市场运营表现：各项经营数据指标恢复显著，兼顾规模和质量

2023上半年，伴随国内旅游需求的恢复和增长，商务活动的日渐活跃，国内酒店行业经营逐步恢复正向的高速增长，多个旅游城市出现“一房难求”、“平均房价飙升”的现象。作为国内酒店产品供给核心主体的各主要酒店集团，上半年各项经营指标增长显著。

锦江酒店：依据财报数据披露显示，2023 年上半年中国境内全部酒店的平均房价为247.37元、出租率为65.21%、RevPAR为161.37元。上半年中国境内中端酒店RevPAR为2019 年同期的93.28%，中国境内经济型酒店RevPAR 为2019 年同期的93.80%，中国境内整体平均 RevPAR 为2019年同期的106.04%。

首旅酒店：报告期内，公司不含轻管理酒店的全部酒店 RevPAR 为163元，同比上升 71.8%，并已超过2019年同期4.9%。其中第一季度 RevPAR为145元，同比上升57.2%，恢复至 2019 年同期 99.5%；第二季度 RevPAR为181元，同比上升 85.5%，超过 2019 年同期9.1%，逐季复苏态势明显。

华住集团-S:上半年，各项经营数据向好，涨势喜人，华住中国在营酒店入住率81.80%，比2022年同期增长17.2个百分点，比2019同期低5.1个百分点；酒店平均房价305元，同比2022同期增长39.8%，比2019同期增长28.9%；酒店RevPAR250元，比上年同期上升77%，比2019年同期增长21.4%。

亚朵集团：财报数据显示，二季度亚朵旗下酒店的ADR 为 475元，比去年同期上涨31.23%；酒店入住率达到 77.1%，同比上升11.6个百分点，环比上升 4.6个百分点，二季度入住率恢复到2019年同期水平103.6%；RevPAR达到384元，比去年同期的251元以及一季度的337元也都有所增长，二季度RevPAR恢复到2019年同期水平的114.8%。

君亭酒店：报告期内，公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长，平均出租率为 68.52%，同比增长18.57%；平均房价为463.01元，同比增长19.06%；RevPAR 为 317.25元，同比增长63.32%。出租率、平均房价、RevPAR 等指标均超2019年同期水平，2023 年上半年平均出租率恢复到2019年同期水平的104.93%，平均房价恢复到2019 年同期水平的107.46%，RevPAR 恢复到2019年同期水平的112.76%。

万达酒店发展：依据财报数据，按服务类别看，上半年万达酒店发展有限公司所有酒店的入住率为53.4%，同比2022年高出14.4个百分点；酒店平均房价507元，同比增长16.82%;酒店RevPAR为270元，同比增长59.76%。

酒店营运和服务管理方面，上半年，国内各大酒店集团以管理加盟、特许经营为主要模式加快扩张步伐，实现了规模的跃升。截止到6月30日，锦江、华住、亚朵、万达酒店发展的管理加盟店占比均超90%，依次为93.35%、92.05%、96.81%、97.10%；比较而言，首旅如家直营店占比较高，为10.70%。

锦江酒店：上半年锦江酒店新开业酒店585家，开业退出酒店204家，净增开业酒店381家，其中直营酒店减少42家，加盟酒店增加423家。截至到2023年6月30日，集团已开业酒店数11941家，其中直营店794家、加盟店11147家，加盟店占比达93.35%。2023年，公司将综合考虑品牌规模、品牌影响力、发展潜力和差异化竞争优势，着力培养10大主力品牌，强化品牌矩阵。

华住集团-S:对比2022年末数据（在营酒店8543家），华住集团上半年（在营酒店8750家），新开业酒店净增207家。同时，财报显示，华住集团二季度新签约酒店超1000家，创历史新高。下阶段，华住集团将持续以“精益增长”为核心，聚焦“高质量门店扩张”，以华住主力品牌旗舰店战略实现深耕中国的总体部署。

首旅酒店：截至 2023年6月30日，公司酒店数量 6161家（含境外2家），客房间数 480102间。其中直营店659家、特许店5502家。公司中高端酒店数量1595家，占比25.9%，客房间数179585间，占总客房间数的37.4%。

亚朵ATAT：2023上半年，亚朵集团迈入“千店规模”时代，酒店数量达1034家。其中，第二季度，新开业酒店70家，新签约超180家，创季度历史新高。未来，按照“中国体验，两千好店”的新三年战略，亚朵向“2025年拥有2000家在营门店”的目标冲刺。

趋势展望

国际酒店集团：基于2023上半年的业绩表现，雅高、洲际等国际酒店巨头信心高涨，纷纷调高全年的业绩预期，对行业未来发展持乐观态度。如雅高集团全年RevPAR增长预期调至15%-20%之间，洲际预测全年整体入住率将恢复到2019年96%的水平，凯悦酒店集团将2023年全球系统RevPAR增长预期调高至12-16%的范围。行业巨头看好未来，为酒店投资者和利益相关者提供了积极的信号。

国内酒店集团：下半年，伴随暑期旅游市场的火热开端，催化和推动国内酒店经营加速恢复，如锦江集团境内酒店7月RevPar为2019年同期116%，8月1-25日为2019年同期117%，预计Q3平均RevPar为2019年同期115-120%；7月暑期旺季，华住中国的平均可出租客房收入（RevPAR）已经恢复到了2019年的132%。当前，暑期游已进入尾声，中秋国庆八天连休“超级黄金周”出行热度延续，假期预订提前开启，依据各大OTA平台观测，中秋-国庆期间，北京、上海、南京、苏州、三亚、厦门等热门旅游目的地酒店预订火爆，房价涨幅明显。可以预见的是，“中秋-国庆”出游高峰将进一步带动各大酒店集团的经营恢复提速、业绩上涨提升。

尽管，行业预期向好提升，但仍需意识到当前国际国内宏观经济环境的不确定性因素，如世界局势的动荡、宏观经济的波动、通胀和债务压力的增加等问题，国际、国内各酒店集团企业在保持乐观的同时需强化风险意识、提高警惕并灵活应对变化的市场环境。此外，面对回暖的市场需求，各企业更需加强修炼内功，做好产品与服务，而行业监管部门亦应出台政策、加强管理，治理和打击“随意涨价、哄抬价格”的乱象，为旅游者营造舒适、安全、优质的旅游住宿环境。