连续两月零受理、上会数明显低于上半年，IPO阶段性收紧早已开始

8月27日，证监会出台了一揽子活跃资本市场举措，其中之一即为“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。

事实上，在今年7月底，市场就已出现关于收紧IPO传言，近两个月的收紧的动作尤其明显，第一财经统计显示：自7月份开始，沪深交易所就再未受理过新申报企业，在审环节也有所放缓，上会数量明显回落。

回顾历史，为提振股市，2016年之前A股曾9度暂停IPO，尽管在重启后收获一波上涨，但整体上并不能改变市场原来的大趋势。

近年来，随着资本市场的发展与体系的完善，暂停IPO“救市”的政策逐渐落下帷幕，尤其是注册制实施后，IPO步入常态化，但节奏有松有紧。专家认为，此次阶段性收紧IPO将减少新股供给，回应目前市场的呼声，并带来二级市场气氛的提振。

连续2个月零受理

在过去几年，中国的IPO市场一直保持着高温状态，但从今年开始，出现了明显的降温趋势。

第一财经根据Wind数据统计显示：年内，沪深交易所合计188家企业首发上市，同比下滑14.55%；其中，主板上市企业41家，同比下滑8.89%；创业板上市企业89家，同比下滑6.32%；科创板上市企业58家，同比下滑27.50%。188家企业首发募集资金2930.15亿元，与去年同期的4101.41亿元相比，大幅下滑了29%。

今年7月份，在监管部门召集部分券商商讨如何提振投资者信心之后，市场就已出现关于收紧IPO传言。

深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非对第一财经分析，事实上，就目前在审的情况来看，创业板和科创板在5月底、6月初就已经出现了收紧的趋势，节奏已有所放缓。

比如，在受理环节，第一财经根据沪深交易所网站统计发现，今年6月份，按惯例是一年中受理量最高的月份，但在当月，创业板受理拟IPO企业仅83家，同比大幅下降42%，科创板受理拟IPO企业43家，同比下滑超51%。

而7月份到目前为止已接近2个月的时间，沪深交易所依旧处于零受理状态，仅北交所受理了3家企业。尽管7月、8月一直是交易所的受理淡季，但在往年也至少有一两家企业获得受理，零受理的情况极为罕见。

另外，在审环节中，上会的节奏也有所放缓。东方财富Choice数据显示，7月份沪深交易所合计21家企业上会，8月份合计22家企业上会，而2022年同期，这个数据分别为45家、48家，上会数量同比腰斩。与此同时，7、8月的平均上会数量也明显低于今年上半年月均28家的水平。

新股稀缺是否会推高定价？

回顾历史，为了提振股市，资本市场曾9度暂停IPO，期间上证指数多有正收益。

比如，首次暂停IPO出现在1994年7月30日，当时的背景是股市持续低迷一年半之久并再次暴跌，投资者的市场信心受到严重打击，因此暂停IPO以达到“救市”的作用。

首次IPO暂停约5个月，“起初这项政策确实对股市行情有所利好，上证指数历经短短33个交易日涨幅就达到204.13%，但事实上并没有改变市场原有的大趋势，1994年12月，指数重回650点附近，股市走势逐渐趋稳。”招商基金研究部首席经济学家李湛对第一财经表示。

而最后一次IPO暂停是2015年7月4日，对于上证指数的下跌形势起到了缓解的作用。

李湛说，梳理每次IPO暂停的时间和背景可以发现，虽然监管部门出于保护交易者的目的暂缓IPO，等待市场探底后再重启IPO，这种处理规避了波动带来的风险，因为新发行股票会占用股票市场场内资金，如果没有新资金的注入就可能会引发股市的下跌，而暂停IPO可以减少占用股市现有资金。但值得注意的是，暂停IPO事实上并不能改变市场原来的大趋势。

2016年之后，随着资本市场的发展与体系的完善，公众及监管层对于股票市场的认识更为深刻，暂停IPO“救市”的政策逐渐落下帷幕，尤其是注册制进入中国资本市场之后，IPO日趋常态化，但节奏则有松有紧。

广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉接受第一财经采访时强调，阶段性收紧IPO并非暂停IPO，而是对于IPO的数量予以控制，这在一定程度上回应了市场的呼声，减少融资量的同时，并没有暂停融资，而是会推动一级市场继续提供企业融资和服务实体经济。“但是对IPO节奏的把控中，更为需要法治化和市场化理念的坚持。”他说。

而阶段性收紧IPO必然导致新股供给的减少，田利辉同时表示，监管部门应该在阶段性收紧IPO的同时，优化IPO市场的定价机制，避免因为稀缺而导致的新股定价过高，新股炒作一日游的行情出现，同时，新上市公司需要通过合理定价，获得市场的长期认同。