马泷齿科的 “白月光”

在民营口腔市场，马泷——这家口腔诊所品牌有些特别。

你要说特别在哪里吧，也不尽然。论机遇，它不是老天赏饭；论体量，它也不是口腔巨绅；若是论营收，据2023年8月22日马泷医疗管理（浙江）股份有限公司（以下简称“马泷”）向港交所递交的招股书（申报版）显示，

其旗下29家口腔门诊，2020年、2021年、2022年分别收益为3.19亿元、3.99亿元、4.84亿元，期内亏损0.38亿元；而2023年，截至4月30日，收益为1.47亿元。

我们将时间倒回到十年前，马泷在北京朝阳区画了个小圈，始建“皓康口腔”。若以登记日算，时至今年9月12日，就是十周岁的纪念日了。

北京·尚都SOHO，楼面玻璃与线条组成了一片片与光线玩游戏的折面水晶。每当夜幕降临，职场人士、饮食男女往来奔赴，消费、会友、商务、组局…前卫的非对称，毗邻着红砖绿瓦的中式对称。

马泷掌门人邵先生深谙“东方人居”之道。他了然，在一片地气俱佳的土壤，会生出才气、灵气以及财气。

主创们早年有一则旧作：《学马泷的“高级感”，请个设计师就可以了吗？》，三年前的眼光与笔力，现在来看依旧还不算太过时。

当然，马泷也知道经济学中租值搭配的道理，他们擅长在自己的场域中用每一个细节策划着“高级感”的体感。所以，一中一西，“道法术”不用与“勾股定理”相较量，都是自然之道；哲学与科学是一对好兄弟，运用之妙，则存乎一心。若是再加少许葡萄牙的佛手柑皮，这国际风味，即是本土人间——而这，也是马泷品牌1.0的底层逻辑。

（*佛手柑皮（Bitter Orange Peel）：葡萄牙地中海气候下生长的水果，其果皮在葡萄牙美食中被广泛使用。）

我们放眼望去，马泷人不管去到哪里，都带着些许贵气与傲气。他们在平台的眼界上，增加了自身的眼界；也将平台的品牌，给自己的IP添了几许前调。是的，马泷人身上，有种特别的气质，来自职业与自身的相互养成，也来自品牌本能的对外传达。

说实在，马泷并不是大多数人眼中的“朱砂痣”，因为它的财务表现还不够性感热烈；但是却是不少人心中的“白月光”…

白月光，心里某个地方…一种特有的高级感气质，一种朦胧的美感，给了圈内人无限氤氲的遐想——而这，就是品牌的力量。

它给了马泷以筹码、以机会、以时间，甚至以议价空间；同时也给关注者以好奇心、以窥探欲、以“痒痒挠”——而这，就是，品牌的魔幻力量：

品牌，是一场挥之不去的念想。

所以说，品牌号召力、领导人人格魅力、与谈判技巧的三重Buff下，马泷将众多美好的资源，都聚拢在手中——但这依然不代表其在企业经营路上就没有Bug。比如流动比率与商誉管理问题。

以流动比率同行对比来看，马泷公司的短期偿债能力是有提升空间的。所以，马泷急赴港交所，如果路途一切顺利的话，会对公司有较大帮助。

（数据来源：东方财富、马泷医疗管理（浙江）股份有限公司招股说明书（申报版））

然而，还需要关注的是：

马泷公司的商誉从2020年的69.0百万元逐年增加到84.7百万元、再到2022年的127.8百万元，再到2023年4月30日的125.5百万元。分別占截至同日的总资产的15.3%、14.1%、22.9%及24.6%。当然，这些增加主要是由于公司在不同年份进行了战略性收购，收购其他诊所及销售医疗设备的公司，从而增加了马泷公司的商誉。但据披露，在过去的记录期间，马泷公司未对商誉进行摊销，只是进行了商誉减值检讨。于以往记录期间，公司未确认有关商誉的减值亏损，然而根据目前的行业环境，不确定性的风险依然是一把明晃晃的达摩克利斯之剑。

好在，2023年截至4月30日，公司的亏损已明显减少至0.08亿元，盈利状况有所改善，收入状况也有一定的好转。此外，借助前期品牌积累的优势作杠杆，多元化业务（比如DSO）作拓宽，马泷的上市之路依旧充满着想象空间。

于马泷来说，有人真心祷告其上市；有人坐看其如何上市；有人会在路上挖个泥坑；有人会助它拆去道道围墙。

支持与质疑，敌局与友道

新人与旧伴，今问与老题

数据、舆情、对比、试问...对于马泷来说，都是要玫瑰过荆棘，等待月光照归人的。

其实何止马泷，于任何企业经营来说，时代会给你开放机遇，但没有人永远手握王牌，也没有人是天生贵族。只有一个个具体的人，顶着无穷的压力，还维持着创业者应有的韧劲儿，保持着品牌人该有的体面；在他们自身的认知升级与日日勤勉下，他们开创着属于自己和团队的空间与时间。他们得会用有限的优势，加无限的杠杆；他们得用有限的精力，问未来要今天…

曾听闻

美丽的月季，需在冬天埋腥然的鱼肠，

那是次年春天的养料

皎白的月光，妙在调用湿漉漉的泥浆，

才算构图真实的线条

品牌的光鲜得养，枯燥的苦活得干

——这是每一份“白月光”，湿答答的诗意

——这也是每一位创业者与实干者的宿命

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