金龙鱼母公司丰益国际上半年业绩疲弱，下半年能否反转？

近日，金龙鱼母公司新加坡丰益国际公布2023年上半年业绩。

截至6月30日，丰益国际营业收入同比下降10%至325.4亿美元，核心净利润同比下降50%至5.77亿美元，低于去年的11.6亿美元。

丰益国际成立于1991年，总部位于新加坡，如今已成为亚洲领先的农业综合企业集团，其拥有超过500家制造工厂和广泛的分销网络，覆盖中国、印度、印度尼西亚和其他约50个国家和地区。

对于丰益国际而言，中国是重要的投资发展基地和产品销售市场，占丰益国际营收比例近一半。上半年来自中国的收入较去年下降6.8%至168.3亿美元。

首席执行官郭孔丰表示，2023年上半年的业绩明显低于去年同期，因为除印度外，该公司的大多数市场在2023年第二季度都经历了经济放缓。

丰益国际有三大主营业务板块：食品、种植园和制糖、饲料和工业产品，业绩下降的主要原因是受到棕榈油和化肥价格下跌以及中下游业务加工利润下降的影响。

其中食品业务包括食用油、面粉面条、大米等，以小包装、中包装或散装出售。该业务板块税前利润为8270万美元，而去年同期为5.2亿美元，同比下降84%。

该板块上半年总销量增长5%至1460万吨。具体而言，面向餐饮等客户的中包装和散装产品销量上升11%，但面向消费者的零售包装产品销量下降8%。大米和面粉产品销量也强劲增长，与公司对这些产品的产能扩张计划相符合，但面粉业务的原料成本较高。

虽然销量总体保持增长，由于大宗商品价格下跌，该业务板块的整体收入下降了11%，至141.7亿美元。

由于上半年业绩“令人失望”，丰益国际全年收益预期有所下调。

新加坡知名券商大华继显将丰益国际2023/24/25年的盈利预期分别下调了22%、12%和5%。

分析师表示，丰益国际上半年业绩占全年的40%左右，因为节日需求和糖厂高峰期，下半年业绩的贡献占比通常较高。

预计2023年下半年盈利将有所恢复，但恢复幅度不足以弥补2023年上半年的疲软表现。主要调整部分是将食品业务的预期利润率削减60%，并下调食品和饲料及工业产品业务板块的销量预期。

尽管收益预期下调，但丰益国际和益海嘉里金龙鱼（简称“金龙鱼"）的前景依然可期。

食品类产品销售量正在上升，在两个季度的去库存化之后，应该会看到更多来自中小包装产品的贡献。

金龙鱼的面粉业务受到库存按市值计价损失和23年上半年高价库存使用的影响，这种情况将在下半年有所改善。

由于饲料需求好转，今年7月中国大豆压榨利润率已恢复为正；小麦和玉米粕价格因美国天气扰动和黑海紧张局势走高；棕榈油价格可能正在触底反弹，丰益国际的棕榈种植园和精炼油业务也会表现更好。

大华继显分析师称，金龙鱼仍面临着坎坷的盈利复苏之路，因为良好的销售并没有转化为更好的利润率。

从上半年的表现来看，更大的销售量增长主要来自低利润业务；消费者支出变得更加谨慎和有选择性，因此需要更多的促销活动来保持市场份额；而且金龙鱼有着庞大的加工产能，一些原料会需要保持一定量的库存，因此当大宗商品价格下跌时，利润率的改善可能需要几个月的时间。

丰益国际最糟糕的时候可能已经过去，其食品业务将成为中国消费复苏的主要受益者，调味品、中央厨房项目等新业务也取得了良好进展。尽管目前购买力相对较弱，但从长远来看，消费者对品牌化、更高质量食品的偏好预计将保持不变，金龙鱼仍会是最大的利润贡献者。

8月18日周五，丰益国际股价收报3.60新元，自年初以来已下跌12.4%，但包括大华继显、新加坡华侨银行、兴业银行新加坡分行、银河联昌和花旗研究的分析师均维持对丰益国际的“买入”或“增持”评级。

注：本文仅供参考，不代表任何投资意见与建议；部分数据与图片来源于丰益国际半年报。