从交叉持股到互相减持，东航与吉航的“抱团”为何走向瓦解？

原本作为国有航司和民营航司“股权+业务”合作典范的东航与吉航，在合作4年后却开始了互相减持之路。尤其是均瑶集团，已做好清仓的准备。

8月9日晚间，东方航空公告称，股东均瑶集团将自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式“清仓”减持其持有的公司股份不超过1.56亿股。

从历史股权变动来看，2019年两家航空公司的股权开始产生“交集”，均成为了彼此的第二大股东，并且此后两家航空公司的业务合作也逐渐增多。

然而，在合作4年后，两家航空公司的股东却开始互相减持所持彼此航空公司的股权。

从互相持股到“分道扬镳”，东航与吉航的“抱团”为何在此刻瓦解？

均瑶集团“清仓”减持东航

东方航空一纸公告披露股东均瑶集团因自身经营计划需要，拟减持公司总股本的0.70%。

据公告显示，均瑶集团当前仅持有东方航空0.70%股权，这也意味着均瑶集团是清仓式减持东航股票。

不过，尽管均瑶集团拟“清仓”东方航空股权，但均瑶集团及其一致行动人吉祥航空等仍持有东方航空6.14%的股权。

此外，不仅均瑶集团及其一致行动人吉祥航空等公司持有东方航空股权，截至一季度末，东航集团也持有均瑶集团旗下控股子公司吉祥航空13.32%的股权。

两家航空公司的股权“交集”从何时开始？

从历史股权变动来看，2019年，作为国有骨干航司东方航空和民营航空企业的龙头吉祥航空全面开启了“股权+业务“合作。

整个交易规模合计超过人民币130亿元，最终由东航集团合计持有吉祥航空15%的股份，吉祥航空以及母公司均瑶集团合计持有东方航空10%的股份，双方同时成为对方第二大股东。

除了交叉持股外，两者还在业务层面存在诸多合作。

在航空业务方面，从2018年10月起，东航和吉祥两家航司的官网就已经实现了互售机票。2019年7月，吉祥与东航在双方部分国际航线上实施了代码共享业务，这是吉祥首次与国内航司开展国际线代码共享合作。

然而，在合作4年之后，双方却开始“互相减持”。

在本次减持之前，2023年4月，吉祥航空公告称，因自身业务安排及需要公司股东东航产投将在6个月内，减持不超过2%的股份。

2022年9月，东方航空就曾公告，均瑶集团计划在6个月内，通过集中竞价交易方式减持均瑶集团持有的东航股份不超过0.826%的股权。而彼时正是东方航空定增期间。

值得一提的是，在两家公司合作之初，双方董事长均在对方公司兼任了董事职位，但在2020年末吉祥航空董事长王均金却辞任了东方航空董事之位，而东方航空总经理李养民却还在吉祥航空董事会中。

航空业的“困局”

从减持原因来看，双方给出的答案均是股东自身业务安排及需要。

因外部因素影响，民航业近几年陷入低谷期，2022年旅客运输量2.5亿人次，比上年下降42.9%，为2019年同期的38.1%。

经营层面的压力也传递到了财务层面，2022年三大国有航司的净亏损超千亿，其中报告期内东航实现营业收入461.11亿元，同比减少31.31%，净利润为-373.86亿元，上年同期为-122.14亿元，2020年至2022年，中国东航三年共录得亏损614.35亿元。

虽然三大国有航司这几年“过得不好”，但在面临经营压力时，三大航司却可“从容”面对。

根据相关协议，中国人寿集团下属全资主体出资110亿元，上海久事集团出资100亿元，中国旅游集团出资50亿元，中国国新出资50亿元。

在母公司获得310亿元增量资金后，东方航空也随即推出了定增计划，并在今年1月成功通过定增募集150亿资金，其中母公司东航集团“输血”约50亿元。

与东航相比，吉祥航空经营也面临较大压力，2022年公司实现营业收入82.10亿元，同比下降30.23%，净利润亏损41.48亿元，上年同期净亏损4.77亿元。

不过，在融资方面吉祥航空却没有东航“从容”，近几年吉祥航空不断通过债券融资，资产负债率从2020年初的60.94%提升至2022年的78.80%，流动比率则从0.47下降至0.19，短期借款高达108.43亿元。

虽然在2022年8月，吉祥航空也同样发行了一笔定增，并成功募集32.84亿元，但定增公告显示，这笔资金中大约30%都要用于偿还银行贷款。

“均瑶系”缺钱了？

当前均瑶集团旗下拥有吉祥航空、爱建集团、大东方、均瑶健康4家上市公司，从经营状况来看，不仅吉祥航空业绩下滑严重，其余3家公司业绩也均有所下滑。

以常温乳酸菌饮品龙头均瑶健康为例，上市后的均瑶健康业绩一蹶不振，净利润持续下滑，2020年净利润减少27.6%至2.138亿，2021年净利润减少31.26%至1.47亿元，到了2022年更是失守了亿元大关，净利润仅录得7663.13万元，同比下滑47.87%。

在各大“支柱”都不稳定的情况下，母公司均瑶集团也在2022年大幅亏损。

根据均瑶集团的财务报表，2022年度公司营业收入为214.8亿元，归母净利润为-26.91亿元，同比大幅下滑，其持有货币资金为5.75亿元，而短期借款却高达23.41亿元。

与此同时，均瑶集团还通过质押上市子公司股票来获得流动资金。

截至2022年末，均瑶集团质押了占吉祥航空总股本22.68%的股权，占爱建集团总股本 23.81%的股权和均瑶健康11.09%的股权，这些股权价值超过百亿，此外均瑶集团还通过抵押或质押实物资产的方式获得了约17.89亿元的借款。

而在集团通过质押获得流动性之际，均瑶系还在大举进军新能源汽车。

2022年均瑶旗下子公司为云度汽车增资8亿元，一跃成为持股85%的大股东，此外，均瑶集团还认缴10亿元成立了上海吉祥智驱新能源汽车有限公司。

今年2月21日，均瑶集团召开战略媒体沟通会正式“官宣”造车。

在会上，均瑶集团董事长王均金表示，均瑶集团将通过吉祥航空以及云度汽车，从硬件、软件和服务三个维度，为用户的航空及陆地出行提供一体化服务体验。

6月28日，原云度汽车官方也发布海报，正式更名为“吉祥云度”。

曾持股云度汽车的海源复材在公告表示，云度汽车及各子公司合并报表各年度净利润均是负数，且亏损态势越来越严重，并且因为资金链断裂，云度汽车于2022年2月份开始已处于停产状态。

此外，“进军”新能源汽车耗资巨大。

以蔚来为例，蔚来在美股 IPO 前进行过5轮融资，引入了腾讯、高领等战投，金额合计超16亿美元。2018年9月公司登陆纽交所上市，融资了10亿美元。

然而，当前蔚来还在继续亏损，一季度净亏损47.4亿元，环比下降18.1%，相当于卖一辆车亏15.27万，自在纽交所敲钟以来，蔚来累计亏损逾700亿元。

对于造车的耗费，蔚来CEO李斌也曾表示“造车需要储备的资金门槛，几年前我说是200亿，现在没有400亿可能干不了。”

虽然目前尚不清楚均瑶集团减持套现后会将资金投入到哪里，但均瑶集团要想在新能源车行业立足，巨额的投入不可避免。