重阳投资董事长、首席经济学家王庆：大类资产配置上，机构更需要主动理解市场共识

南方财经全媒体记者 郑嘉意 北京报道

2023年8月12日，由南方财经全媒体集团指导、《21世纪经济报道》主办、浦发银行和浦银理财联合主办、上海市虹口区人民政府特别支持、上海资产管理协会特别协办、21世纪资管研究院和粤港澳大湾区（广东）财经数据中心承办的“2023 资产管理年会”在上海虹口隆重举办。

重阳投资董事长、首席经济学家王庆在“大资管协同主题论坛”就“资本市场共识与投资策略”发表主题演讲。王庆表示，当前的资本市场对我国经济增长的预期较为悲观。但客观观察基本面，我国经济增长仍有其自身特点，在大类资产配置上，机构更需要主动理解市场共识：一是市场是否存在共识、共识是什么；二是市场共识是否正确。

王庆指出，此前，资本市场对中国经济的前景判断较为悲观。一是源于政策复苏，“过往经济复苏先是政策放松，转为政策维稳，带动基建投资，带动房地产投资，创造就业、创造收入，进而引领消费。此次复苏则是来源于被疫情压制的需求短暂的释放，不可持续。进入二季度后，预期与现实之间出现分化，资本市场定价中也反映出悲观的预期。”

二是源于房地产行业。王庆表示，在2022年，我国的房地产行业业绩出现断崖式下滑。“我们倾向于认为，当前，房地产会出现低位的企稳。房地产市场调整仍需政策干预，自前不久的政策会议后，房地产业不断有新政推出，节奏良好；同时，在我国未来的城市化进程中，房地产市场仍将是支柱产业，加之人口层面预期寿命的增长、退休政策的变化趋势，长期来看，房地产行业仍有其市场空间。”

基于上述分析，王庆指出，当前的资本市场对我国经济增长的预期较为悲观。但客观观察基本面，我国经济增长仍有其自身特点，资本市场的判断是否准确仍有待检验。“我们在关注资本市场对经济增长预期的同时也要看基本面，判断资本市场多大程度上反映了基本面。”

对比2019年的经济增长与市场预期，王庆指出，“2019年是个资本市场的‘牛市’，基本面上却是典型的弱复苏经济，直至2020年年初，经济开始走强。股票市场不仅由基本面决定，我们需要重点聚焦今年底、明年初的经济。”

王庆表示，当前的资本市场处在胜率不低，赔率较高的位置。“未来是有不确定性的，即使在今年底、明年初经济出现回升，市场赔率依旧不低。赔率比较高的市场更需要各主体积极参与。在大类资产配置上，机构更需要主动理解市场共识。一是市场是否存在共识、共识是什么；二是市场共识是否正确。从上述思路，我们可以大致确定大类资产配置的方向。”