1.1元/股！双胞胎15.4亿受让正邦15.36%股权，重组后三年计划上市1200万头猪【勃林格特约·猪业视野】

1.1元/股！双胞胎15.4亿受让正邦15.36%股权，重组后三年计划上市1200万头猪【勃林格特约·猪业视野】

8月4日，正邦科技发布了重整计划（草案）。根据计划，正邦科技将转增57亿股股票，其中31.5亿股用于引入重整投资人，25.5亿股用于抵债。

共有17家重整投资人参与本次重整，以平均1.57元/股的价格受让了正邦26亿股，合计持有正邦28.5%股份。

正邦表示，希望在今年内完成重整，依托重整投资人的优势，让公司“涅槃重生”，在本次重整完成后：第一年经营性减亏，第二年扭亏为盈，3年内生猪上市规模达到1200万头能力。

而作为牵头重整投资人的双胞胎集团，以15.4亿元的价格受让正邦14亿股，在17家企业中对正邦持股比例最高，达15.36%。

为避免同业竞争，双胞胎承诺：在重整完成后的2年内，将自身的养猪、饲料等业资产置入正邦，4年内实现相关业务及资产的整体上市。

17家企业参与重整

正邦34.6亿元转让28.5%股份

正邦2020年以956万头的生猪出栏量，跃居全国第二，但最终因过度扩张，走到了“破产边缘”。

因而正邦要想“东山再起”，就必须先解决目前面临的资金紧缺问题。

正邦计划以总股本为基数，按每10股转增不超过18股的规模实施资本公积金转增股本，共计转增57亿股股票，其中的31.5亿股进行受让，用于引入重整投资人，其余的25.5亿股则用于抵债。

共有17家重整投资人参与正邦的重整，分为由双胞胎信达联合体的江西双胞胎农业有限公司、中国信达资产管理股份有限公司江西省分公司、江西省金融资产管理股份有限公司、宁波泓洋投资合伙企业（有限合伙）4家公司组成的双胞胎信达联合体及其各自指定的第三方投资人。

31.5亿股的具体受让方式为：双胞胎作为产业投资人，以1.1元/股价格认购14亿股，将持有正邦约15.36%的股权；其余16家投资人以 1.6 元/股的价格认购17.5亿股，合计持有正邦13.2%的股权。

认购后，17家投资人合计给正邦提供资金币34.6亿元，持有正邦28.5%股权。

据新猪派观察，正邦重整投资人的阵容堪称“强大”，既有江西本土饲料、养猪龙头企业双胞胎，也有较早布局国内困境企业重组并购领域的鼎一投资公司，另外多家企业背后的股东和实际控制人涉及多地国有企业，例如中国信达、江西金资、江西省国有资产监督管理委员会、深圳市人民政府国有资产监督管理委员会等等。背靠国企，正邦今后所具备的融资优势不言而喻。

双胞胎提供产业协同支持

正邦重整后3年内年出栏规模达1200万头

2021年至2023年上半年，正邦归母净利润亏损超过230亿元。这不仅是猪价低迷的影响，还在于养猪高速扩张后在管理上的沉淀不足所致。

正邦希望依托重整投资人在主营业务经营、资源支持以及企业管理等方面的优势，快速恢复业务运营和改善盈利能力，力争重整完成后的第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈。

作为正邦的产业投资人，不仅是猪饲料生产和销售的头部企业，在国内布局有140多家饲料公司，2022年销售猪饲料近1200万吨。同时也是一家养殖成本、出栏量领先的头部猪企，2022年肥猪出栏超930万头，位居国内第四；2022年全年生猪养殖全成本为15.58元/公斤，比牧原股份还要低。

在重整完成后，双胞胎集团和正邦双方的业务独立运行。双胞胎将发挥其在饲料和养猪上的技术、精细化管理、成本控制、生物安全防控优势，给正邦提供业务协同支持，以提升正邦的盈利能力和经营管理水平。

在2年内，双胞胎集团协助正邦实现栏位利用率达到85%以上，生猪上市率超过93%；在3年内，帮助正邦实现年生猪上市规模达到1200万头的能力。

据悉重整后，正邦原有的猪场、饲料厂等经营主体的管理团队人员将不进行变更，全部员工的劳动关系也将保留。这样保持人才队伍的稳定性，对正邦良性发展提供支撑。

双胞胎集团饲料、养猪资产置入正邦

4年内实现整体上市

根据双方签订重整协议，双胞胎集团入股正邦，需要避免与正邦的同业竞争问题。双方约定通过资产注入的方式来解决。

双胞胎承诺：在重整完成后的2年内，将自身的养猪、饲料等业资产置入上市公司（正邦科技），4年内实现相关业务及资产的整体上市。

双方联合后，在养猪、饲料领域都将形成一个体量超大的联合体。据2021年数据计算，双胞胎集团、正邦生猪出栏量分别为1165、1493万头，饲料销量分别是1100、482万吨。两者联合后，生猪年出栏或超过2600万头、饲料销量或超过1400万吨，位列国内行业前列。

通过发行股票融资，获得资金是上市公司最显著的优势之一。双胞胎集团将以正邦作为长期战略发展平台，围绕“以饲料、养殖为主业，向生猪屠宰与深加工延伸，形成完整肉食产业链”的发展战略，进入资本市场后其融资渠道多元后，其发展全产业链也将更加“如鱼得水”。

当前，养猪企业的发展重心已经从规模扩张到质量提升转变。在高风险的行业里打转，企业需要谨慎决策，也要为决策负责。那些盲目扩张的猪企一旦资金链断裂，有几个能够像正邦这样，幸运地成为资本的“宠儿”，而是在行业持续上演的洗牌洪流中被淘汰。即便是有，那企业内部也免不了已经“大换血”。

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