北京
日前，金凯生科正式登陆创业板。截止8月4日，金凯生科收至股价63.90，总市值约为54.98亿。
无惧国内市场收缩、竞争日趋激烈，这家面向全球生命科技领域客户的小分子CDMO服务商成功上市，亦是实力的证明。
深耕海外多年，它凭何收获外企青睐
2009年，金凯生科正式成立，开始为全球原研药厂的新药研发项目提供小分子药物中间体以及少量原料药的定制研发及生产。
初期受限于资金，研发重点和车间建设主要围绕氟化、氯化展开，奠定了此后生产含氟化合物的基础。
随着全球生物药研发支出稳步增长为CDMO行业带来的巨大发展潜力，2018年，金凯生科进入全面拓展期。
就其招股书公开数据来看，金凯生科在海外市场的经营策略以销售为重点。2019年-2021年，销售人员平均薪资分别为同期研发人员的4.29倍、5.81倍、5.83倍，利用高薪资吸引人才组建起精英销售团队，金凯生科顺利与拜耳、强生、诺华、阿斯利康、辉瑞、默克、GSK、礼来、武田等国际大型医药及生物制药集团，ConcertPharmaceutical、Biogen、Principia等特色治疗领域的创新药企业建立了业务合作关系。
天时地利人和，精确把握全球医药市场被欧美大型医药集团垄断的局势，将医药中间体和原料药出口重点放在海外市场，金凯生科收益可观。
2020年、2021年及2022年，金凯生科的营业收入为4.64亿元、5.49亿元及7.17亿元，净利润为5893.63万元、8454.83万元及1.61亿元，其中外销收入占比分别为80.45%、80.45%与76.43%。
向药明系“宣战”？金凯生科胜算有几何
目前国内的医药合同研发外包服务行业中，药明生物占据了绝对龙头地位。在生物药研发领域，药明生物也已凭借先发优势以及技术壁垒，占据了相当大的市场份额。
在某一投资者关系平台上，金凯生科就曾表示将CDMO行业的头部企业看作竞争对手。
面对药明生物长且宽的护城河和加剧收窄的生物药市场，金凯生科此番上市是机遇也是挑战。
得益于初期奠定的良好基础，金凯生科含氟类产品为业绩增长提供了有效支撑。从近三年CDMO营收状况来看，含氟类产品收入占比均在60%以上。金凯生科在此时上市，将有机会通过国内外协同合作的产研体系，充分辐射下游核心市场，持续扩大在小分子 CDMO 尤其是含氟类产品领域优势。
实现抗衡业内头部企业的战略目标似乎触手可及。
然而面对强劲的市场竞争，金凯生科还有问题需要厘清。
2022年9月15日首发过会，创业板上市委员会问询的两个主要问题包括：CDMO服务中的新产品试制是否承担高额的治污成本和监管压力，相关风险是否充分披露；以及经历2018年2月被责停生产1,000吨精细氟化学品化工项目后，内部如何防止违法违规生产经营事件再次发生。可见其安全问题潜伏已久。
事实上，2018年至今，金凯生科及其合作的上游原材料供应商都分别因为生产隐患、安全生产和环保的相关问题接连收到官方处罚。作为一家制造企业，频频出现的安全问题不由让人怀疑，这家上市公司是否缺乏安全管理能力。
雾影重重的研发费用同样动摇人心。
2021年，金凯生科的研发费用率分别为4.02%、4.56%和43.48%，远低于同行业公司6.12%、6.14%和6.06%的平均值。研发投入明显不及同行可比公司的平均水平。
金凯生科对此给出的回复是由于公司主打海外市场，因此出于加强和维护海外重点客户开发和关系的需求，境外营销人员的薪资占比较高。然而，金凯生科并没能在回复问询函中提供详细的境外运作资料和境外工作人员的列表。
面对Biotech转型内卷和日益饱和的CDMO产业，金凯生科若继续秉持暧昧不明的发展态度，恐难以长期赢得中国资本市场的青睐。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
