反腐全面延伸至医药行业，高销售费用药企承压

部分上市药企股价下跌

业内猜测可能和医药反腐有关

转眼7月已收官，整个A股均实现红盘，多个细分行业指数也录得不同幅度的上升，在绿盘的6个细分行业指数中跌幅前两个均为医药相关的指数，其中全指医药（000991）跌幅超过2%，创医药（399275）单日跌幅也在1.6%以上。

相应地，多个医药行业个股跌幅也较大——具体来看，截至收盘，赛伦生物、九典制药跌超10%，恩华药业跌停，益方生物、首药控股、恒瑞医药等跌超9%。

其中，赛伦生物盘中一度跌超16%，收盘最终跌幅超过11%。该公司7月30日晚间公告，7月29日收到实际控制人之一、董事长、法定代表人范志和家属的通知，范志和家属于2023年7月29日收到上海市监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》，范志和因涉嫌职务犯罪被实施留置并立案调查。

根据公开资料，跌幅较大的部分企业如恒瑞医药、九典制药证券负责人均表示公司一切经营正常，合规经营。

援引证券分析人士消息，多猜测此次大跌可能与此前7月28日纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开有关。

会议指出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。各级纪检监察机关要以监督的外部推力激发履行主体责任的内生动力，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。加大执纪执法力度，紧盯领导干部和关键岗位人员，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑。该会议标志着医药行业反腐全面进入具体落实阶段。

在稍早前的7月21日，国家卫健委会同教育部、公安部、审计署、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。

会议强调，医药领域腐败问题直接危害人民群众生命健康，要以“零容忍”态度坚决惩处腐败，大力营造风清气朗的医药领域发展环境。

短时间内两次信号发出，医疗反腐的力度及决心之大不言而喻。一场旨在驱逐劣币的医药领域腐败问题整治工作动员会为什么引发市场如此反应？

反腐，从医疗延伸至整个医药产业

剑指高销售费用药企

据此前文章统计数据，2023年以来全国已有至少155位医院院长、医院书记被查，数量已超过去年全年的两倍。

早在2019年，国家卫健委方面曾发布《大型医院巡查工作方案（2019—2022年度）的通知》，表示要开展一轮大型医院巡查，自2019年11月启动，于2022年6月底前完成。

巡查范围原则上为二级以上公立医院，主要是查腐败、查价格、查提成、查医改、查财务等。

其中，与医药企业、医药代表有直接关系的是“重点巡查医疗卫生行风建设‘九不准’落实情况”。在大型医院巡查等医疗领域反腐行动推进以来，带金销售、医疗回扣等情况已经有了大幅好转。

“医院会不定期开会展开检查与自我检查。很多医药代表都转行了，医院里基本上很难看到医药代表”。

随着医疗行业的反腐力度加大，医药行业的整体销售费用有一定的下降，但总体还是处于相对较高的水平。

统计A股315家药品制剂和医疗器械企业销售费用占比情况发现：销售费用占比均呈现下降趋势。其中，受集采影响较大的化学制剂行业和医疗器械行业销售费用占比下降幅度最大，四年间下降6个百分点左右，生物制品和中成药则在3个百分点左右。

注：数据根据2022年A股上市公司年报整理。

但统计化学制药行业销售费用额最高的10家药企的情况来看，一些市场销售额较大的药企，销售费用占比水平仍较高，有8家药企在2019-2022年这四年间的销售费用占比变化并不明显。

化学制药行业销售费用额最高的10家企业销售费用变化情况

注：数据根据2022年A股上市公司年报整理。

从销售费用占比具体指标来看，化学制药销售费用额前十的企业大部分企业的销售费用占比不低于跨国药企，有的甚至还高出跨国药企10-15个百分点。

根据公开资料，跨国药企代表性企业如强生、辉瑞、默沙东、赛诺菲、葛兰素史克等企业的销售费用占比均在20%上下，其中最低的默沙东2022年销售费用占比不到17%，其次为辉瑞17.23%，强生、诺华、葛兰素史克分别为26.08%、28.20%和28.55%。

医药圈全面反腐进入具体落实阶段的号角响起后，全行业出现一定恐慌情绪不难理解，但长远来看，医药反腐对于重塑行业生态，驱动药企回归价值竞争将起到正向作用。

截至8月1日下午，在7月收官战大幅下跌的医药行业个股在8月第一个交易日早盘高开低走，多个个股跌幅在5个点以上，估计市场情绪还未释放到位。