水井坊盘中一度涨停，二季度扭转下滑趋势利润翻五倍

7月31日，白酒股集体拉升，水井坊盘中一度涨停。截至午盘收盘，水井坊报75.18元，上涨9.27%。

消息面上，该公司于7月28日发布2023年半年业绩报告，上半年实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比下降45.15%。

针对上半年业绩下滑的情况，水井坊在半年报中解释，业绩下降主要是一季度受动销情况影响，从而减低出货量和社会库存，“第二季度门店库存减少，恢复正常水平，收入同比增加2%，净利润同比增长509%”。该公司还乐观预计下半年业绩将会好转，“预期从第三季度开始，营业收入恢复双位数成长，2023年全年预期净利润与营业收入同比2022年保持增长”。

实际上，相比现在的业绩下跌以及预估“下半年市场好转”，数年前的水井坊可谓是白酒行业的“增长优等生”。

据南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者了解，自2021年第一季度业绩同比大增（大增有部分原因是2020年同期的低基数）后，水井坊迎来了业绩上升的快车道，与舍得酒业、山西汾酒和酒鬼酒并列成为当年业绩增速最快的四家酒企，并且在当年达到营收超46亿元，有望次年突破50亿元进入“准百亿”白酒企业区间。

但随着时间推移，水井坊的业绩增幅却越来越小，从2022年第一季度开始，该公司就出现了净利润同比下跌的情况。2022年全年，该公司营收和净利润分别录得46.73亿元和12.16亿元的历史最高位后，今年就进入业绩下跌区间，其中今年一季度的净利润一度“腰斩”超5成。

不过针对半年报，多家机构认为水井坊业绩逐季改善，全年有望实现正增长。光大证券研报指出，水井坊二季度动销情况有所改善，价值链、库存逐渐恢复正常，7 月开始进入新财年，目标三季度开始营收恢复双位数增长。

华泰证券研报也显示，收入端，水井坊二季度延续控货纾压，经销商库存回到健康水平，门店库存亦显著减少，恢复正常水平；利润端，二季度费投收缩、税金及附加比率同比下滑致归母净利率同比增长5.4%。展望来看，伴随公司渠道健康度持续提升，消费者培育有望赋能动销，下半年公司预期从三季度开始营业收入恢复双位数成长。

从半年报数据来看，水井坊的合同负债达到10.85亿元，达到该公司历史最高位。在合同负债一项中，今年上半年经销商预打款为3.15亿元，相比今年年初（2.86亿元）和去年同期（1.25亿元）分别增加10.13%和152%，这也意味着水井坊渠道库存清理的执行程度较高，经销商旺季备货的意愿较强。

与之相对的，水井坊给经销商返点（市场支持费）也居高不下，今年上半年该数据为7.7亿元，与今年初（7.41亿元）和去年同期（7.31亿元）几乎持平，这也表示水井坊对经销商仍保持较大的支持力度。

此外，水井坊近年来也持续推进高端化战略，其高档产品主要是水井坊品牌系列。在半年报中，水井坊表示，下半年将进一步加大对新井台的资源投放力度，举办更聚焦于新井台的营销活动。

但值得关注的是，上半年水井坊“高档”产品收入14.29亿元，同比下降27.95%；以天号陈系列酒为代表品牌的“中档”产品收入0.86亿元，同比增长40.67%。

采写：南都·湾财社见习记者 王静娟