拓邦新能：客户入股，订单激增，创始人已“落袋”1.7亿元｜IPO观察

近期，绍兴拓邦新能源股份有限公司（下称“拓邦新能”）更新披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过1666.67万股。

钛媒体APP注意到，IPO前夕，拓邦新能的创始人通过股权转让，现金分红等方式，已成功“落袋”1.7亿元。经营方面，或许是依靠着客户入股导致订单激增，报告期内拓邦新能的业绩持续增长。

IPO前夕，创始人落袋1.7亿元

拓邦新能成立于2011年，由张震华、白凌松、李一鸣出资设立。截至招股说明书签署日，张震华通过直接及间接的方式合计控制拓邦新能48.8359%的股权，为控股股东及实控人。

钛媒体APP注意到，虽然拓邦新能还未上市，但其创始人张震华、李一鸣已开始从公司身上 “获利”。据悉，2021年11月，张震华、李一鸣分别将其持有拓邦新能的股权转让给了绍拓合伙、绍邦合伙、锦冠壹号、诚毅欣锐、东磁投资、祥禾涌原、海邦投资等，其中张震华转让股权合计的交易价格为6834.6万元，李一鸣转让股权合计的交易价格为4556.4万元。

这还不算完，2021年2月、5月、10月，拓邦新能分别向股东现金分红1000万元、200万元、6000万元。而截至2021年10月末，拓邦新能的股权架构为张震华持股52.5%，李一鸣持股35%，琪花异果持股7.5%，经论思守持股5%。换言之，2021年张震华现金分红的金额至少3780万元，李一鸣现金分红的金额至少2520万元。

这也意味着，通过套现及现金分红的方式，2021年张震华至少获利1亿元，李一鸣至少获利7000万元。

除此之外，钛媒体APP还注意到，拓邦新能的估值短期内存在暴增。在上述2021年11月的股权转让中，张震华、李一鸣均是以630元/出资额的价格将其持有拓邦新能的股权转让给了外部投资者，以此计算，彼时拓邦新能的估值为6.3亿元。2022年6月，新投丰源、申能联毅、海邦投资、王斌达均以252元/股的价格对拓邦新能进行了增资，增资完成后，拓邦新能的估值为13.05亿元。那么，为何短短7个月的时间内，拓邦新能的估值翻了近一倍？

核心产品销售价格持续下滑

拓邦新能是一家专业从事光伏用湿法添加剂研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括晶硅太阳能电池碱抛添加剂、制绒添加剂、清洗添加剂等，运用于太阳能电池制备过程中的清洗制绒及刻蚀抛光环节。

2020年-2022年（下称“报告期”），拓邦新能分别实现营业收入8303.76万元、15082.72万元、23276.13万元，净利润分别为4286.94万元、6701.3万元、8971.53万元，业绩持续增长。

从产品上看，拓邦新能主要拥有碱抛添加剂、制绒添加剂、其他添加剂，其中碱抛添加剂产生的销售收入分别为7836.95万元、13593.11万元、19365.59万元，分别占当期主营业务收入的94.38%、90.12%、83.26%，为公司的第一大产品。

根据智研咨询发布的《2022-2026中国光伏用湿法添加剂行业市场运营态势及发展前景预测报告》，2022年碱抛添加剂的市场容量为2260.21万升，而2022年拓邦新能碱抛添加剂的销量为1137.29万升。这也意味着，拓邦新能的碱抛添加剂占据市场50%的份额。

需要指出的是，报告期内，拓邦新能碱抛添加剂的平均含税销售价格分别为29.96元/升、24.71元/升、19.24元/升，2022年的价格较2020年已经同比下降35.78%。

或许是由于销售价格的持续下降，拓邦新能的毛利率也在持续下降。报告期内，拓邦新能碱抛添加剂的毛利率分别为86.45%、78.38%、77.21%，其中2022年的毛利率较2020年已经同比下降近9个百分点。

对此，深交所要求拓邦新能结合未来光伏电池片预计产量、报告期内各技术路线市场占有率和未来预计情况及对公司细分产品单位需求量，测算各细分产品未来市场容量；结合下游光伏行业景气度情况、2023 年一季度业绩情况、公司现有市场占有率，进一步分析公司是否具有成长性。

客户入股，订单激增

从客户上看，拓邦新能每年至少有一半的收入来自公司的前五大客户。招股说明书显示，报告期内，拓邦新能向前五大客户产生的销售收入分别为5887.52万元、9021.51万元、12699.87万元，分别占当期营业收入的70.9%、59.81%、54.56%。

在拓邦新能的客户名单中，有两家公司引起了钛媒体APP的格外关注，它就是晶科能源、横店东磁。

通过观察拓邦新能的前五大客户名单，可以发现此前从未出现在拓邦新能前五大客户名单中的晶科能源、横店东磁突然出现在了公司的前五大客户名单中，特别是晶科能源更拥有列拓邦新能的第一大客户头衔。

钛媒体APP注意到，之所以出现上述现象，或许是因为晶科能源的老板和横店东磁成为了拓邦股份的股东。据悉，2021年11月，张震华将其持有拓邦新能2.7%的股权转让给了李仙德，交易价格为1701万元；李一鸣将其持有拓邦新能2.7%的股权转让给了陈康平，交易价格为1134万元。需要说明的是，陈康平为李仙德配偶的兄弟，二人均为晶科能源的实控人。

与此同时，张震华、李一鸣分别将其持有拓邦新能1.2%、0.8%股权转让给东磁投资，交易价格合计为1260万元。而东磁投资的有限合伙人为横店东磁。那么，是否是因为上述股权转让事件才致使晶科能源、横店东磁对拓邦新能提高采购额？有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

对此，深交所要求拓邦新能结合公司占晶科能源、横店东磁同类产品采购份额变动情况、晶科能源、横店东磁向时创能源等其他供应商采购金额变动情况等，说明客户入股后向公司采购金额大幅增长的合理性。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）