欧洲经济，已显颓势！

最近，欧洲公布了7月份的采购经理人数据，显示经济数据出现了严重下滑。

数据显示，制造业采购经理人指数（PMI）在最近的数据中降至47.2%，创下了近3年来的最低水平。综合采购经理人指数也降至荣枯分界线以下，预计下个月服务业采购经理人指数也将开始下滑。

令人意外的是，欧洲经济领头羊德国的制造业采购经理人指数（PMI）居然跌破了40，这个以制造业闻名于世的国家，数据如此惨烈令人震惊。与此同时，德国一季度的国内生产总值（GDP）已经下降了0.3%，小企业破产数量也创下了20年来的新高。

因此，对于欧洲央行在本次加息后的预期，也需要开始考虑放缓的可能性了。

最近几天，欧洲不久前将一季度的国内生产总值（GDP）修正为0%，从统计的角度来看，成功地将经济衰退延迟了一个季度。如果二季度继续保持负增长，将意味着经济会陷入衰退。在玩弄统计花招方面，欧美近年来进步不小，有望超越前辈，取得新的进步。

在疫情之后，欧美地区纷纷向居民和企业提供了大量补贴。这些资金主要通过国家发行国债获取，从而增加政府杠杆，以抵消企业和居民部门杠杆的下降，进而促使经济重返增长轨道，股市也创下新高。这正是我们与欧美在经济政策上的最本质差异。

过去三年中，我们国债杠杆率几乎保持稳定，然而地方债务却出现了大幅度增长。居民部门在过去三年中持平，但在第二季度出现了一定程度的增长，可能与使用经营贷款和消费贷款进行贷款置换有关。过去居民负债率与房价密切相关，然而现在二者之间的相关性已经减弱。

然而，随着补贴的逐渐结束和物价上涨的叠加效应，欧美出现了衰退的最可靠信号之一——实际收入下降。从过去60年的历史来看，无论是在欧洲还是美国，实际收入的下降以及增速跌至零以下，都是衰退的非常可靠的指标。

目前，市场面临着一个最大的悬念。即市场普遍认为欧洲央行和美联储将仅剩最后一次加息机会。然而，这两家央行的高层官员并未发出明确结束加息的信号，此前美联储曾隐约表示可能还有两次加息机会。

当前欧美资本市场的反弹很大程度上依赖于欧美停止加息的前提。预计本周，在美联储加息后，美联储主席的讲话可能会给出信号或者明确表态，从而揭示是否是最后一次加息。这将决定答案。