汇率跌势或已临近尾声！央行二季度例会给出了最新判断

据澎湃新闻，6月30日晚间，央行官网发布，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会在北京召开，例会释放出人民币汇率、货币政策等的最新判断。

相较一季度，二季度央行货币例会态度更为鲜明，货币宽松、汇率阻贬、“保交楼”信号更为积极。

经济层面，由于外部环境更趋复杂、国际贸易投资放缓、内生动力不强，会议对其定调仍是“内外需求仍不足”。结合Q2经济数据走弱，人民币汇率单边走弱，二季度例会给予的“稳增长、稳汇率”预期更强，主要表现在以下几个方面：

①加大宏观调控，发挥政策效力：本次会议依然保持对当前国内经济处于回升向好趋势的判断，但内生动力不强、需求驱动不足的问题仍不容忽视，叠加外部环境日趋复杂严峻，国际经济贸易投资有所放缓。

在现阶段切实支持扩大内需和促进经济良性循环的重要性进一步强化背景下，本次会议指出要加大宏观政策调控力度，发挥出组合性、协同性政策效力，以实现经济好转、动力增强、预期改善和风险化解。

②货币政策重申跨周期调节：虽然本次会议通稿中货币政策的基调与一季度例会保持同样偏积极的取向，但本次会议通稿在对上半年货币政策“加大逆周期调节力度”总结之后，后续的政策取向再次重申要“搞好跨周期调节”的这一表述值得关注。

除此之外，一季度例会通稿中结构性货币政策工具从“聚焦重点、合理适度、有进有退”变为“保持再贷款再贴现工具稳定性”，表明央行“综合运用政策工具”加大稳增长支持力度、兼顾总量和结构，货币政策取向或仍偏积极。

③综合施策稳定汇率预期：近期人民币汇率出现了阶段性贬值压力，会议涉及了较多有关汇率的内容，相较一季度例会，本次会议通稿删除了“增强人民币汇率弹性”的表述，并新增强调“坚决防范汇率大起大落风险”。

考虑到我国外汇储备充足且央行汇率工具较为丰富，“综合施策、稳定预期”或将成为现阶段的汇率管理的重要目标。

④稳地产政策有的放矢：由于目前房地产市场仍处调整周期，地产刺激政策的预期有所升温，但本次会议通稿删除了“有效防范化解优质头部房企风险”的表述，并着重强调房地产市场的“平稳健康发展”。

预计地产政策仍将保持稳健基调，方式上或以保交楼贷款支持计划等结构性工具和LPR调降推动实体融资降成本为主，大规模地产刺激政策出台的可能性或相对不大。

短期来看，汇率跌势或已临近尾声：一方面，经历过连续两个月回调，风险释放充分，2月来人民币汇率贬值近8%；

另一方面，本轮贬值期间央行并没有动用政策工具干预，二季度央行例会释放了“稳汇率”预期，因此若汇率再度贬值，央行可动用汇率管理工具箱干预，且政策空间充足。

展望下半年，后续进一步的“降息”空间仍要等待三季度经济数据，短期更多关注结构性货币政策工具落地（如6月30日，央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元）。

具体到A股市场，受益于政策稳汇率及货币宽松预期增强，助于市场风险偏好改善，短期地产/地产后周期（受益于“保交楼”政策持续推进）及前期超跌板块（赛道方向如新能源车、半导体等）或有所反弹。