熟悉而又陌生的概念--汇率

（全文字数：1679字，阅读完大约需要6分钟）

哥哥姐姐弟弟妹妹们，大家好，我是王同学。

01 | 汇率的本质

汇率是两种货币之间的兑换价格，本质是劳动生产率的比例。谁的劳动生产率高，别人就需要他所生产的产品，需要使用到他的货币，从而汇率就会变高。

02 | 汇率操纵

具体到现实当中，影响的因素非常多，但是最大的影响因素一定是劳动生产率。其他的影响因素，比如说汇率操纵。美国经常指责中国操纵汇率，中国经常否认，那么请问中国到底有没有操纵汇率，答案必须是肯定的。汇率可以操纵，体现为操纵货币边际价格，中国经常让汇率低估[1]，这样方便中国的外贸企业进行出口。

上面这个说法对，但是也有点问题，汇率变动是进出口的结果，而不是原因。外贸出口特别强劲的2005年~2014年的十年时间，中国商品横扫全球，那个时候人民币兑美元从1:8变到了1:6。试图操纵汇率来影响进出口的说法，有点颠倒因果。但是x会影响y，y反过来也会在一定程度上影响x。

总之，不论如何，大量的中国出口企业将赚到的外汇结算成人民币进入国内，如果按1:8的汇率计算，央行每接收一美元，就要创造8人民币兑换，国内的货币就越来越多，为了防止恶性通胀，就要利用防第馋，存款准备金率这些工具把钱蓄进去。所以说，中国的方子为什么贵，从出口导向型经济也可以得到解释，这是中日韩这种出口导向型国家的宿命。

03 | 蒙代尔不可能三角

著名经济学家蒙代尔提出过一个不可能三角，即一个国家在稳定汇率[2]，自主货币政策和资本自由流动三者之间不可兼得，最多只能获得两项。很明显，中国是一个大国，自主货币政策是不可能放弃的，同时中国是出口导向型的国家，企业需要稳定的汇率来做生意，这两项绝对不能放弃，于是只能放弃资本自由流动。

其实，在2015年的时候，中国曾经短暂的放开过资本管制，但是紧接着出现的就是很多企业到海外去并购，同时，北京，上海，深圳很多富人卖掉上千万的豪宅跑到美国，加拿大去买别墅，到澳大利亚，新西兰去买农场。中国的外汇储备只有3~4万亿美元，但是现有的人民币m2达到了200多万亿，即使按照1:7的汇率，如果所有人都去换外汇的话，很明显，外汇储备根本不够换。

中国的外汇储备来之不易，都是很多中小企业，包括王同学所在的公司，卖出商品获得美元，一分一分攒起来的，国家拿到这些钱之后还要去买芯片，买石油，买铁矿石，并不富裕。一定程度上，资本管制管的不光是外资跑路，也是防止中产和富人跑路[3]，中国仿子的性价比如何？大家嘴上不说，但是心里很清楚。

04 | 人民币国际化

中国什么时候可以资本自由流通呢？那就是，海外有大量的人需要人民币的时候，别人愿意用自己手上的货币/实物换我们的人民币，投资人也对国内的投资有信心。那个时候，央行不必再储备大量的美元外汇，资本就可以自由流通了。所以说，人民币国际化是资本自由流通的前提条件。

那么，下一个问题就是人民币如何国际化？这个问题就更大了，王同学后面有空写一篇，总之，货币国际化目前有两条路径，第一条路径是美国的方式，拿枪顶着别人的脑袋，逼别人使用美元，同时也拥有一些无可替代的高科技产业。第二条路径是欧洲的方式，拥有大量的高技术产业，产品替代性很弱，要买某个产品只能找他家，别人没有，而他们只认欧元，所以买家不得不储备大量的欧元。总体来看，美国的方式更高级。

说到这里大家也就明白了，人民币国际化，这条道路任重道远，快不了。

自知，重基础，专心致志

王同学

2023.6.21

[1] 举个例子说明汇率低估，市场上拿美元换人民币，1美元能换7元人民币就非常满足，甚至6元人民币也行。但是央行说，出口企业，你们拿到美元后卖给我吧，我给你们8元人民币。简单说，汇率低估，就是高价收购外汇、低价卖出人民币。

[2] 人民币有三大汇率指数——CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数。稳汇率就是保持三大人民币汇率指数基本稳定。

[3] 有人会问，为什么不拿自己的人民币找美国的银行或者是其他国家的银行换美元？要回答这个问题很简单，人家要我们的人民币干嘛？