每经热评丨当前内需不足存在特殊性 刺激政策要坚持不搞大水漫灌

每经特约评论员 盘和林

近期，经济学界呼吁使用新一轮财政、货币政策刺激经济的声音越来越大，而另一方面政策面也有所响应，诸如货币政策，近期逆回购和常备借贷便利利率都有所调降，而财政方面也给出了新能源汽车下乡等拉动内需的政策，全国“铁公基”等建设项目开工率也有所提升。但财政和货币政策显然还是在温和释放当中。

那么要不要进一步扩大政策刺激力度？或者说，要不要采取激进的经济刺激政策？笔者认为，当前国际国内经济下行压力较大，一系列有针对性的经济刺激政策是必要的，但经济刺激政策仍要继续强调不搞大水漫灌，因为当前内需不足存在特殊性，“老药方”只能控制病情恶化，并不能药到病除，具体理由如下：

其一，经济表现稳健。要用“老药方”的核心忧虑是“衰退风险”。经济衰退的判断不符合当前中国经济实际状况。从统计局5月份数据来看，5月社会零售总额3.78万亿，同比增长12.7%，回溯疫情前的2019年5月，社零数据为3.3万亿，消费显然已经恢复到正常区间。而从投资看，1~5月固定资产投资同比增4%，其中工业投资同比增8.8%。拖累投资表现的主要是房地产投资，前5月房地产投资下降7.2%。可以看到，5月消费和投资都很稳，并无明显衰退迹象。

其二，壮大外贸的关键是优化经济结构。用“老药方”的另一理由是外贸数据下滑，有经济学家想要以内需来消化外贸产能。但从外贸数据来看，5月进出口总值3.45万亿，同比增0.5%，按美元计降6.2%。但对比2019年同期进出口2.6万亿元的金额，你会发现中国外贸同比数据回落是过去几年基数太高导致的。我国外贸当下急需解决的是产业升级问题。随着我国劳动力成本和资源成本的提升，高附加值的出口产品和服务才是可持续的。中央高质量发展的决策部署，也要求中国出口产业从产业链的低端向高端发展，从价值链的底端向顶端发展。所以外贸的关键并不是扩大规模，而是优化出口结构，提高外贸产品和服务的全球竞争力。

其三，所谓的通缩并非因为需求不足。5月份CPI同比增0.2%，环比降0.2%。但CPI数据疲软并非是因为需求不足，其影响因素主要是以下几点：一是国际大宗商品价格下跌，这里面核心原因是美联储加息，诸如石油，即便是“欧佩克+”减产，油价还是难以提振，从全球流动性周期看，这是正常现象。二是当前市场不是没有需求，而是有效需求不足。举个例子，智能手机当前处在一个需求瓶颈期，但智能手机的需求瓶颈是因为应用软件创新趋缓，当前诸如《王者荣耀》这样2015年发行的游戏还在游戏榜单前列，这也就意味着5年以前的智能手机完全可以胜任，用户根本没有换机需求。这种因素导致的需求不足显然是结构性的，通过补贴等手段是很难提振的。

综上，中国经济已经越来越多元，经济学家不能简单地将庞大的宏观经济归入到“需求不足”这一个结论，因此激进刺激的“老药方”也是没有必要的。从动态的角度看，我国在美元加息周期能够维持如此经济成色，已经相当不易。而如果此时采取激进宽松政策，随着未来美元从紧缩转向宽松，很可能出现经济过热的情况。当前中国低通胀、低利率的环境，本身非常适宜经济优化产业结构，实现跨越式发展。而当前的政策目标，应该是让低通胀、低利率的时间延长。

“老药方”不行，那么“新药方”在哪里？6月16日国常会提出，“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。”答案就在这四个方面上，对于宏观调控，如今最为关键的是力度精准，比如对于银行信贷结构优化的引导，可以通过再贷款利率调节的方式，定向引导银行支持有助于经济结构优化的产业。而在扩大需求方面，关键要突出“有效”两个字，要减少低效率领域需求的拉动，比如在基建上要重视新基建的投放，在消费上要重视新型需求的满足。而在实体经济发展方面，做优做强的核心在于引导企业实现转型升级，或以技术筑高企业壁垒，或以创新壮大战略新兴产业。而在防范风险方面，当前风险主要在楼市，稳楼市的关键在于价格软着陆，当前要避免“老药方”推升房价，因为对于企业来说，房价升高是抬高成本，不利于经济发展，而房价快速下跌又会打击信心，所以软着陆是最合理的。

总体看，结构优化、供给优化这服“新药方”才能让中国经济“药到病除”，适度温和的刺激是合理的，但要避免“老药方”过度刺激的方式，政策要保持定力。唯有如此，中国经济方可实现长期可持续的稳定和发展。

（作者系浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员，工信部信息通信经济专家委员会委员）