魔胴咖啡涉嫌夸大宣传，产品主要靠代工、毛利率高达72%

你喝过防弹饮料吗？

近日，一款名叫魔胴轻萃咖啡的防弹饮料通过刘畊宏妻子王婉霏vivi的强势带货，称“在运动搭配它的时候特别好”、“脂肪就会让他退退退退”，吸引了不少消费者关注。

与此同时，该款防弹饮料背后的公司巨星传奇集团有限公司（以下简称“巨星传奇”）在香港联交所排期招股，预冲刺“防弹饮料第一股”。

据招股书披露，巨星传奇的业务营运包括新零售业务和IP创造及营运业务两个分部，其中，公司主要收入来自新零售业务，而新零售业务的大部分收入来自魔胴咖啡的销售。魔胴咖啡属于防弹咖啡，为一种专为低碳水化合物饮食计划而设计的高脂肪饮料，以满足该计划的脂肪/能量比率。2021年，按总商品交易额计，巨星传奇为中国防弹饮料市场最大的公司，市场份额为25.6%。

但同时，记者发现，魔胴咖啡存在代工生产的情况，报告期内，杭州衡美及其承诺公司为巨星传奇旗下魔胴咖啡、魔胴MCT咖啡、盈养博士胶原蛋白肽饮品、抹茶粉及魔胴轻萃咖啡等产品的独家生产商。

从企业经营成本考虑，代工生产可以大大降低企业生产成本，但代工生产最大的弊端就是产品品控管理的缺失，较易出现产品质量方面的问题。

对此，记者5月29日给巨星传奇方面发去了采访函，但截至发稿并未收到官方对采访问题的回应。

固体饮料不能夸大宣传

据魔胴咖啡抖音旗舰店直播时介绍，称魔胴轻萃咖啡“咖啡增加饱腹感，可以瘦下来”，同时表示主播“三妹生完两个娃150多jin，天天喝咖啡，姐妹看看三妹现在状态”。在有消费者问及“能减肚子上的肉嘛”，旗舰店回复称，“整体有效果”。

据记者调查，无论是魔胴咖啡还是魔胴轻萃咖啡，其实都只是一款固体饮料，并不具备功能性。

同时，记者还发现，巨星传奇旗下的另一个抖音旗舰店爱吃仙魔人在直播带货魔胴咖啡时介绍，称大基数、嗯嗯不畅、健身运动、久坐不动、管不住嘴迈不开腿等人群，是魔胴轻萃咖啡的必买人群。

然而，国家市场监管总局在其发布的《关于加强固体饮料质量安全监管的公告》指出，“固体饮料标签、说明书及宣传资料不得使用文字或者图案进行明示、暗示或者强调产品适用于未成年人、老人、孕产妇、病人、存在营养风险或营养不良人群等特定人群，不得使用生产工艺、原料名称等明示、暗示涉及疾病预防、治疗功能、保健功能以及满足特定疾病人群的特殊需要等”。

魔胴咖啡主要靠代工，毛利率可达72%

招股书披露，自巨星传奇将魔胴咖啡于2019年4月推出以来，衡美集团一直是其唯一的供货商。同时，巨星传奇2020年、2021年及2022年最大的供货商也是衡美集团。2020年至2022年公司自衡美集团的采购额分别为7438.9万元、4712.1万元、4232.5万元，分别占公司总采购额的约48.1%、31.2%及23.2%。

若以2022年4232.5万元的采购额和魔胴咖啡的同期销售收入1.51亿元计算，魔胴咖啡的毛利率可以达到72%。

据称，魔胴咖啡配方由公司与衡美集团共同开发，衡美集团持有制造产品所需的配方及技术知识。公司也倚赖衡美集团采购魔胴咖啡的原材料及原料。

公司亦于2021年5月26日与杭州衡美订立ODM协议，由公司提供魔胴咖啡的开发思路及概念、营养要求等技术要素，并委托杭州衡美进行魔胴咖啡的研发及生产。

仅仅依靠代工生产，魔胴咖啡是如何达到这么高一个毛利率？

据记者调查，魔胴咖啡的毛利率过高的主要原因是与周杰伦IP深度绑定有关。

产品与周杰伦IP深度绑定

招股书显示，巨星传奇的新零售业务及IP创造及营运业务均十分倚赖周杰伦。2019年至2022年公司新零售业务下涉及周杰伦或其相关IP的宣传活动的产品收入分别占总收入的83.0%、72.8%、64.8%、45.2%，公司IP创造及营运业务下涉及周杰伦的收入分别占总收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

记者发现，周杰伦的母亲叶惠美，周杰伦经纪公司杰威尔音乐首席执行官、董事兼控股股东杨峻荣，以及与周杰伦共事多年的工作伙伴马心婷和陈中为公司的4位创始人，4人同为公司的控股股东。公司也与周杰伦、杰威尔音乐及Archstone（周杰伦业务磋商代表）建立长期互利合作关系。

2019年4月，公司刚推出魔胴咖啡，销售一直不温不火，当年录得销售收入7190万元。2020年3月，随着周杰伦主演的12集真人秀节目周游记1在浙江卫视以及Netflix及芒果TV播出以来，公司于周游记1中通过广告、点播及离散式产品植入等方式推广魔胴咖啡，大大提升了魔胴咖啡的销量；但之后又随着自2020年7月周游记1的重大宣传效应结束，魔胴咖啡的销售收入开始减少。但2020年，公司魔胴咖啡销售收入高达3.33亿元。

难寻新增长，咖啡销量已下滑

据财务数据显示，魔胴咖啡2019年至2022年的销售收入分别为7190万元、3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，分别占总营收的83.0%、72.8%、62.3%及43.8%；其销售量也自2021年起开始下降，分别为63.2万盒、331.5万盒、213.3万盒、138.1万盒。

对此，公司招股书中提及，魔胴咖啡的销量于2021年第三季度下降乃主要由于管理层将重点转移至筹备上市，其中包括临时分配资源用于筹备各种上市工作及文件，加强内部控制及公司治理以及管理分销网络。

同时，公司表示，受魔胴咖啡的销量波动影响，报告期内公司的财务业绩也存在一定波动。