北京
证券时报券中社讯，宏利基金近日发表权益投资观点称，随着经济复苏斜率回归常态化均值，预计市场的上行动力有可能弱化，但在去年低基数的效应下表观增速仍然会维持在不错的水平，这也构筑了市场的底部支撑。随着一季报落地，板块表现与业绩增速的相关性将会继续提升，市场行情将会阶段性回归基本面景气演绎方向，重点关注一季报景气度不错且超预期的出行链、餐饮消费链、医疗服务和器械、光伏、家电等，同时对于TMT板块在拥挤度回落后可以考虑再度关注。
首先，从近期经济高频数据表现来看，宏利基金认为，经济的复苏斜率大概率继续放缓，PMI跌落景气区间，对应市场的上行动力进一步放缓。一方面，从开工率来看，PTA、沥青等开工率继续回落；另一方面，从线下消费来看，地产新房销售、汽车销售、观影人次均出现环比回落的情况，这也进一步验证了经济总需求在达到阶段性高点之后，回归到甚至可能跌落常态化均值。其次，宏利基金谈到，基数效应带来表观数据改善，这也将构筑市场坚实的底部支撑。尽管经济复苏斜率在走弱，但考虑到去年2季度由于疫情冲击基数较低，因此今年二季度经济数据表观增速仍然不会太弱，这也将构筑市场比较坚实的底部支撑。
另外，4月政治局会议增量信息较少，基本符合市场预期，新一轮的上行趋势可能要等待经济自然库存周期的见底。宏利基金表示，本次政治局会议总体来看符合市场预期，对于一季度经济定调偏乐观——“增长好于预期、三重压力缓解”，但同时也强调了“内生动力还不强、需求仍然不足”。这也意味着尽管政策端大规模刺激的可能性比较小，但在经济复苏内生动力还不强的情况下，政策端主动收紧的可能性也不大。因此，经济的复苏可能更多依赖于本身自然周期的出清。而从目前来看，随着经济开始弱复苏，国内库存周期有望在年中开始见底回升，而美国库存周期可能要等到下半年才能见底，中美库存周期见底后将是新一轮指数上涨的时间点。
基于此，宏利基金表示，随着一季报的落地，主题炒作可能会告一段落，风格有望回归平衡，景气投资的有效性将会大幅提升。但值得关注的是，考虑到人工智能的产业趋势较为明确，全年弱复苏的背景下TMT板块和国企估值重构的主题性机会可能会反复出现机会，建议在调整中逢低关注。行业层面，随着一季报落地，板块表现与业绩增速的相关性将会继续提升，市场将会阶段性回归基本面景气演绎方向，重点关注一季报景气度不错且超预期的出行链、餐饮消费链、医疗服务和器械、白色家电、光伏、储能等，同时对于TMT板块逢低关注。
但宏利基金也不忘提醒，风险层面应重点关注5月发布的4月美国通胀数据和近期再度蔓延的美国银行风险。一方面，美联储议息会议在北京时间5月4日召开，美联储如期加息25BP，市场预期加息进程在之后暂停，同时在9月开始降息。由于目前暂时只能看到3月的通胀数据，一旦4月通胀预期回落不及预期，美联储降息预期可能再度扭转，届时市场可能再度引发较大波动，因此需要继续跟踪通胀预期的变化。另一方面，第一共和银行是继硅谷银行、签名银行之后，两个月来因资金链断裂而被关闭、接管的第三家美国区域性银行，美国银行倒闭风险带来的冲击仍然需要警惕。
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