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云南“喊渴”,广东急了!“西电东送”大省云南电力吃紧,如何看待广东电力供给?

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  天风证券(行情601162,诊股)近期发布研究报告《“西电东送”大省云南电力吃紧,如何看待广东电力供给?》

  “西电东送”大省云南省电力吃紧

  2022年底云南电力结构中,全省发电装机11144.6万千瓦,其中水电装机容量8061.59万千瓦,占比72.3%。在南网体系中,云南省内已建成“十条直流、两条交流”共12回大通道,形成了云电送粤、云电送桂、云电送琼、云贵互济的送电格局,外送通道能力达到4220万千瓦。2022年云南“西电东送”电量完成1436.48亿千瓦时,占到云南电网发电量的38%。在云南外送电量中,送往广东的电量为1221.20亿千瓦时,占比高达85%。

  由于云南省水电占比较高,各流域来水多寡决定了水电发电能力。据气象部门数据,2023M4云南省降雨量仅16.9毫米,环比下降0.59%,同比下降71%;同期云南发电量为215.9亿千瓦时,同比-19.65%,位于近年同期较低水平。为充分保障民生用能、防范大面积拉闸限电和确保经济社会平稳发展,云南省自2022年9月开始对全省300余家高耗能企业进行负荷管理。截至2023年3月20日,已累计实施负荷管理192天,累计执行电量129.56亿千瓦时。

  广东省电力供给将如何变化?

  广东省GDP总量连续34年位居全国第一,电力消费稳步增长,2022年广东省全社会用电量达7870亿千瓦时,同比+0.05%,CAGR3达5.53%。在广东省电力供给结构中,2022年广东省发受电量合计7616亿千瓦时,其中云南省送广东省电量为1221亿千瓦时,占广东省外受电量的68.92%,占广东省发受电量总和的16.03%。

  2023年5月以来广东用电负荷快速增长,南网与国网加大电力跨省互济力度,自5月13日起,闽粤联网工程按当前通道最大能力,由福建向广东送电100万千瓦,持续时间19天,预计最大送电量可达4.56亿千瓦时。云南省后续水力发电量对广东省6-8月用电供需情况至关重要:①广东省已进入用电量快速上升阶段,6-8月为用电量的季节性高峰,云南省外送广东省的电量占广东省本省用电供需缺口的80%以上;②根据福建与广东签署的2023年电力电量互送协议,广东需在福建南部电网供应能力不足的7到9月和12月,支援福建电力30万千瓦,或将进一步加剧广东夏季电力供给压力。

  投资建议

  云南、广东分别是南方电网体系中最大的送电方和用电方。在广东省电力供给结构中,2022年云南省送广东省电量占广东省发受电量总和的16.03%。2023年4月云南省发电量位于近年同期较低水平,在压减本省用电叠加降低外送电量后才使电力供需得到平衡。而6-8月为广东省用电量的季节性高峰,对云南的外送电需求也在急剧上升,云南省后续水力发电量或将影响广东省电力供需平衡。标的方面,建议关注火电运营商【宝新能源(行情000690,诊股)】【粤电力A(行情000539,诊股)】【浙能电力(行情600023,诊股)】【申能股份(行情600642,诊股)】【上海电力(行情600021,诊股)】,云南水电运营商【华能水电(行情600025,诊股)】,核电运营商【中国核电(行情601985,诊股)】【中国广核(行情003816,诊股)】,虚拟电厂标的【国能日新(行情301162,诊股)】【经纬股份(行情301390,诊股)】。

  风险提示:政策推进不及预期,用电需求不及预期,来水不及预期、气价超预期波动、电价下调的风险,煤价上涨等风险。

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