日本单反这颗王冠珍珠，也快被中国企业摘了

据日本财务省数据，截至2023年3月底的2022财年（欧美日喜欢用财年而非自然年来测算经济数据），日本贸易逆差创下21.73万亿日元（约合1609亿美元）的历史新高，约为上财年的3.9倍。自2021年8月起，日本已连续21个月呈现贸易逆差。

在星空君查看这些资料的时候，居然还有很多人一本正经的说，为什么14亿中国人造不好单反相机。

其实现在日本人也造不好单反相机了，现在市面上新上市的主要是更加数字化的无反相机（微单）。

单反也好，微单也好，整个数码相机产业，已然是夕阳产业。

数据来源：文心一言

一方面，单反相机具有一定的门槛，进入需要较高的成本；另一方面，这个行业日薄西山，很难赚钱。

为什么非要去做？

也许会觉得星空君这是回避问题的实质，实质难道不是中国缺乏单反相机的核心技术吗？

坦率的讲，单反的核心技术还真的不难。

一个是感光芯片，一个是镜头。

关于镜头，真正阻挡国产化替代的不是技术，而是专利。在佳能经典的50mm标头专利过期后，不少中国企业已经生产出来。在一些非专利限制的特殊焦段，老蛙等镜头非常受欢迎。更不用说，长春光机所在高端镜头领域，已经完成了火星地貌的拍摄。

感光芯片方面，中国的格科微（688728.SH）几乎和索尼平分秋色。

01

绕开CMOS壁垒，突破3200万像素

虽然很多手机厂商动辄宣称上亿像素，但实际上专业单反相机往往也不过几千万像素。

以佳能销量较大的6DII为例，其CMOS只有2600万像素。5DMarkIV则是3000万像素。

而格科微已经实现了3200万像素CMOS的研发，公司在招股书中称，目前在高阶CMOS图像传感器领域已具备了一定的技术储备，形成了区别于竞争对手的创新型技术路径，不存在显著的技术专利壁垒和潜在障碍。

当然了，单反核心技术的突破不代表一定会有中国企业去做这个行业。格科微现在的CMOS主要面向安卓手机，下一步的目标是5000万像素甚至1亿像素。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

2022年年报显示，公司实现营业收入594,379.67万元，较上年同期下降15.10%；实现归属于上市公司股东的净利润43,882.19万元，较上年同期下降65.13%。

业绩虽然表现不佳，但主要原因并非经营不善。

2022年，受到地缘政治、全球通胀等国内外多重因素影响，消费电子市场整体低迷，产品出货量减少；同时，行业库存情况均处于历史高位，强烈的去库存需求导致产品价格竞争加剧。

在此情形下，公司手机CMOS图像传感器出货量仍位居全球第一，占市场份额的26%；在公司传统优势产品领域，200万-500万像素产品维持高市占率，毛利率水平与同期接近；基于国产55nm工艺平台的800万像素产品进入成熟阶段，出货量及毛利率水平均有所提升；在高像素领域，公司独有的高像素单芯片集成技术研发成功，GC32E1是格科微首颗基于最新FPPI专利技术0.7μm像素的图像传感器，支持3200万全像素输出。

划重点：国产55nm工艺平台。

02

从设计到封测到生产

从公司的招股书看，格科微最早只是一家芯片设计公司。后来开始搞封测，再后来，开始基于55nm国产平台搞生产。

其募资项目是：12 英寸 CIS 集成电路特色工艺研发与产业化项目。

公司的野心非常大，不仅仅局限在CMOS芯片设计这一个节点，而是要整个产业链通吃，把核心技术掌握在自己手里。

考虑到公司的CMOS技术绕开了国际巨头们的专利，那么未来只有一个目标：世界第一。

2022年的时候，一度传闻美国籍的芯片工程师必须离开中国芯片企业。

事实情况呢？

格科微的法人、总经理黄庆先生是美籍，曾在IBM担任技术开发工程师，后在ChromaticResearch担任研发工程师。

星空君还惊讶的发现，黄庆先生不仅没有“回国”，还是思瑞浦的股东。

哪里的资本市场更有利于大佬们创业，不言而喻。

公司首席运营官李文强先生是新加坡籍，市场部副总裁LEE DO SUNG 先生是韩国籍（曾就职三星），副总裁李朝勇先生是新加坡籍... ...

有美籍华人，也有“原生”韩国人。

越来越多的全球顶级芯片人才涌向中国。

03

存货之殇

消费电子尤其是手机市场的低迷，给格科微的经营带来很大的压力。

尤其是存货，公司从2018年的9个亿激增到了2023年一季报的35.9亿。

足足涨了4倍。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

高额存货有什么风险？

主要有两大风险。

第一，存货过大，有虚增利润的嫌疑。在销售环节，会计核算上有个转成本的过程，为了修饰利润，有些上市公司可能会通过少转成本的方式增加利润，少转的成本就留在了存货里。由于成本的明细构成属于商业机密，上市公司无需详细披露，所以除非企业暴雷，这种情况投资者很难发现。

第二，存货过大，存货跌价损失的风险比较大，一旦出现存货跌价损失，可能会导致预计之外的利润锐减。

当然了，星空君只是解读可能的风险，提醒投资者留意，并不代表上市公司一定会出现这些问题。

据公司年报，2022 年度全年计提的存货跌价准备为 429,994,338 元，可见存货跌价损失的影响还是比较大的。

04

一季报亏损

公司发布的2023年一季报显示，公司营收腰斩，下降50%，净利润亏损。

主要原因包括：

（1） 手机行业景气度低，出货量减少带来的毛利下降。

（2） 管理费用中开办费用增加，主要包括筹建期人员工资、材料等相关费用。

（3） 按照相关会计政策计提资产减值损失，主要为存货跌价准备。