存款大搬家，1.3万亿涌回银行理财

一边是居民存款明显缩减，另一边是理财规模快速回升。央行数据显示，4月份住户存款较上月减少1.2万亿元。而与此相对应，4月份全市场银行理财存续规模较上月增加1.34万亿元。

银行理财在经历完去年的低谷后，迎来回暖。

“最近越来越多的客户来银行咨询理财产品了。”多位银行理财经理向市界投资汇表示。

究其原因，是各种形式的存款利率在持续下调，存款收益大不如前，银行理财重新被列为考虑选项。来自普益标准的数据显示，4月份全市场银行理财存续规模较3月份增加1.34万亿元。

“安全稳健、保值增值是居民理财追求的目标。”金融系统业内人士武忠言向市界投资汇分析称。他认为，在经历去年“赎回潮”“破净潮”之后，今年以来银行理财市场迎来企稳回升态势。与此同时，存款利率呈现下行态势。在此消彼长背景下，居民存款出现向银行理财尤其是收益稳定理财“搬家”现象。“这是居民权衡投资收益与风险波动之后选择的结果。”

大众对理财产品的信心回归正成为共识，理财收益也出现了扭转。

01、存款少了，理财多了

在过去很长一段时间，把钱存进银行是很多人日常财富管理的主旋律。现在，风向变了。

央行近日发布的数据显示，4月份人民币存款余额较3月份减少4609亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。

一边是居民存款明显缩减，另一边是理财规模快速回升。

国盛证券研究所据普益标准的数据推算，4月份全市场银行理财存续规模预计已回升至27.37万亿元，较3月份增加1.34万亿元。这也是继去年11月份以来，银行理财规模首次止跌回升。

理财回升与居民存款减少的规模相当。二者之间有什么必然联系吗？

“4月份居民存款骤降，除了提前还房贷，还有一个重要原因是存款转移至理财。”一位国有大行投资经理向市界投资汇表示，“银行压降存款利率，导致存款搬家，理财规模回升，之前理财规模因为收益负增长出现一段时间的流失。”

正如这位投资经理所讲，在存款利率市场化调整机制下，国有大行、股份行、地方中小银行自2022年9月以来陆续下调了定期存款利率，国内主要商业银行1年期、2年期、3年期和5年期的定存利率均已经低于3%。5月15日起，就连占比不高的协定存款及通知存款自律上限也迎来下调。

一项央行发布的2023年第一季度城镇储户问卷调查显示，当季，倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季减少3.8个百分点；而倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。具体来看，居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”投资占比最高，达到43.9%，“基金信托产品”和“股票”分别占比21.5%和15.3%。

事实上，利率下调影响只是一部分，理财产品存款规模的止跌回升，是多方面因素共同作用的结果。

复旦大学金融研究院研究员董希淼在央视节目中表示，理财产品市场规模环比正增长，有季节性的因素，是去年以来连续多月下跌之后的超跌反弹。但更重要的原因在于银行和理财公司优化投资策略，银行理财产品净值得以修复，投资者申购理财产品的热情在升温。

▲（央视截图）

普益标准的解释更为全面，其表示，受到去年底债市大跌的负反馈，理财产品纷纷破净等因素影响，理财产品集体面临赎回压力，银行理财子公司纷纷强化产品设计和管理，并加强渠道营销功能，机构间存续规模增减出现分化。

普益标准认为，当前，银行和理财公司不断优化投资策略，使得产品净值得以修复，理财产品破净情况有所好转；同时，多家银行下调存款利率激发了投资者购买理财产品的热情，住户存款重新流回理财市场，使理财产品的销售情况逐步好转。

02、固收类产品受追捧

在业内人士看来，除了规模增长之外，银行理财规模回潮还呈现出一些特点。

虽然银行理财规模整体上升，但国有银行的优势进一步凸显。根据证券时报测算，六大国有行理财子公司的产品规模在4月合计回升超7700亿元，其中农银理财增幅最大，单月增长超两千亿元，工银理财、中银理财和建信理财的单月新增规模也均超千亿元。

另外，固收产品成为了今年银行理财的热门品种。证券时报的统计显示，4月份，六大国有行理财子公司，以及招银、兴银、光大、平安、信银、浦银等共12家银行理财子公司固收类产品环比增幅达1.21万亿元，六大国有行理财公司的固收产品合计回升约7900亿元。其中，招银理财固收类近2300亿元，农银、工银、中银和建信理财单月增幅均超千亿。

固定收益类理财产品是指主要投资于存款、债券等债权类资产，且这类资产的比例不低于80%。一位投资经理称，“固定收益类理财产品的风险较低，对投资者的投资经验、风险偏好等基本上没什么要求，只要有钱就能投，它一直都是小白投资者的首选。在目前投资收益不确定的情况下，固收产品受欢迎很正常。”

与此同时，银行不断加快固收产品的发行进度。华宝证券报告显示，截至 2022年4月底，剔除从母行迁移至理财子公司的旧产品，统计由理财子公司新发的产品数量，4月理财子公司共发行969只理财产品，其中固定收益类912只，混合类23只， 权益类4只，商品及金融衍生品类30只。

▲（图源/视觉中国）

而以固收产品为首的理财产品，收益表现也没有令投资者失望。

根据此前普益标准数据显示，2023年一季度，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）、封闭式固收类理财产品的近3个月年化收益率的平均水平分别为1.79%、2.32%，环比分别上涨1.24个、1.59个百分点。

到了4月份，理财公司开放式固收类理财产品(不含现金管理类产品)、封闭式固收类理财产品近一个月的年化收益率平均水平分别为4.43%、5.87%，明显高于一年期定期存款利率。

03、理财信心逐渐恢复

银行理财的“破净潮”，一度让投资者伤透了心，而目前，投资者的信心在逐步恢复中。

从整体破净率上看，天风证券研报显示，理财产品单位破净率从2022年12月份峰值的29.2%持续下滑至2023年5月12日的4.7%。另据普益标准数据，4月出现破净的理财产品共2004只，相较于上月减少2053只，占全市场存续产品数量的4.66%（3 月为9.39%），理财破解情况继续缓和。

这些数据都让市场有理由预测，随着破净率进一步回落，居民还会继续增配理财产品。中信证券明明FICC研究团队预计，随着超额储蓄回流至银行理财，理财规模在下半年有望恢复至2022年中29万亿以上的水平，同时料将助推债市走强。

不过，国盛证券观点称，4月理财到期压力较3月低，破净和业绩不达标的理财产品更多集中在5月到期。

业界也有人担心，虽然理财有回暖迹象，但短期内，投资者对银行理财的信心仍需进一步恢复，行业整体规模修复仍需时日。

毕竟，对于用户来讲，2022年，银行理财罕见遭遇两次破净潮已经把很多投资者吓坏了。

对于银行来讲，银行理财经历了“伤筋动骨”后，恢复发行进度也需要时间。从发行量来看，4月份新发行理财产品数量不升反降。根据普益标准监测数据显示，2023年4月份全市场共新发2434款理财产品，环比减少425款。

此外，关于理财产品的产品创新方面，银行还有需要努力的地方。华宝证券认为，在理财市场全面净值化时代，加上经历了去年银行理财市场的波动风险，面对着净值回撤的不确定性，当出现浮盈时，越来越多的投资者选择将其兑现为收益。为了满足投资者及时“落袋为安”的需求，理财公司自去年起推出了“目标盈”产品。相比于普通理财产品，引入了投顾理念，设置了“最低运作期”、“止盈观察期”、“止盈目标收益率”等。

在业内人士看来，目前银行理财只是出现了拐点，而市场信心的完全恢复，还要再培育一段时间。

（作者| 陈畅，编辑| 孙月）