马红漫：再次被“敲黑板”，你不能再忽视了！

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今日音频导读

各位喜马拉雅·财马早评的听众朋友们，大家早上好，2023年的5月19日，今天是周五。

5月19日，在A股历史中都是令人记忆犹新的，比如1999年的5月19日行情，但今年我们估计并未再次发生。

首先，我有几个重要的事项需要向大家强调。

首先，我们计划于周日下午在深圳举行的讲座，大家的报名热情非常高涨，尽管我们选择了一个较大的场地，但仍然无法满足所有人的参与需求。

这两天，我们已经开始大量回访已报名的听众，到今天下午2:00为止，回访将会结束。

我们在整个报名名单中采取了随机方式进行联系，包括电话和短信。有些同学可能没有接电话或者短信被误认为垃圾短信，因此，我们可能会继续进行回访和安排。

对于无法到场的朋友们，请不要气馁。我们将为大家提供讲座的视频，并在下次的线下活动中优先安排此次无法参与的朋友们,再次感谢大家的支持，我们周日下午在深圳见。

第二点，我们将以彩蛋的形式，提供第二篇价值投资理念中的趋势交易策略，由我们的研究员博宇老师撰写，希望大家多多支持。

接下来，我们来看一下昨天的市场表现。美股昨天出现了上涨，其中纳斯达克涨幅达到1.51%，这是自去年8月22日以来的新高，标普500指数涨幅0.94%，道琼斯指数上涨0.34%。

但遗憾的是，中概股普遍下跌，中国金龙指数下跌了3.51%，主流股票如阿里巴巴下跌超过5%，拼多多下跌超过7%。

目前，中概股和美股大盘之间几乎没有直接关联，经常出现反向运动。

尤其是在个股方面，近期阿里巴巴和腾讯公布了各自的业绩报告，虽然基本符合市场预期，并且存在一些亮点，但市场对此的反应冷淡。

尤其是昨天的阿里巴巴，虽然在公布业绩的同时，全面阐释了未来的发展战略，包括1+6+N策略，并宣布有更多优质资产将独立上市，这对阿里巴巴母公司来说无疑是利好消息，但市场似乎并未对此作出积极响应，整体的海外中国资产价格仍然在下跌。

无疑，近期人民币的贬值与市场关注度密切相关。

昨晚，离岸市场人民币一度贬值达到500个基点。大家还记得在上一轮贬值中，人民币最多贬到了7.3。

尽管现在已经快速贬到了7.05，但相较于上次的高点7.3，仍有一段距离，尽管如此，央行依然保持平稳的态度。

我们认为，这次的贬值主要源于中国经济数据不及预期，虽然很多媒体预测，二季度我们的经济增速可能达到7%，但这仍然低于我们之前较为乐观的预期8%。

实际上，二季度增速并非因为经济表现出色，而是由于去年基数过低，特殊情况下的低基数，使得7%或8%的增速并无太多实际意义。

从实际经济增长角度来看，我们关注的几个指标，无论是社融指标、消费指标还是投资指标，都显示出一定的压力。

尤其是最近一段时间，我们更加关注失业率，青年失业率已经达到20.4%，意味着14-24岁的青年人中，有近五分之一的人正在失业。

而据实际调查，年轻的女性失业率可能更高，这反映出就业市场上的性别歧视问题，这是一个值得我们警惕的现象。

作为独立观察员，尽管我们预期二季度的宏观经济同比增速会非常可观，达到7%以上，但是我们仍然需要警觉。

各项基础数据显示，市场恢复状况尚未在统计数据中得到全面反映，还需要政策进一步发力，即使只是为了提振市场信心。

最近，高层在山东进行视察，仍然强调了恢复信心的重要性。

其中，新能源产业和汽车产业的发展被多次提及，在山东的考察中，他们再次强调了充电桩建设的重要性，明确表示大城市应有充电站，各乡村都应配备充电桩。

如果我们进行推演，宏观经济总量的主要推动力可能源自房地产，但如果房地产被"放弃"，那么汽车产业将成为第二大推动力。

因此，对新能源汽车这样的宏观经济总量增长的主导力量，高层近期已经多次强调了，虽然市场在昨天有所调整，但我们认为，政策表态的意图仍然非常明显。

好的，今天重点关注市场的几个核心要点。

首先，当前市场的交易量过小，这样的成交量中不太可能出现大行情。

其次，目前市场中最常见的行情是板块之间的轮动。

由于板块之间的轮动速度较快，操作难度极大，在这种情况下，我们建议投资者保持冷静，不必急于加仓。

因为快速的板块轮动对大部分投资者，包括机构而言，如果盲目跟风，错误率可能会远高于成功率。

在这种情况下，最好的策略可能就是保持观望。此外，根据最新数据，今年1至4月份的证券交易印花税仅716亿，同比下降42.7%。

证券交易印花税反映的是市场交易的活跃度，这样大幅度的下滑意味着大多数投资者在过去的行情中未能盈利，但又不愿意轻易放弃，因此选择了“躺平”。

虽然表面看起来市场交易活跃，有热点，但实际上大多数人仍处于观望状态，这样的行情对投资者并不友好。

我们期待市场能够回归价值主流，让多数投资者能够从中赚钱，这样的市场才能够重拾投资者信心。

当然，恢复投资者信心的一个重要前提是宏观数据能够展现出更多亮点。

最后，本周日下午，我会围绕人工智能的发展为大家做一次详细的讲解。

最近我学习了很多相关知识，想借此机会分享给大家，希望大家能够到场参与，并给我们多一些支持，帮助我们多推荐转发。

彩 蛋 环 节

文 / 财经马红漫研究员 博宇

大家好，今天继续跟大家交流有关“有价值投资因素支撑的趋势性机会”的专题。

我在5月11日的彩蛋专栏（《马红漫：“存款利率”再下调，股债齐涨？》）中提到，要想拿到牛股或者跟上走牛的行业，不妨先从拥抱“泡沫”或者至少理解“泡沫”开始，拨开迷雾，这其中往往孕育着大级别投资机会。

今天我们来聊聊，关于AI和中特估，市场在交易什么？一波已过，下一波会有吗？

一季度，AI、中特估上拉凌厉，鸡犬升天式普涨，属于题材行情主升特征。

催化因素至少有三个，同时大家可以去找下规律，方便你更好地理解以后的题材行情：

1、一季度 宏观经济慢复苏，但市场并不缺钱。

2月后，市场对于经济复苏的预期趋于悲观，一些高频数据和信号显示经济复苏的斜率有所放缓，需求仍然不足。

弱复苏或者说慢复苏导致年初的强预期落空，元旦前后走出估值修复行情的价值板块近几个月就略显“失落”。

但是新的一年以来市场上并不缺钱，在经济没那么好而市场上又不缺钱的时候，资金常常会暂时放下价值板块甚至成长板块去寻找尚没有业绩支撑但有故事的题材去炒作。

2、就像大类资产存在“风水轮流转”问题，股市内估值明显偏低的板块受到一定催化因素总会迎来曙光。

像游戏、通信等TMT内的板块过去一段时间调整较充分，长期的调整往往使得行业格局有所改变，龙头公司的打法策略、市场份额也有所改变，这都在积累积极因素，所谓否极泰来。

而“中特估”的那些国央企曾经估值普遍偏低，大量公司PB长期小于1，上头对于“主流资产”有重估的需求，为了稳经济，对于他们的经营，有改善的要求，而低估的行业又有均值回归的“诉求”。

同时经过“深蹲”，当预期拐点来临后起跳也会更充分，上修空间也更大。

3、想象空间。题材常有而现象级、历史级的题材不常有，区别是是否技术变革同时能叠加大规模应用，缺一不可。

过去像元宇宙、VR、NFT等题材持续性比较差要么是技术变革还不到位，要么是难以大规模应用，要么两个都缺。

其实我们知道人工智能并不是新鲜事物，以ChatGPT为代表的基于自然语言处理技术的对话模型也不是新鲜事务，本次以ChatGPT为代表的这轮AI浪潮是一个从上到下，从商到民大规模应用的浪潮，这才是点燃这轮AI投资的催化因素。

但同时，您身边可能真正用上了AI的人并不多，有实在的技术变革，开始大规模应用，同时“渗透率”又并没有很高。

这就让很多人想起了曾经新能源车、光伏、锂矿的渗透率快速提高的爆发前夜，毕竟当年新能源车渗透率从3%-30%或者说5%-50%，诞生了多少十倍机会。

同时，说完AI的想象空间带来的可能的投资机会，咱们再看“中特估”。

我认为，“中特估”之所以被市场接受，一大逻辑是因为当下市场总逻辑已变。过去，高增长时代，他们看上去不够性感。

而斗转星移，时代变换，外部环境上越来越复杂，两个大国激烈博弈，欧美银行、大企业也爆雷不断。

然后再看内部，房地产黄金时代已过，我们正在换挡迎接高质量但相对低增速的时代，大资金现在发现，“稳”成了稀缺。稀缺，就值得重估。

AI和“中特估”有望走出贯穿全年的机会，但下一波将迎来重大分化，把握难度不小。

本周三，我与券商嘉宾做了一场直播，主题是“AI行情还会有下一波吗”，可能很多朋友看过了，现在回放已经生成。

没看的朋友可以在公众号对话框回复“回放”两个字，获取我们“展开聊聊”的更多关于市场、关于AI的判断，同时，我们还准备教你一个把握轮动的方法。

同时，在下周的专栏彩蛋文章中，我将跟大家交流，“AI下一波的细分机会在哪？”欢迎持续关注。

好，以上就是我们今天的全部内容！

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