国金宏观：深度思考为何青年失业率逆势上升？

报告要点

3月总体失业率下降、而青年失业率明显上升，部分观点将此归因于高校毕业生就业困难，或低估了庞大低学历就业群体压力。本文系统梳理青年就业情况、政策应对及潜在影响，可供参考。

一问：青年失业率逆势上升，主因高校毕业生拖累？低学历人群就业拖累或更大

高校毕业生就业承压、但集中体现在7月前后，并不能解释当前青年失业率的逆势上升。3月，城镇调查失业率较2月回落0.3个百分点至5.3％、与2021年同期水平相当，而16-24岁人口调查失业率较2月上升1.5个百分点至19.6％、创历史同期新高。部分高校数据显示，高校毕业生就业率近年来呈下滑态势，某专业招聘网站显示，多数行业计划减招2023年应届生；但高校毕业生对失业率的影响主要集中在毕业季，使得青年失业率往往在7月前后出现明显抬升。

二问：青年失业率逆势上升，哪些行业拖累较大？服务业拖累或大于制造业出口链

青年人就业超3成在批发零售、住宿餐饮、居民服务等劳动密集型服务业，且呈现制造业向服务业转移的特征。第七次人口普查数据显示，城市青年人就业主要集中在制造业（21.4％）、批发零售（17.6％）、住宿餐饮（9.2％）、教育（7.1％）、建筑（5.8％）、居民服务（5.5％）等，其中低学历青年集中在偏劳动密集的批发零售、住宿餐饮、建筑、 制造等行业；相较于第六次人口普查，青年就业中租赁和商务服务、住宿餐饮等占比明显提升，而制造业大幅下降。

青年失业率逆势上升，受服务业的拖累或大于制造业出口链。一季度制造业从业人员数较去年同期减少56万人，其中青年就业比重高达5.6％的计算机通信电子人数下降最多、达31万人，而电气机械、通用和专用设备、汽车制造等行业就业趋于改善；纺织服装等出口依赖度较高、劳动密集行业就业持续下滑，但占青年就业比重不超过4％。线下活动恢复过程中，批发零售、住宿餐饮等服务业招工有所增多，但春节后劳动力供给快于需求修复，推升青年失业率。

三问：破解青年就业问题，有哪些“积极”信号？政策“对症下药”、服务业修复滞后效应

近期，政策对稳就业重视度明显提升、尤其关注农民工和高校毕业生等重点群体就业，重点加强中小微企业和国企吸纳就业等支持。4月以来，关于高校毕业生、农民工等重点就业群体稳就业会议和举措明显增多，举措主要包括三个方面，一是稳定和扩大就业容量，加大对吸纳就业企业的政策支持、助力企业稳外贸订单等，支持国企扩大招聘、实施百万青年见习计划等；二是加大就业、创业培训等政策支持；三是引导农民工有序外出、强化返岗合作和协同等。

政策加大稳就业、经济持续修复等，有望缓解就业压力，带动中低收入人群收入和消费修复。稳 就业措施主要是阶段性缓解就业压力，经济活动修复带动就业需求增多才是根本解决之道。某招聘网站数据显示，企业招工需求在逐步修复、制造业快于服务业。伴随低学历人员就业集中的服务业进一步修复，低收入群体的就业、收入将修复，部分收入水平偏低的中、西部省市收入增长和追赶已开始显现，有利于提振中低收入群体消费。

风险提示

经济修复和政策效果不及预期。

报告正文

总体就业边际改善下，结构性就业压力有所加大，青年失业率逆势上升。2023年3月，城镇调查失业率较2月回落0.3个百分点至5.3％，与2021年同期水平相当、明显低于2022年同期水平；但结构性就业压力进一步凸显，16-24岁人口调查失业率较2月抬升1.5个百分点至19.6％、创历史同期新高，相较之下，25-59岁人口调查失业率较2月下降0.5个百分点至4.3％、已处于近年来低位。

高校毕业生就业承压、但集中体现在7月前后，并不能解释当前青年失业率的逆势上升。近几年高校就业压力明显加大，部分高校披露的就业报告显示近几年毕业生就业率整体呈下滑态势。专业招聘网站数据显示，截至4月中旬，2023届毕业生和2022届毕业生获得offer的比例均明显低于2021届同期，而多数行业计划减招2023年应届生，指向高校毕业生就业承压。但高校毕业生对失业率的影响主要集中在毕业季，使得青年失业率往往在7月前后出现明显抬升。

相较于高校毕业生，低学历青年人数更多、或是拖累当前青年失业率的重要因素。第七次人口普查数据显示，16-24岁人口中，高中及以下学历人群占比达60％，剔除在校生后，高中及以下学历就业人员占比接近70％；按照青年人口数和调查失业率推算，青年失业人口可能超过2400万人；而2022年高校毕业生剔除研究生录取人数后求职毕业生理论上不到950万人、即使都计入失业，也不及青年失业人数的40％，皆指向低学历就业人群的影响不容忽视；2022年工作岗位不太固定、就业更容易受到短期经济波动影响的16-24岁农民工约2800万人，青年农民工就业问题值得关注。

二问：青年失业率逆势上升，哪些行业拖累较大？服务业拖累或大于制造业出口链

青年人超3成在批发零售、住宿餐饮、居民服务等劳动密集型服务业就业，且呈现制造业向服务业转移的特征。第七次人口普查数据显示，青年人就业主要集中在制造业（21.4％）、批发零售（17.6％）、住宿餐饮（9.2％）、教育（7.1％）、建筑（5.8％）、信息软件（5.5％）、居民服务（5.5％）等，其中制造业就业主要集中在计算机通信、电气机械、通用设备、纺织服装等；高校毕业生就业相对集中在信息软件、金融、房地产、教育、中高端制造等行业，低学历青年集中在偏劳动密集的批发零售、住宿餐饮、建筑、制造等行业；相较于上次普查，青年就业中租赁和商务服务、住宿餐饮等占比明显提升，而制造业占比下降最多。

过去几年青年失业率中枢明显抬升，既受疫情对经济冲击、尤其是场景相关服务业，也与制造低端岗位替代及教育、地产等行业不景气有关。2018年有数据以来，城镇调查失业率中枢逐步抬升、疫后加快，青年失业率抬升尤为显著，与城镇就业人数逐年下滑等表现一致。从城镇分行业就业来看，制造业、建筑业、批发零售等行业就业明显下降，其中制造业中纺织、服装、橡胶塑料等劳动密集制造业吸纳就业趋势性下降，或与低端制造外迁以及机器替代等有关，对低学历青年就业形成一定拖累；教育、地产等行业景气大幅回落，导致招工需求收缩、甚至大幅裁员，也加大青年就业压力。

青年失业率逆势上升，受服务业的拖累或大于制造业出口链。一季度制造业从业人员数较去年同期在走弱、减少了56万人，其中青年就业比重高达5.6％的计算机通信电子行业人数下降最多、达31万人，而电气机械、通用和专用设备、汽车制造等行业就业趋于改善；纺织服装服饰、皮革毛皮、文体娱用品等出口依赖度较高、劳动密集型行业就业弱于以往同期，但这些行业青年就业比重相对较低、合计比重不超过4％。

经济修复过程中，青年失业率却逆势攀升，或缘于春节后劳动力供给快于需求修复。去年底外出务工者较往年提前返乡，节后集中返城带来劳动力集中供给，以农民工为例，1季度农民工外出务工人员同比增加415万人、高于去年的375万人和历史平均的242万人；招工需求虽在改善、但修复需要一定过程，过去几年企业报表受到的损伤，决定了企业招工能力和意愿的修复不会“一蹴而就”，尤其是青年就业中比重高达26.8％的批发零售、住宿餐饮等行业、受疫情冲击尤为严重，服务业就业供给修复滞后于企业招工需求修复，或导致供需错配、影响青年就业修复进度。

近期，政策对稳就业重视度明显提升、尤其关注农民工和高校毕业生等重点群体就业，重点加强中小微企业和国企吸纳就业等支持。4月以来，关于高校毕业生、农民工等重点就业群体稳就业会议和举措明显增多，部委和地方层面亦积极加大稳就业力度。举措主要包括三个方面，一是稳定和扩大就业容量，加大对吸纳就业企业的政策支持、助力企业稳外贸订单等，支持国企扩大招聘、实施百万青年见习计划等；二是加大就业、创业培训等政策支持；三是引导农民工有序外出、强化返岗合作和协同等。

政策加大稳就业、经济持续修复等，有望进一步缓解青年就业压力。稳就业措施主要是阶段性缓解就业压力，经济活动修复带动就业需求增多才是根本解决之道；当前经济已开启复苏之路，BCI企业招工前瞻指数、大型招聘网站数据显示，企业招工需求正在逐步修复，与场景相关的批发零售、餐饮等服务业边际修复、但程度相对弱于制造业。伴随经济继续复苏、尤其是场景相关活动持续修复，服务业、消费制造业相关招工需求有望进一步修复，进而带动相关就业的持续修复。

青年人就业改善，有助于带动中低收入人群收入修复，进而助力消费进一步修复。过去几年青年就业承压、收入下滑，尤其是低学历青年就业集中的服务业、消费制造等受冲击更大，拖累中低收入群体收入增长；领先指标显示，青年就业压力有望缓解。伴随低学历人员就业集中的服务业修复，低收入群体的就业、收入将修复，部分收入水平偏低的中、西部省市收入增长和追赶已开始显现，有利于提振中低收入群体消费。

经过研究，我们发现：

（1） 青年失业率逆势上升，低学历人群就业拖累或更大。高校毕业生就业承压、但集中体现在7月前后，并不能解释当前青年失业率的逆势上升。相较于高校毕业生，低学历青年人数更多、或是拖累当前青年失业率的重要因素。

（2） 青年失业率逆势上升，服务业拖累或大于制造业出口链。城市青年人超3成在批发零售、住宿餐饮、居民服务等劳动密集型服务业就业，且呈现制造业向服务业转移的特征。青年失业率逆势上升，受服务业的拖累或大于制造业出口链。

（3） 破解青年就业问题过程中，政策“对症下药”、服务业修复或相对滞后。近期，政策对稳就业重视度明显提升、尤其关注农民工和高校毕业生等重点群体就业。政策加大稳就业、经济持续修复等，有望缓解就业压力，带动中低收入人群收入和消费修复。

风险提示

1. 经济修复和政策效果不及预期。经济修复结构分化，带来就业拉动弱化，或影响青年就业；稳就业措施推进和落地进度偏慢，对就业的支持不及预期。

本文源自券商研报精选