北交所 新特估的市场潜力或将开启

中国上市公司网/文

近期，上证主板“中特估”持续火爆，也让市场不断去挖掘估值洼地，北交所作为A股“中特估”组成部分之一，或有望随着北交所改革的不断推进和投资者关注度提升逐渐得到估值体系修复。从2023年一季度的公募基金持仓变化来看，这一趋势已经初露端倪，部分专精特新次新股及北证50中高权重、低估值公司获增持较多。例如康普化学、曙光数创、硅烷科技等增持较为突出，其中曙光数创还进入4只基金前十大重仓股名单。此外，同力股份、富士达等北证50高权重成分股也开始获得增持。从历史估值的时间序列分析上来看，北证50指数的PE、PB估值受限于流动性、交易制度、限售制度等影响处于历史最低点附近，同时与科创50、创业板50运行方向一致。

北交所因为较新，估值体系尚未完全成熟，加之当前北交所估值处历史低位区域。且从北交所公司自身生命周期看，多数处于成长期阶段，其中很多当前也是央国企背景如中科美菱、富士达、曙光数创、吉林碳谷、硅烷科技、长虹能源等。

截至2023年4月底，北交所上市公司数量已达191家。2023年至今，北交所共有29家新上市公司，其中仅有6家公司首日破发，破发率为20.69%;2022年共有83家新上市公司，其中42家首日破发，破发率为50.6%，2023年新股首日破发率显著下降。与创业板及科创板横向对比，2023年创业板新上市公司23家，其中8家首日破发，首日破发率为34.79%;科创板新上市公司18家，其中1家公司首日破发，首日破发率为5.56%，北交所首日破发率优于创业板。

北交所191家公司中共有80家专精特新“小巨人”企业。截至2023年4月，新上市的专精特新公司取得了较好的业绩表现以及股价涨幅。业绩方面，整体来看在2022年营收同比增长超20%的专精特新企业共有19家，净利润同比增长20%以上的共24家;而在2023一季度，营收增长20%以上的达到32家，净利润增长20%以上的达到36家。

新上市的专精特新公司中，曙光数创于2022年11月首发上市，2022年营收同比增长27.01%，净利润同比增长24.72%;2023Q1营收同比增长7099%，净利润同比增长1194%。基康仪器于2022年12月上市，2022年营收同比增长15.32%，净利润同比增长20.17%;2023Q1营收同比增长30.98%，净利润同比增长27.15%。

截至4月30日，曙光数创排除新股因素影响后，2023年年内共取得391%的累计涨幅;鼎智科技于4月13日上市，上市后累计涨幅达到109.15%;昆工科技2022年9月上市，2023年年内涨幅达到73.02%;民士达于4月25日上市，累计涨幅达到89.47%。

2023一季度，北交所共有37家公司进入前十大重仓股名单。从个股来看，连城数控、吉林碳谷、贝特瑞、颖泰生物等北交所传统大市值公司仍为基金持仓重点，获持基金个数数量最多，从基金持仓变化来看，上述四家公司在2023一季度均受一定程度减持。

康普化学、曙光数创、硅烷科技等较新一批上市公司获增持较多。其中曙光数创于2023一季度进入4只基金前十大重仓股名单，2022Q4未进入任何一只基金前十大重仓股名单，增持变化较为突出。此外，同力股份、富士达等部分北证50高权重公司获增持。

北交所191家上市企业的2022年营收中值为3.47亿元。其中处于0~2亿元有45家，占比24%;处于2亿元~5亿元有87家，占比46%;处于5~10亿元有39家，占比20%;处于10~50亿元有14家，占比7%;超过50亿元的有贝特瑞、颖泰生物、安达科技、海泰新能、一诺威、同力股份共6家，占比3%。(2)利润：北交所上市企业的2022年度归母净利润中值为4316.48万元。其中利润为正有176家，占比92%;利润处于0~5000万元有97家，占比51%;利润处于5000万元~5亿元有75家，占比39%;利润大于5亿元有4家，分别是贝特瑞、颖泰生物、安达科技、吉林碳谷，占比2%。

当前北交所共有3个成功转板完成案例，观典防务、翰博高新、泰祥股份，其中观典防务转板至科创板，翰博高新和泰祥股份转板至创业板。

从各行业企业数量来看，机械设备占据11家，占比22%;生物医药8家、电力设备7家、基础化工6家，前四大行业占比总计64%。可见，大市值高权重标的如贝特瑞、吉林碳谷、连城数控等对北证50整体的行业偏重产生一定影响。

从2022四季度、2023一季度两次成分股调整情况可以看出，北证50的成分调整进入了一个快速阶段。随着时间的推移，符合成分入选条件的优质标的数量提升，预计后续轮次的调整中单轮调整的成分股数量将会上升至8-10只，北证50指数内的企业构成、行业偏重也会随着成分股的快速调整产生变化。

按照北证50成分股编制方法，在6月份的成分调整中，预计成分股调整数量或在10只左右水平，其中昆工科技、硅烷科技、华岭股份、海能技术、新芝生物等五只股票流动性和市值排名靠前，入选可能性较高。

下半年可多关注北证50的价值重估机会北证50指数是北交所目前市值最大和流动性最好公司的集合，在行业偏重于电力新能源、化工材料、医药生物、高端装备等行业。随着北证50每季度成分调整，新能源权重过大导致指数失真或能缓解。市场看重北证50 中高权重、低估值的标的，若随着未来流动性的提升获得价值重估的机会。