平安要玩一场“高端局”，拆掉汇丰银行？

一号说：或许划时代

当美国硅谷银行（SVB Silicon Valley Bank）倒闭引发市场恐慌之时，汇丰银行却选择以“白武士”之姿介入，并以1英镑价格收购SVB英国分行，从而确保逾千间英国科企的存款资金。

只不过在1英镑之外，汇丰还须注资20亿英镑以确保SVB英国分行的营运。

一出手就是20亿英镑，对此阔绰手笔旁人倒没什么，中国平安（601318.SH，02318.HK）却坐不住了，因为人家虽是汇丰控股（HSBC，00005.HK）的第一大股东，却也有苦衷：

多年来连在董事会安插一个席位都欠奉

直到一个名为吕建宇的小股东和他组建的“拆分亚洲业务小组”跳将出来，给铁板一块的汇丰控股插了一根针，也就给中国平安溜了一道缝儿。

目前，横桓在双方间的局面，大股东和小股东要求分拆汇丰控股，让其亚洲区独立运营和上市。而汇控董事会和管理层全体一致反对。

刀光剑影间，一场高端商战杀机四伏，究竟是如平安所愿拆掉汇丰银行，还是老牌洋行骨架未倒，仍要拼力一搏，且看5月的股东大会上分出胜负。

老牌洋行遭背刺

喜欢排序“四大天王”的香港人，不止序有李嘉诚、李兆基、郭得胜、郑裕彤四大家族，还有四大英资财团：

太古、汇丰、怡和、嘉道理

而这其中汇丰又独树一帜，在四大英资财团之外，同时又在香港四大银行排名中居于一席：

汇丰、渣打、恒生、东亚

同时，汇丰还是与渣打、中国银行并列的中国香港三大发钞行之一。

老牌洋行加持，香港市民投资青睐，也是有传统的。这么多年下来，积累了一大批卧虎藏龙的小股东，股份持有量相当不少，是一股不可忽视的力量。

而且，这些年来汇丰派息比率不低，传有“圣诞钟、买汇丰”的说法，究其原因在于其作为一只银行标的股，每年分红格外慷慨。

据Wind数据显示，2006年到2019年这14年间，汇丰控股累计实现净利润1.31万亿港元，累计现金分红9769.86亿港元，分红率高达74.66%。

一切都在2020年戛然而止。

2020年4月，英伦银行透过审慎监管局以保持疫情期间金融稳定为理由，要求汇丰和渣打这些“控股公司注册在英国”的银行，暂时停止支付派息。

彼时，中国平安尚是汇丰控股第二大股东，持有汇丰控股7.01%，一时被置于舆论中心。

按照分析师测算，受当年汇丰停止派息影响，此次平安股息收益减少了约51.4亿元。但中国平安却颇为硬气地表示：

暂时不分红对我们影响可控

当时汇丰停止的是2019年第四次派息，哪知道后面一停就是一年，在2020年底前暂停派发所有普通股的季度或中期股息或应计款项。

直到2021年2月，在港交所发布2020年全年业绩的同时，汇丰控股才宣布恢复派息。但也并非如往年一样每期都有派息，而只是在第二次中期业绩和第四次中期业绩时派息。

并且，2022年依然如是。

简单说，就是汇丰发红包的频率降低了，从一年四次减为一年两次。

指望着领分红赚收益的港股中小投资者扛不住了，他们联合起来做了一个决定：

跳反

理由也很简单，该集团的亚洲业务很赚钱，但股东应占利益却被其欧美业务所稀释了。

今年财报显示，汇丰控股的亚洲业务占总营收的50%，而且贡献了大部分的利润。

2021年，欧洲业务扭亏为盈，但同年亚洲业务贡献的利润高达70%以上，而在此前的2015年至2020年，汇丰控股的亚洲业务贡献了超100%的税前利润。

这也就有了吕建宇和他组建的“拆分亚洲业务小组”登台的机会了。

亚洲市场谁话事？

汇丰每年都有一次年度大会（annual general meeting），类似于股东大会，用汇丰的话来说叫年度大事，因为：

话事人会来听取管理层意见

吕建宇及“拆分亚洲业务小组”，向汇丰5月5号就要召开的AGM大会，提交了两个提案：

第17提案，银行结构重组提案，即拆分亚洲区独立上市；和第18提案，分红政策，即要求恢复2019年水平的分红标准。

汇丰控股董事会拿到这两份提案，如临大敌。

他们在汇控网站首页贴出公告：

全体董事会成员一致反对17、18提案。

要求其他小股东也投反对票。

不仅如此，据大V一玶海岸透露，汇丰控股的董事长、CEO也一齐现身香港，并拉上已经退休的王冬胜和现任汇丰银行CEO，一起开新闻发布会。

承认业务“瘸腿”；

已经卖了美国和加拿大的零售业务；

反对拆分，认为拆分将破坏汇丰的运营结构；

分红会提升，但恢复到疫情前的每股51美分要另议。

就在外界以为这一次又像2022年一样不了了之时，局面发生了变化。

4月18日，平安也加入战局。

平安集团在网站上发出了《平安资管公司关于汇丰控股的原则和立场》，表示原则上支持小股东的17、18号提案，要求战略重组汇丰的运营结构，增加分红派息。

不过今年的平安可没有往年那么客套，在“原则和立场”中不仅将汇丰业务表现不佳、分红不利、和其他同业对比不如、拿亚洲业务补贴其他区域的事情都说了一遍，还表示：

希望汇丰“以开放的态度听取、研究股东意见”

递话递成这样，就看你汇丰接不接茬了。那姿态仿佛在说：

我话讲完。谁赞成？谁反对？

汇丰迅速给出了回应，不但否决了平安的“战略重组方案”，而且把桌底下的“对话”也拿到了台面上。

汇丰银行表示，其高级管理人员——包括董事长马克·塔克和首席执行官诺埃尔·奎因——在过去18 个月中与平安高管“约 20 次”会面，并对分拆的利弊进行了分析。

过去18个月，也就是说2022年那场涉及拆分汇丰的小股东行动，平安早已涉足其中。

2022年8月初，汇丰控股中期业绩出炉，汇控时隔三年首次在香港举办非正式股东会，集团主席与行政总裁均出席，可谓隆重。

然而就在当天，以吕宇健为创办人的“汇丰小股东权益大联盟”，在场外租用货车，挂出横幅「分拆汇控 刻不容缓」，其诉求为将汇丰“一分为二”，成立一家总部设在香港，专注亚洲业务的上市公司，以释放：

2000亿元潜在价值

在彼等看来，分拆有利集团的市值和派息策略，能让集团远离国际地缘政治风险。

而当时中国平安的反应并没有今次这么激烈，只是由其发言人淡淡表示：“关注到汇丰的不少中小股东表达的诉求。凡是有利于汇丰改善经营业绩、提升公司价值的事情，我们都会支持。”

相爱才相杀

今时不同往日。

就在汇丰控股回应平安的“原则和立场”，并拿18个月沟通了20次说事之后，平安更加坐不住了，直接派出资方平安资管董事长兼首席执行官黄勇隔空呛声：

汇丰只是重复了过去对分拆方案的反对意见；

迄今为止，汇丰从未就新战略重组方案与平安做正式的、深入的讨论。

从分拆（spin-off）亚洲业务方案调整为战略重组（strategic restructuring）方案，其本质究竟有多大变化，汇丰控股貌似与平安理解的并不一样，实质上恐怕大家都心照不宣。

要论彼此的熟悉程度，恐怕也找不出第二家了。

自2015年以来，平安资管不断增持汇丰控股，一直到2018年成为第一大股东，尔后被贝莱德超过后又再度增持，最新持股比例增至8％，再次成为汇丰控股第一大股东。

事实上，汇丰与平安如今的股东地位关系，当年可是完全颠倒过来了。

早在2002年，汇丰即耗资6亿美元认购了平安10%股份，成为平安最大的单一股东，这是当时国内金融业最大的一笔外资入股。

十年后，2012年12月，出于自身战略调整需要，汇丰将其所持平安股份全部转出，出售后的汇丰净赚约26亿美元。为此，汇丰曾表示：

“平安是汇丰近10年来最成功的投资之一。”

不过，中国平安近来确实也遇到了增长困境，2022年总营收虽仍然维持万亿规模，达到1.11万亿元，但下滑5.92%，且是2年以来持续下滑；合并净利润1074亿元，同比下降11.80%，且是连续3年下滑。

2020-2022年，中国平安投资净收益分别为1247亿、1034亿、397.10亿，同期变动+60.91%、-17.10%、-61.59%。

相较而下，汇丰控股业绩表现反倒不俗，2022财年全年归母净利148.22亿美元，同比增长17.6%。

但平安仍然觉得汇丰不过是“走运”而已，这个“运”就是加息周期。

除了汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务，黄勇认为汇丰业绩背后仍有其他四大隐忧：

一是汇丰绝对业绩的改善主要得益于加息周期，而现在加息周期已逐步见顶。

二是尽管绝对业绩有所改善，汇丰控股和汇丰亚洲业绩仍大幅落后同业。

三是汇丰管理层设定的RoTE及成本目标不够充分。

四是汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战。包括本地化能力偏弱、成本基数过高、资本效率低下、地缘政治风险加剧等。

如果5月份AGM投票通过拆分汇丰，是否意味着中国平安拿下一家老牌英资洋行，虽然只是其亚洲分部，但也是最赚钱也最要紧的。暗流涌动之下，入局者只会越来越多。

顶级商战大戏，已然启幕，而终局如何，恐怕还得看还有谁会入局、做局与出局。