最高赚超200%！巴菲特“爆买”日本股票 原因是……

近日，92岁的“股神”巴菲特再度到访日本。这是2011年来，他第二次到访日本。

11日，巴菲特在接受多家外媒的联合采访时表示，“将讨论进一步投资（日本股票）”。同时他还透露，对自己过去几年来对日本五大商社的投资“非常自豪”。

巴菲特对伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友商事这五大日本商社的投资追溯到2020年。在巴菲特11日接受完媒体采访后，上述五大商社的股价集体走高。

据公开信息，巴菲特此次日本行，除了参访上述五大商社外，还计划视察旗下企业投资的日本工业刀具制造商泰珂洛（Tungaloy）。12年前，巴菲特首次到访日本时就参观了泰珂洛。

全球罕见的低估值，被认为是日本市场吸引投资者的魅力之一。

2020年8月，巴菲特宣布入股五家日本商社，如今持股比例已从5%左右上升至7.4%。日本已经成为巴菲特在美国以外的最大投资目的地。这些持仓目前价值近130亿美元。

为什么巴菲特对日本五大商社股票情有独钟？

因为太便宜。将近三年来，这五家商社的股价和业绩表现也很争气。

丸红商事股价涨逾两倍，三井物产、三菱商事股价翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股价涨幅分别在70%和80%左右。相比之下，日经225指数涨幅不到30%。

据统计，自2020年以来，巴菲特在日本贸易公司的头寸中估计获得了45亿美元的收益。巴菲特告诉媒体，他此后进一步增持了股票，但伯克希尔尚未正式披露任何额外持仓。

分析认为，巴菲特成为股东，使伯克希尔·哈撒韦获得这些日本集团收购的大量优质资产，这些资产与伯克希尔·哈撒韦的多样化投资组合可以很好地融合在一起，增加了多种行业的敞口，能够更好抵御市场风险。

巴菲特押注的五大商社的大部分收入来自能源业务，包括油气田。在巴菲特刚开始押注这些公司时，正值疫情爆发期间，油价十分低迷，一度跌破20美元。

据悉，三菱商事拥有对连锁便利店日本罗森的控股权，并投资于俄罗斯萨哈林岛海域的油气田。此外，公司还持有三菱汽车1/5的股份，并拥有一个食品业务部门，经营油菜籽、蔬菜干和坚果等商品；伊藤忠在食品、服装等非资源业务扩张最为积极，拥有都乐食品的全球包装食品和亚洲生鲜农产品业务；丸红拓展美国的汽车零部件销售业务；三井物产则偏好医疗保健业务，其中不少领域将来都有可能与伯克希尔·哈撒韦开展合作。

此行，巴菲特毫不吝惜对日本五大商社的喜爱，在采访中表示已将在日本五大商社的持股增至7.4%，并称这是伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）在美国以外的最大投资，且会继续与它们合作。

“我们认为，在未来的某个时候，我们在某项具体交易中与他们形成合作并非不可能的。”巴菲特说，“如果这五家公司中的任何一个来找我们说‘我们正在考虑做一些非常大的事情，或者我们正准备买一些东西，我们想要一个合作伙伴或其他什么’，我们会很高兴的。”

公开资料显示，2020年伯克希尔哈撒韦就宣布收购日本伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友商事五大商社各超5%的股份，引发市场关注。按披露时的收盘价估算，当时伯克希尔-哈撒韦持有的这五家公司的总价值达到62.5亿美元。

巴菲特表示，正考虑购买五大商社以外的日本股票，如果股票进一步被低估，将启动追加投资。“虽然目前只持有五大商社的股票，但接下来的投资对象一直在脑海中，取决于价格”。

作为象征低估值的股价指标，日本股的PBR(股价净值比)之低被认为是巴菲特看好日本股票的原因之一。日本上市企业的五成以上低于1倍，陷入世界罕见的低估值。

不过巴菲特也表示，“净资产的账面价值是决定投资的因素之一，但并非特别重要。会关注其从事的业务，观察业务会如何发展”。

目前，伯克希尔·哈撒韦持有的上市股票市值达到3000亿美元，其中大部分为美国股票，四成依赖于苹果公司的股票。

4月12日，伯克希尔哈撒韦公司创始人沃伦·巴菲特在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，伯克希尔并不急于出售比亚迪的股份，并将近期出售比亚迪股份解释为将更好地配置资本。根据港交所4月11日晚间披露的数据，3月31日，比亚迪被伯克希尔再次减持248.05万股。

巴菲特还提到，伯克希尔不会卖苹果公司的股票，称其曾因税收原因出售少量苹果股票，而那是“一次愚蠢的出售”。他再次表达对比特币的不信任，认为比特币是“赌博代币”，没有任何内在价值。

作为日元债最大的海外发行方之一，伯克希尔继续发行日元债

与巴菲特增持日本五大商社相对应的是，据媒体稍早前报道，伯克希尔已聘请银行安排日元债券发行。

知情人士向媒体透露，伯克希尔这次拟发售七种期限的债券，从最短3年到最长30年的都有，3年期定价初步指引落在高于交换利率中价70个基点，30年期则落在125个基点。若按照计划进行，这次发债可能于4月14日定价。

近两年，巴菲特在日本债市可谓相当活跃。

2019年，伯克希尔·哈撒韦首次发行日元债券，凭借高达4300亿日元发债规模，成为有史以来日元债最大的海外发行方之一。

2020年，伯克希尔·哈撒韦发行了1955亿日元的债券。

伯克希尔最近一次基准日元债券发行是在去年12月，发行规模为1150亿日元。

截至2022年，伯克希尔·哈撒韦账面上的日元计价票据和借贷规模增至超78亿美元，相比之下，美元、欧元、英镑计价的票据规模都在收缩。

4月9日，日本经济学家植田和男出任第32任日本央行行长。这是日本央行行长10年来首次易主。

虽然在10日举办的新闻发布会上，植田和男宣布将继续维持大规模货币宽松政策，但市场普遍猜测，日本央行将在植田和男的领导下调整或结束收益率曲线控制政策(YCC)。

作为全球唯一实行负利率的主要央行，日本央行仍坚持YCC政策，将短期利率维持在-0.1%，十年期国债利率维持在0±0.25%区间。YCC在将国债收益率维持在低位、有效抵抗通缩风险的同时，也降低了日本国债的吸引力。

2022年，日本的经济形势严峻。俄乌冲突、全球高通胀、美联储加息等事件让日元迅速贬值，输入性通胀压力上升，空头不断来袭，YCC政策变得“摇摇欲坠”。

2022年12月20日，日本央行宣布调整10年期国债收益率曲线控制目标区间：从±0.25%扩大到±0.5%。该举动震惊市场，市场猜测，日本央行可能会在新行长到任前进一步调整YCC政策，寻求货币政策正常化路径。然而黑田东彦在这之后选择按兵不动，将难题留给了继任者。

《日本经济新闻》在社论中指出，日本央行从2013年开始实施宽松货币政策，通过推动日元贬值和股价上涨刺激日本经济复苏。但由于该政策在执行过程中趋于僵化，副作用变得越来越突出。

目前，平稳退出超宽松货币政策和YCC成为植田和男的难题。

植田和男此前表示，货币政策的制定会更加依赖数据。因此，若今年日本经济增长、通胀、薪资等数据能有明显改善，他很可能会在年内放弃或大幅修正YCC.有市场人士预计，未来五年，植田和男开启货币正常化为大概率事件，顺序或为：放弃YCC—退出负利率—退出QQE(利率为负的量化加质化货币宽松)。

有关专家认为，日本市场浮现投资机遇，关键的转折点或将出现。随着通胀上升，我们正密切关注日本央行是否会调整甚至结束YCC政策，这一政策在日本央行新任行长植田和男的任期内会成为历史，日本收益率上升或会对全球资本流动带来巨大影响。多年来，超低利率促使日本民众向外投资，并令日本成为世界上最大的债权国。一旦形势逆转，资金将回流，日本资产将受惠于资金流入以及日元走强，并为投资者提供新机遇。

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