金融期权市场周报：IV降至一年低位，标的连续两周收阳

// 市场观点汇总 //

中信建投：展望4月，TMT的赚钱效应、中国经济复苏和外部环境改善有望继续推动投资者情绪的回暖，但主板注册制公司集中上市，部分公司一季报爆雷则可能拖累市场情绪，预计市场情绪先升后降，继续中位震荡状态。

中信期货：上周权益市场先弱后强，市场出现中期布局买点，周内可适当逢低布局相关标的牛市价差组合，把握潜在反弹机会。波动率策略维持中性。

光大证券：当前市场对于企业盈利复苏斜率仍然存在担忧。3月上、中旬公布的基本面数据喜忧参半，导致投资者出现“强预期、弱现实”的担忧，A股市场震荡调整，而后消费复苏在一定程度上稳固了市场预期，A股市场逐步回暖，当前PMI数据显示我国经济正逐步复苏，但呈现结构分化式的复苏，复苏的斜率并未持续走强。

海通证券：当前处在牛市的初级阶段。熊市已经过去，牛市已经启动。从经济周期看，国内经济已经从衰退后期步入复苏早期。从股市周期看，A股半年未创新低意味着熊转牛已确认。当前市场尚处在牛市初期阶段。

招商证券：如果未来阶段公布的数据引导市场强化5月不加息预期，则各类资产上涨概率高，A股将迎来基本面向上和外部流动性改善的双击。而如果美国公布的数据仍超预期则可能引导5月继续加息的预期，但A股在基本面支撑下仍有望取得不错的表现。整体继续看好A股成长风格，关注高成长性的医药、信息技术板块。

//行情&成交持仓情况 //

当周，金融类期权全市场标的继续回暖，创业板ETF涨幅最大，达1.31%。平值期权方面，大部分平值认购期权价格上涨，深证100ETF平值认购期权涨幅最大，达18.89%；所有平值认沽期权价格下跌，与上周一样，深证100ETF平值认沽期权继续跌幅最大，达40.22%。

大部分标的日均成交量、成交额较上周都呈下降趋势，日均持仓量各标的增减互现。具体到标的，上证50期权最为突出，其日均成交量、持仓量、成交额增幅都在金融类期权内最大，分别达19.68%、17.78%和12.74%。

表1：当周金融类期权成交持仓情况

注：1、涨跌、增减为较上一周的变动情况；2、平值期权：交易日期为当周五，到期日最近的平值期权合约

注：以2022年12月30日收盘价为基准

//PCR指标深度分析 //

整体PCR走势方面，成交量PCR方面，深证100ETF期权成交量PCR增幅独占鳌头，达27.91%。持仓量PCR方面，七只标的期权持仓量PCR增长，其中深300ETF期权持仓量PCR增幅最大，达14.05%。成交额PCR方面，只有沪500ETF成交额PCR增长，涨幅为20.79%。历史分位数看，沪深300和上证50成交量PCR处于历史较低位置，沪500ETF和深300ETF持仓量PCR处于历史较高位置，沪深300成交额PCR处于历史较低位置。

表2：当周金融类期权PCR情况

图2：成交量PCR分位数

图3：持仓量PCR分位数

图4：成交额PCR分位数

注：1、数据以近一年历史数据统计分位数，若期权上市不足一年，以所有历史数据统计；2、箱型图含义，上端点—90%分位数、蓝色上沿—75%分位数、蓝橙交界线—中位数、橙色下沿—25%分位数、下端点—10%分位数，红点为最新数据分位数。

//波动率分析观测 //

IV方面，除了深证100ETF IV有所反弹，其他标的IV仍小于历史10%分位数，在历史极低位置运行。HV20方面，上证50ETF、创业板ETF、深证100ETF、深300ETF、沪深300和上证50 HV20低于历史10%分位数。从品种间IV指数差值来看，截至最新数据，沪300ETF 与上证 50 ETF IV指数的差值为-0.145，今年来持续在历史较低水平徘徊；中证1000与沪500ETF IV指数的差值为-3.41，自年初来无较大变动。

表3：金融类期权HV20&IV

注：数据以近一年历史数据统计分位数，若期权上市不足一年，以所有历史数据统计。

图5:标的IV（1）

图6: 标的IV（2）

图7:IV差值（1）

图8:IV差值（2）

CSR-期货专题统计