一品制药IPO：营收利润同步稳健增长 核心产品发展潜力及优势凸显

2023年3月13日，身处医药制造业且主要从事原料药及制剂的研发、生产及销售的河北一品制药股份有限公司（以下简称“一品制药”）在深交所官网披露了关于审核中心意见落实函的回复文件。公司拟于创业板首发上市，此前已经于2022年6月29日申报IPO并正式获得受理。

在一品制药最新披露的招股说明书中，其重点强调目前公司正在积极推进“原料药+制剂”一体化发展战略，主要制剂产品如盐酸乌拉地尔注射液、吸入用七氟烷、盐酸罗哌卡因注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、门冬氨酸鸟氨酸注射液等均有对应的原料药生产能力，拥有稳定的原料供应和成本优势。并且其通过自主研发与合作研发，同步推进特色化和差异化制剂及原料药品种拓展，重点在研项目包括吸入麻醉药地氟烷；罕见病用药苯丁酸甘油酯原料药、磷酸二氨基吡啶片及原料药、吸入用一氧化氮及原料药、布洛芬赖氨酸盐制剂及原料药；心脑血管用药己酮可可碱及原料药、丁苯酞注射液及原料药；口服药蛋白琥珀酸铁口服溶液及原料药、小麦纤维素颗粒及原料药；特色原料药罂粟碱原料药、组氨酸原料药等。

单单从一品制药在招股书中披露的信息来看，便已经可以明确在近未来内，其重点在研项目及公司发展侧重方向便是制剂产品对应的原料药生产能力。通俗来说就是，一品制药的发展野心在于制剂和原料药产品我要有，制剂产品所对应的原料药生产能力我更要有！

那么一品制药高度重视并推进落地的“原料药+制剂”一体化发展战略是否给其带来了切实、优质的提升呢？具体的实施落地成果又有哪些呢？

通过翻阅一品制药招股书，笔者发现，自2019年以来截至2022年6月30日，一品制药主营的注射剂产品、吸入用七氟烷及复方α-酮酸、异氟烷等原料药的产销率基本均在95%至105%之间，产能利用率也均维持在高位水平。以一品制药披露的有关注射剂的产销产能情况来看，2019年至2021年间，公司产销率分别为100.81%、95.52%和100.31%。而到了2022年上半年，仅仅半年内，一品制药在注射剂产品的产能利用率也早已超过7成，且产销率仍旧保持着极高的良好态势。这意味着一品制药通过实施“原料药+制剂”一体化发展战略，使得自身核心制剂产品的产能利用及下游需求销售方面形成了良好的发展均势。

产能利用率以及产品产销率的双重提升对于一品制药而言，标志着公司所实施的“原料药+制剂”一体化发展战略，其前瞻性、可靠性以及能够给公司带来的价值性已经得到了具体的成果印证与落地。从营收数据来看，2019年至2021年间，一品制药整体营业收入分别为2.23亿元、3.08亿元和3.52亿元，年均复合增长率达到了25.63%。而这其中，一品制药所生产的制剂产品分别贡献了1.56亿元、1.90亿元和2.28亿元的销售收入，三年间以来实现了年均复合增长率达到20%以上的优秀水平。与此同时，一品制药旗下原料药产品也分别达到了6690.89万元、1.18亿元和1.22亿元的收入水平，同比增长率最高达到了76.06%。

因此，笔者通过对上述数据的分析认为，一品制药作为一家主要产品为原料药及制剂的医药制造业公司，其在综合考量了自身多方位的优势及特性后所制定的“原料药+制剂”一体化发展战略可以说是在充分符合行业发展趋势的基础之上，为公司量身打造的一套未来盈利提升空间极大且落地实施及进阶增长可行性极高的发展规划。该发展战略使得一品制药在能够充分发挥自身核心优势、通过多方位完善和延伸各类制剂产品原料药生产能力的同时，将旗下品类丰富众多的产品产能利用率及产销率做到完美贴合，带动其核心产品销售规模及营业收入的增长，进而推动了公司整体营业收入的持续攀升。

但笔者想说的是，一品制药的实力远不止如此。据笔者了解，一品制药拥有一支多学科背景、综合互补的高素质、专家型管理团队，核心管理层长期稳定，且均拥有多年化学原料药行业的研发、生产及销售经验。公司核心技术人员和管理团队张辑、张国军、张青坡、苏利勇、王树娟、穆学华等人均来自河北省药物研究所实验药厂，有多年合作历史与经验。其中，一品制药董事、总经理张辑曾任河北省药物研究所实验药厂厂长，起参与主持的《吸入麻醉的研究》获国家科学进步二等奖，而他本人更是在2005 年 11 月被河北省新世纪“三三三人才工程”领导小组批准为“河北省新世纪‘三三三人才工程’第二层次人选”。

与此同时，2019年11月，一品制药投资兴建了全资子公司一品生物，自此开始，一品制药研发部门便与子公司一品生物进行分工合作：一品生物主要负责项目前中期研发工作，一品制药研发部门主要负责项目中后期研发及试产工作。方才笔者也强调过，一品制药的核心技术人员以及其技术团队整体均拥有丰富的专业知识和复合技术背景，再加上一品生物的设立使得其自身的研发创新能力及项目管理能力得到显著增强，因此一品制药内部在推动“原料药+制剂”一体化发展战略落地实施的过程中如鱼得水，在公司各类制剂产品及其相对应的原料药生产能力得到了显著增强的同时，也进一步挖掘其核心制剂产品的盈利能力及市场竞争力，并同步拓宽了公司的整体利润空间。

以具体的数据来佐证的话，便是一品制药在报告期内的整体利润，笔者在前文中明确罗列和分析了一品制药近年来的营收增长趋势，如果其产品利润也在随着营业收入同步增长，便足以说明一品制药的发展战略是成熟且稳健的。

具体来看， 2019至2021年间，一品制药主营业务毛利金额分别为1.66亿元、2.32亿元和2.70亿元，毛利率分别为74.74%、75.55%和77.18%，由此可见随着一品制药“原料药+制剂”一体化发展战略的积极推进与开展，其技术研发创新能力不断提升使得公司主要产品的利润空间持续扩大，其整体利润水平也在随着营收的逐步提高而同步攀升。

细分来看，2019至2021年间，一品制药旗下生产的化学药品制剂给其带来的利润分别为1.22亿元、1.59亿元和1.92亿元，毛利率分别为78.52%、83.53%和84.38%，呈现出持续稳定的增长态势。因此结合上述数据其实不难发现，一品制药依托于自身专业素质过硬的核心技术团队及长期对研发投入的高度重视及研发机制的建设与完善，其核心制剂产品在“原料药+制剂”一体化发展战略的托举之下，已经形成了高毛利率、高利润空间、强盈利能力的良好生长态势。而在该态势之下，一品制药旗下各类核心制剂产品的技术附加值将会随着公司研发创新能力的提升而同步增强，进而使其产品的市场竞争力及核心竞争优势得到持续凸显。

常言道，一分耕耘一分收获。对于企业而言，制定发展战略不难，难的是如何有效地开展和实施，并将战略目标转化为实际成果。对于一品制药而言，笔者认为其所积极推进的“原料药+制剂”一体化发展战略是充分符合自身特性及优势的。并且其凭借着自身多年来所积累的丰富的行业经验及技术研发创新优势，成功地将发展战略落到实处、顺利转化为公司核心制剂产品及其对应原料药规模化生产和销售等具体成果，并同时利用自身核心优势不断提高单项产品的技术附加值，从而带动公司旗下门类丰富的核心产品的利润空间与市场竞争力不断向高处迈进。因此笔者认为，在可预见的未来内，一品制药旗下制剂产品及其相应原料药的研发、生产与销售将继续得到长足的发展，并将“原料药+制剂”一体化发展战略真正形成切实增长的营收与效益增长。