耐看娱乐IPO：投资《你好，李焕英》赚千万 去年网剧收益大降70%

耐看娱乐三战港股IPO。

近期，耐看娱乐再向港交所递交招股书。

招股书显示，报告期内耐看娱乐的业绩并不平稳。2020年-2022年，公司营收分别为2.6亿元、3.46亿元、2.06亿元，同期的净利润分别为2584.5万元、1795.2万元、4804.7万元。

分业务来看，曾为耐看娱乐贡献收入超7成的网剧业务于2022年开启了倒车，收入占比仅约4成。

网剧业务项下的分账剧在2020年至2022年间收入猛涨，但未来四年间，耐看娱乐预计仅有2部分账剧播出。高毛利的分账剧减少，或将影响到耐看娱乐未来整体毛利率表现。

此外，耐看娱乐的董事长张栗坤是贾玲的好友，曾投资《你好，李焕英》获益千万。

去年网剧收入占比减少四成

耐看娱乐是一家网剧及网络电影的制片商、发行商。

根据弗若斯特沙利文报告，2021年，以网剧和网络电影所产生的收益计，其于所有网剧和网络电影制作公司和发行公司（不包括主要制作及发行电视剧/或院线电影的公司）中排名首位。

2015年，网剧首次出现，并在2018年进入迅速发展阶段。爱奇艺在2014年首次提出网络电影市场的想法，2016年这一市场爆发式增长。

有关数据预计，从2021年至2026年，网剧收入将进一步扩大，从145亿元增长至213亿元。2020年，在剧集市场中，网剧创造的收入首次超过电视剧，占剧集市场50%以上份额。

耐看娱乐踏入这一市场较早。2017年开始参与开发及制作网剧、网络电影。但近些年来，耐看娱乐的营收和净利表现并不稳定。

招股书显示，2020年至2022年，耐看娱乐的营收分别为2.6亿元、3.46亿元、2.06亿元，震荡下行。同期，净利润分别为2584.5万元、1795.2万元、4804.7万元。而经调整后的净利润分别为5841.6万元、4690.6万元、4221.9万元，逐年下滑。

耐看娱乐解释称，2022年营收的下滑主要是由于网络电影及网剧产生的收益减少。

据了解，耐看娱乐主要业务包括网剧、网络电影、院线电影和许可IP等。

其中，网剧收入占大头，2020年至2022年，分别获得收入为1.68亿元、2.63亿元、7913.1万元，占比分别为64.8%、76%、38.4%。2022年网剧收入无论是数额还是占比均下滑明显，分别同比大跌69.88%，37.6个百分点。

根据招股书披露，网剧分为分账剧、版权剧和定制剧。

分账剧是指网络视频平台以收益分成的形式付许可费的网剧，收益分成根据有效观看次数、时长以及CPM广告厘定。版权剧是指网络视频平台以固定费用付许可费的网剧，主要参考网络视频平台作出内部评估后给予网剧评级、投资规模及预期网剧受欢迎程度厘定。定制剧是指公司按照网络视频平台的要求从事开发及制作定制剧，网络视频平台负责投资、开发及发行该等网剧，公司收取制作费。

数据显示，分账剧在这三年中收入增长迅猛，占比分别为4.4%、10.3%、36.9%。版权剧收入则接连下滑，至2022年仅创收5.9万元。而定制剧收入也在2022年出现下滑，从2021年的2.08亿元下滑至2022年的309.9万元，占比仅为1.5%。

招股书显示，2023年至2026年四年期间，耐看娱乐共有14部重点筹备的网剧，分账剧有2部，版权剧有1部，其余均为定制剧。

不过，定制剧的毛利率并不高，2022年耐看娱乐分账剧的毛利率为40.7%，定制剧的毛利率仅为19.9%。未来在定制剧占比较大的情况下，或会拖累耐看娱乐未来整体毛利率。

整体上看，2020年、2021年，耐看娱乐的毛利率分别为36.2%、27.7%，下滑了8.5个百分点。2022年毛利率有所回升，至44.7%。据耐看娱乐分析，毛利率的变化均和网剧的毛利率变化相关。

与此同时，网络电影的收入出现波动，2022年较2021年有所下滑，为4923.9万元。而院线电影陷入亏损。此外，许可IP在2022年为耐看娱乐创收7500万元，收入占比升至36.4%，接近于网剧收入占比。

投资《你好，李焕英》获益千万

招股书显示，耐看娱乐与国内的五大视频网络平台爱奇艺、腾讯视频、优酷、哔哩哔哩、芒果TV达成合作。

其中，2021年，优酷信息是耐看娱乐的第一大客户，2020年和2022年，优酷信息是耐看娱乐的第二大客户，2020年至2022年期间，耐看娱乐与优酷信息及其附属公司产生的营收占耐看娱乐同期营收的17.6%、50.4%和25.8%。

耐看娱乐在招股书中提示到，如果其无法与优酷维持业务关系，或者优酷失去领先的市场地位或知名度，该公司的业务以及财务状况，还有经营业绩可能会受到重大不利影响。

据了解，耐看娱乐与优酷信息之间不仅存在业务往来，股权关系上，由于优酷信息是阿里巴巴控股的并表公司，而阿里巴巴控股是阿里影业的最终控股公司，阿里影业对耐看娱乐间接持股。

耐看娱乐业强调到，“其与阿里巴巴控股的关系不太可能终止或以其他方式发生重大不利变动，并且将继续独立于阿里巴巴控股运营业务。”

招股书显示，控股股东张栗坤、钟山通过BVI公司分别持有耐看娱乐47.16%、32.37%的股份，合计持有79.53%的股份。

张栗坤是耐看娱乐创始人之一张广辉的女儿，曾是北京电视台的主持人，现在是耐看娱乐的董事长及CEO。

值得一提的是，张栗坤是贾玲的好友。曾投资《你好，李焕英》为耐看娱乐大赚了一笔，获益千万。

三战IPO的耐看娱乐最终能否成功上市？我们将进一步关注。